公司信息更新报告：经营效率持续提升，2024年盈利规模逐季扩大

圣农发展2024年年报显示，公司营收185.86亿元（同比+0.53%），归母净利润7.24亿元（同比+9.03%），其中Q4营收48.23亿元（同比+5.78%），归母净利润3.42亿元（同比扭亏为盈）。公司拟每10股派现2元，合计派现2.47亿元。

短期来看，2025年海外禽流感影响引种及国内鸡价上涨将推动盈利增长，上调2025年盈利预测至10.91亿元（原8.11亿元），中长期则因白鸡供给充足致鸡价承压，下调2026年盈利预测至12.47亿元，并新增2027年预测为13.89亿元。预计2025-2027年归母净利润及EPS分别为10.91/12.47/13.89亿元（0.88/1.00/1.12元），对应PE为19.5/17.1/15.3倍，维持“买入”评级。

家禽饲养加工业务方面，2024年营收103.56亿元（同比-1.53%），毛利率5.70%（同比-0.62pct）。公司通过优化种鸡生产性能（料肉比降低，各项指标创新高）推动养殖端成本下降，预计2025Q1综合造肉成本同比降约10%。出口表现亮眼，收入6.38亿元（同比+18.78%），圣泽901plus外销近500万套（同比+30%），市场份额领先日本。

食品加工业务方面，2024年营收70.10亿元（同比+9.63%），毛利率19.61%（同比+0.94pct）。深加工肉制品产销齐增（产量31.49万吨，同比+3.08%；销量31.69万吨，同比+6.32%），C端零售业务收入同比增长23.40%，预计2025Q1C端零售收入同比超30%。

风险提示：疫病、鸡肉价格波动、原材料价格波动等。