公司信息更新报告：国内自有品牌快速增长，盈利规模持续扩大

公司2024年及2025Q1业绩表现亮眼，营收和净利润均实现高速增长。2024年营收52.45亿元（同比+21.22%），归母净利润6.25亿元（同比+45.68%）；2025Q1营收14.80亿元（同比+34.82%），归母净利润2.04亿元（同比+37.68%）。盈利能力稳步提升，2024年销售毛利率/净利率分别为42.27%/11.96%（同比+5.43pct/+2.02pct），期间费用率26.91%（同比+3.10pct），主要受销售费用率上升影响（至20.11%）。公司拟每10股派现2.5元（含税），共计1.00亿元。

自有品牌收入高增，麦富迪持续领跑行业。2024年自有品牌营收35.45亿元（同比+29.14%），麦富迪连续5年蝉联天猫综合排名第一，弗列加特登顶天猫双11猫粮品类销售冠军（全网销售额同比+190%）。公司上海研发中心于2024年4月投运，助力研发国际化。

主粮品类盈利能力上行，直销渠道增长靓丽。2024年零食/主粮营收分别为24.84/26.90亿元（同比+14.66%/+28.88%），主粮毛利率提升8.70pct至44.70%；经销/OEM&ODM/直销营收分别为15.76/16.75/19.69亿元（同比-5.51%/+19.07%/+59.33%）。

盈利预测上调，维持“买入”评级。小幅上调2025-2026年归母净利润至8.19/10.10亿元（EPS 2.05/2.52元），新增2027年预测12.34亿元（EPS 3.08元），对应PE分别为49.5/40.2/32.9倍。

风险提示：原材料价格波动、产能扩张不及预期。