核心观点与关键数据
PVC市场：
- 现货价格走低，期货窄幅震荡，贸易商跟跌，基差走强，点价成交有优势。
- 下游采购积极性略提升，整体现货成交尚可。
- 5型电石料价格：华东4660-4850元/吨，华南4780-4880元/吨，河北4650-4760元/吨，山东4750-4850元/吨。
- 利润方面：自产电石法、外购电石法及乙烯法均亏损，但距离低点有一定距离，烧碱仍有利润，氯碱综合利润支撑不足。
- 开工及库存：当前开工不低，4月检修增加，库存处于高位但近3周去库较快，基本面边际好转。
- 宏观影响：美国关税及中国反制政策利空PVC地板出口，短期宏观不确定性增加。
烧碱市场：
- 现货承压，液碱库存偏高，魏桥累库，原料库存高位。
- 氧化铝需求：年内已有460万吨新产能投产，后期备货放缓，氧化铝存量面临减产压力。
- 非铝需求：同比偏弱，4月边际转淡，5-6月淡季，补库需价格足够低。
- 开工及利润：烧碱开工同比高位，氯碱综合利润不低，厂家检修意愿不足。
- 出口影响：美国关税对烧碱影响有限，中国反制政策影响也较小。
研究结论与交易策略
PVC：
- 短期宏观不确定性增加，短期空单逢低止盈离场。
- 中长期仍是供需过剩格局。
烧碱：
- 现货仍弱，魏桥累库，4月供需预期偏弱，05合约接近历史低位，短期宏观不确定性增加，空单逢低止盈离场。
交易策略：
- 单边：烧碱空单逢低止盈离场，PVC短期空单逢低止盈离场。
- 套利：暂时观望。
- 期权：暂时观望。
