资金观察，货币瞭望：降准降息落地，资金面适度宽松

海外货币市场指标

• 美联储5月会议如期暂停降息，美债短期利率走势稳定。
• 4月3个月美债利率、美国联邦基金利率与SOFR利率均保持平稳。
• 4月17日，欧洲央行决定将欧元区三大关键利率再次下调25个基点。

国内货币市场指标

价格指标

• 银行间R系列：4月R001和R007月均值分别下行15BP和19BP至1.71%和1.77%，波动区间收窄。
• 银行间DR系列：4月DR001和DR007月均值分别下行10BP和15BP至1.67%和1.73%。
• 交易所回购利率：4月GC001和GC007月均值为1.66%和1.78%，较上月分别下行24BP和22BP。
• 同业存单：4月1年期高等级同业存单利率下行19BP，低等级同业存单利率下行20BP，利率利差收窄。
• 短期债券利率：4月1年国债、1年国开债、1年AAA短融等月均值分别下行9BP至26BP。
• 货币基金7日年化收益率：4月余额宝收益率1.34%，十大货币基金平均收益较上月回落4BP。

量指标

• 隔夜成交量及占比：4月银行间和交易所隔夜成交量均上升，占比均下降。
• 超额存款准备金率：4月央行公开市场净投放4,208亿元，财政存款增加3,672亿元，预估超额存款准备金率为1.0%。
• 银行间待购回债券余额：4月银行间和交易所待购回债券余额同比月均值较上月有所回升。

波动率

• 4月交易所隔夜回购利率波动率指数大多较上月回落。

5月资金瞭望

五渠道预判

• M0：5月预估增量为-200亿。
• 法定存款准备金：5月预计增加744亿。
• 财政存款：5月预计增加10,000亿元。
• 外汇占款：5月预计减少600亿元。
• 公开市场：5月央行通过降准等宽松货币工具积极对冲，预计净投放2,000亿。

主要结论

• 央行宣布降准降息及一系列结构性工具，预计5月市场利率下行。
• 5月银行间隔夜回购利率多数下行。

风险提示

• 政策变动或刺激力度减弱。
• 经济增长不及预期。
• 中美关税调整。