摘要
海外货币市场指标显示，美联储3月会议如期暂停降息，美债短期利率走势稳定。国内货币市场指标方面，3月下旬央行增加投放，资金面小幅转松，银行间和交易所回购利率均值大多下行。R001、GC001、R007和GC007月均值分别下行12BP、11BP、13BP和8BP；短期债券收益率方面，1年期短债收益率月均值大多小幅上行。3月银行间隔夜成交量和占比较上月上升，交易所隔夜成交量和占比较上月下降；银行间和交易所待购回债券余额同比月均值较上月有所回升；预估3月和4月超额存款准备金率分别为0.6%和0.4%。4月资金瞭望显示，当前外部形势严峻，资金面均衡偏松，预计4月市场利率下行。
3月资金行情回顾
3月下旬央行增加投放，资金面小幅转松，银行间和交易所回购利率均值大多下行。R001、GC001、R007和GC007月均值分别下行12BP、11BP、13BP和8BP至1.86%、1.91%、1.96%和2.00%。短期债券收益率方面，1年期短债收益率月均值大多小幅上行。1年国债、1年国开债、1年AAA短融、1年AA短融、1年AA-短融、1年AAA同业存单和1年AA+同业存单分别变动了17BP、11BP、13BP、12BP、9BP、12BP和12BP。
价格指标
- 银行间R系列：3月R001和R007月均值下行，R001波动区间走扩，R007波动区间收窄。
- 银行间DR系列：3月DR001和DR007月均值均小幅下行。
- 交易所回购利率：3月GC001和GC007月均值为1.91%和2.00%，较上月分别下行11BP和8BP。
- 同业存单：3月同业存单利率月均值小幅上行，1年期高等级同业存单利率上行12BP，低等级同业存单利率上行12BP。
- 短期债券利率：3月短期债券利率月均值上行，1年国债、1年国开债、1年AAA短融、1年AA短融和1年AA-短融月均值分别为1.54%、1.67%、2.01%、2.15%和2.90%，较上月分别变动了17BP、11BP、13BP、12BP和9BP。
- 货币基金7日年化收益率：3月余额宝收益率1.33%，十大货币基金平均收益较上月再度回落，3月余额宝和十大货币基金7日年化收益均值较上月分别下行了1BP和2BP。
量指标
- 隔夜成交量及占比：3月银行间隔夜成交量和占比较上月上升，交易所隔夜成交量和占比较上月下降。
- 超额存款准备金率：3月央行公开市场继续回笼流动性，财政性存款增加，超额存款准备金率较上月回落，预估3月超额存款准备金率为0.6%。
- 银行间待购回债券余额：银行间和交易所待购回债券余额同比月均值较上月有所回升。
资金瞭望
- 五渠道预判：4月财政存款继续增加，超储率预计小幅减少。
- 主要结论：外部形势严峻，资金面均衡偏松，预计4月市场利率小幅下行。
主要结论
后期货币市场总体状况瞭望显示，外部形势严峻，资金面均衡偏松，预计4月市场利率下行。今年以来央行多次提到“择机降准降息”，特朗普宣布加征大额对等关税，我国将面临较大的外部挑战，降准降息以对冲外部影响的时机愈发临近。4月跨季后资金面整体转松，预计4月市场利率下行。
