生猪周报：盘面受中美贸易博弈推升，现货缺乏驱动

盘 面 受 中 美 贸 易 博 弈 推 升 ， 现 货 缺 乏驱 动 作者：朱迪投资咨询资格证：Z0015979 目录 生猪期现价格回顾01 基本面梳理02 行情展望03 一、生猪期现价格回顾 生猪LH2509合约及现货走势 本周全国生猪出栏均价14.60元/公斤，较上周持平，月环比涨幅0.21%，年同比跌幅3.82%。 现货价格依旧维持稳定格局，养殖端出栏有所恢复，但屠宰端仍偏弱，二次育肥继续入场，虽积极性有限，但也承接了一部分出栏量。体重略有下滑，节后大猪出栏有所下滑。盘面价格走势偏强，中美贸易关税升级，豆粕等农产品价格上涨，带动生猪盘面走强。 生猪基差现货小区间波动，基差波动收窄，盘面依旧贴水现货，但主力转换至09后，期现基差进一步收窄。5-9价差反套为主，市场担忧未来成本价格上涨，远月支撑走强。 二、基本面梳理 官方能繁母猪存栏 农业农村部公布的数据显示，2025年2月末全国能繁母猪存栏4066万头，环比增长0.1%，同比增长0.6%。这也是自去年6月以来，能繁母猪数连续9个月处在4000万头以上高位，已接近105%的产能调控绿色区间上限。 涌益及钢联样本点下能繁存栏情况 涌益样本一，977万头，3月环比降幅0.25%；涌益样本二，113万头，3月环比增0.1%。 钢联样本：据Mysteel农产品208家定点样本企业数据统计，其中123家规模养殖场2月份能繁母猪存栏量为504.46万头，环比微涨0.05%，同比涨4.86%。其中85家中小散样本场，2月份能繁母猪存栏量为17.048万头，环比微涨0.19%，同比涨15.82%。 生产性能指标-能繁母猪效率提升，带来供应边际提升 根据涌益咨询数据显示，当前市场二元、三元占比分别为92%与8%。 头部部分企业有更新种群及前期超配后淘汰带动的本月淘母增加；但与此同时，企业也在留种优秀后备种群继续补充母猪基数并提升生产成绩。 市场暂未出现产能去化情况。 涌益二元母猪销量及生猪出栏数据 涌益出栏量测算及广发出栏测算（理论值） 该测算为理论测算，疫情、压栏、提前出栏及二次育肥会导致出栏节奏与上图存在差异。目前来看后续供应持续回升，未来供应压力将持续释放。 统计局生猪存栏、出栏量及猪肉产量季度值 统计局数据显示，2024年末，全国生猪存栏量为42743万头，同比下降1.6%。 生猪出栏计划及出栏完成率 生猪养殖利润 本周自繁自养模式母猪50头以下规模出栏肥猪利润为152.09元/头，较上周降低0.99元/头；5000-10000头规模出栏利润为141.78元/头，较上周降低1.01元/头。 外购仔猪育肥：本周外购仔猪育肥出栏利润为30.93元/头，较上周降低32.1元/头。 母猪、仔猪销售均价 涌益咨询监测本周15kg仔猪市场销售均价为659元/头，较上周持平；50kg二元母猪市场均价为1634元/头，较上周持平。 饲料成本及使用情况情况 猪料价格近期有所回落，但受政策扰动加大，后续继续下跌空间不大。 3月猪料销量上行，母猪、教保料、育肥料均环比明显上行。 二次育肥数据（仅计算饲料成本） 4月前十天样本省份二次育肥栏舍利用率均呈现增高趋势。 本周出栏体重128.81公斤，较上周降0.08公斤；集团126.34公斤较上周基本稳定略增0.01公斤；散户均重136.86公斤，较上周降0.25公斤。 出栏体重：全国商品猪出栏均重90kg以下及150kg以上占比 屠宰利润及冻品和鲜销情况-鲜销率下降，冻品库存略有回升 据海关总署进口数据整理：中国2025年1月进口猪肉10万吨，较2024年12月进口量增加1万吨，增幅11.11%；同比增幅11.11%。2025年2月，中国进口猪肉约8万吨，环比减幅20.00%；同比增幅18.8%。 2025年1-2月，中国累计进口猪肉约18万吨，同比增幅12.5%。 截至3月19日，全国大中城市猪粮比为6.78，前值为6.94。猪粮比近期跟随猪价下跌。 三、行情展望 小结及展望 供应端：能繁母猪存栏恢复有序向上，根据理论测算，后续供应将持续增加。年前市场出栏积极性强，体重持续下行，年前库存基本进入出清阶段。年后标猪价格承压，肥标价差高位，市场压栏惜售心理增强，二育也零星入场，支撑现货价格稳定。但体重上升所带来的供应后移影响，目前肥标价差回落，已接近持平，未来体重及出栏压力双增，风险持续累积。 成本：近期仔猪价格再度回暖，仔猪外销收缩，叠加补栏旺季和前期疫病影响，对价格有支撑。饲料价格稳中略升，目前头部自繁自养企业成本基本维持在13000附近，此价位支撑较强。 需求：春节后需求缓慢恢复，二次育肥及国储订单有一定支撑。 近几日生猪盘面表现偏强，中美关税逻辑下，饲料整体走势偏强，推升生猪盘面价格，预计短期偏强格局延续。 回归基本面，近期现货价格小幅波动，肥标价差高位回落。养殖端有序出栏，局部有缩量表现，整体供应压力有限。目前市场需求恢复不佳，供需博弈延续，二育小规模入场，灵活运作，价格走势平淡。关注体重影响，体重继续上行难度加大，未来供应压力或开始累积。 免责声明 报告中的信息均来源于被广发期货有限公司认为可靠的已公开资料，但广发期货对这些信息的准确性及完整性不作任何保证。 本报告反映研究人员的不同观点、见解及分析方法，并不代表广发期货或其附属机构的立场。报告所载资料、意见及推测仅反映研究人员于发出本报告当日的判断，可随时更改且不予通告。 在任何情况下，报告内容仅供参考，报告中的信息或所表达的意见并不构成所述品种买卖的出价或询价，投资者据此投资，风险自担。 本报告旨在发送给广发期货特定客户及其他专业人士，版权归广发期货所有，未经广发期货书面授权，任何人不得对本报告进行任何形式的发布、复制。如引用、刊发，需注明出处为“广发期货”，且不得对本报告进行有悖原意的删节和修改。 研究报告全部内容不代表协会观点，仅供交流，不构成任何投资建议 投资咨询业务资格：证监许可【2011】1292号数据来源：Wind、涌益咨询、Mysteel、农业农村部、广发期货研究所 广发期货有限公司提醒广大投资者：期市有风险入市需谨慎！