大类资产运行周报：关税政策短期趋向缓和 美股大幅反弹

2025年4月14日 大类资产运行周报（20250407-20250411） 关税政策短期趋向缓和美股大幅反弹 全球大类资产表现情况：股市分化债市回落商品偏强运行4月07日—4月11日当周，美国宣布对部分国家实施90天的关税暂停措施。股市走势分化，债市回落，商品偏强震荡。综合来看，以美元计价，股＞商品＞债。 国内大类资产表现情况：股市商品回落债市偏强运行4月07日—4月11日当周，中国3月PPI同比降幅较上一个月有所扩大，3月CPI同比降幅较上一个月有所收窄。股市商品回落，债市偏强运行。综合来看，债＞股＞商品。 丁沛舟高级分析师期货从业资格号：F3002969投资咨询从业证书号：Z0012005dingpz@essence.com.cn010-58747724 大类资产价格展望：市场短期或进入相对平静期综合来看，美国关税政策进入相对平静阶段，短期市场或进入修复期，大类资产价格波动有望较前期减少。 相关报告 大类资产运行周报（20241230-20250103）-宏观不确定性增加权益资产有所回落大类资产运行周报（20250106-20250110）-非农新增人数超预期美元指数续涨大类资产运行周报（20250113-20250117）-美国通胀数据低于预期风险资产上涨大类资产运行周报（20250203-20250207）-就业数据仍具韧性美元降息预期降温大类资产运行周报（20250210-20250214）-美国通胀数据超预期风险资产价格上涨大类资产运行周报（20250224-20250228）-美国关税引发市场忧虑风险资产价格回落大类资产运行周报（20250303-20250307）-关税政策不确定性仍存风险资产走势分化大类资产运行周报（20250310-20250314）-美国通胀预期降温债市偏弱运行大类资产运行周报（20250317-20250321）-美联储按兵不动美股周度企稳大类资产运行周报（20250324-20250328）-市场避险情绪升温权益资产回落大类资产运行周报（20250331-20250404）-市场避险情绪升温权益资产回落 风险提示：美国通胀数据改善不及预期 内容目录 1、全球大类资产整体表现情况：股市分化债市回落商品偏强运行........................................3 １.１、全球股市概况：美股大幅反弹..................................................................................3１.２、全球债市概况：10年期美债收益率大幅抬升47BP...................................................4１.３、全球汇市概况：美元指数明显回落...........................................................................4１.４、全球商品市场概况：国际油价周度回落...................................................................5 ２、国内大类资产表现情况：股市商品回落债市偏强运行.......................................................6 ２.１、国内股市概况：A股主要宽基指数普遍回落.............................................................6２.２、国内债市概况：债市偏强运行..................................................................................6２.３、国内商品市场概况：商品市场周度回落...................................................................7 ３、大类资产价格展望：市场短期或进入相对平静期................................................................8 图表目录 图1：全球主要资产变动情况（4月07日—4月11日当周）.............................................................................3图2：全球主要股票市场涨跌情况（4月07日—4月11日当周）.....................................................................3图3：全球主要股市概况：亚太市场..................................................................................................................4图4：全球主要股市概况：欧洲市场..................................................................................................................4图5：全球主要股市概况：美洲市场..................................................................................................................4图6：全球主要股市概况：其他市场..................................................................................................................4图7：重要债券指数涨跌情况（4月07日—4月11日当周）.............................................................................4图8：主要国债收益率涨跌情况（4月07日—4月11日当周）.........................................................................4图9：主要国家与地区货币美元计价涨跌情况（4月07日—4月11日当周）....................................................5图10：全球主要大宗商品价格涨跌情况（期货价格按主力合约收盘价计算）....................................................6图11：国内股市涨跌情况（4月07日—4月11日当周）..................................................................................6图12：国内债市涨跌情况（4月07日—4月11日当周）..................................................................................7图13：国内大宗商品指数涨跌情况....................................................................................................................7图14：国内主要大宗商品期货价格涨跌情况（4月07日—4月11日当周）.....................................................8 1、全球大类资产整体表现情况：股市分化债市回落商品偏强运行 4月07日—4月11日当周，美国宣布对部分国家实施90天的关税暂停措施。股市走势分化，债市回落，商品偏强震荡。综合来看，以美元计价，股＞商品＞债。 资料来源：Wind，Bloomberg，国投期货 １.１、全球股市概况：美股大幅反弹 4月07日—4月11日当周，美国关税政策变化使得市场情绪有所回暖，全球主要股票市场走势分化。从地域来看，美股涨幅居前，亚太地区表现不佳。新兴市场表现远不及发达市场。VIX指数周度冲高回落。 １.２、全球债市概况：10年期美债收益率大幅抬升47BP 4月07日—4月11日当周，政策反复使得不确定性增加，加剧美债抛售。中长期限美债收益率明显抬升。10年期美债收益率周度抬升47BP至4.48%。债市周度回落。全球范围内，国债＞高收益债＞信用债。 图7：重要债券指数涨跌情况（4月07日—4月11日当周）图8：主要国债收益率涨跌情况（4月07日—4月11日当周） １.３、全球汇市概况：美元指数明显回落 4月07日—4月11日当周，美债抛售扩大流动性风险，美元指数周度大幅回落，失守100整数关口。主要非美货币兑美元多数升值，人民币汇率震荡偏弱。美元指数周跌幅3.06%。 资料来源：Wind，国投期货 １.４、全球商品市场概况：国际油价周度回落 经济衰退担忧仍旧对原油需求产生影响，国际油价周度回落。避险需求支撑贵金属价格，主要工业品及农产品因关税因素扰动而收涨。 ２、国内大类资产表现情况：股市商品回落债市偏强运行 4月07日—4月11日当周，中国3月PPI同比降幅较上一个月有所扩大，3月CPI同比降幅较上一个月有所收窄。股市商品回落，债市偏强运行。综合来看，债＞股＞商品。 ２.１、国内股市概况：A股主要宽基指数普遍回落 关税扰动持续对股市形成冲击，A股主要宽基指数周度普遍回落。两市日均成交额较上一周有所上升。风格方面，成长风格跌幅居前。板块方面，农林牧渔收涨，通信、传媒等表现不佳。上证综指周跌幅3.11%。 ２.２、国内债市概况：债市偏强运行 4月07日—4月11日当周，央行公开市场操作净回笼4392亿元，资金面边际收敛。债市周度偏强运行为主。整体来看，国债＞信用债＞企业债。 ２.３、国内商品市场概况：商品市场周度回落 国内商品市场整体明显回落。主要商品板块中，贵金属相对抗跌，能源跌幅居前。 资料来源：Wind，国投期货 ３、大类资产价格展望：市场短期或进入相对平静期 综合来看，美国关税政策进入相对平静阶段，短期市场或进入修复期，大类资产价格波动有望较前期减少。 【分析师介绍】 丁沛舟，国投期货投资咨询部高级分析师，比利时爱莎商学院国际工商管理硕士，具有多年证券、期货市场交易经历。负责过贵金属、股指等期货品种的研究工作，并对宏观经济研究积累了一定经验。擅长以基本面研究为主，技术面研究为辅的研究方式进行趋势性研判。在中证报、期货日报、文华财经等媒体上，发表过多篇评论文章。 【免责声明】 国投期货有限公司是经中国证监会批准设立的期货经营机构，已具备期货投资咨询业务资格。 本报告仅供国投期货有限公司（以下简称“本公司”）的机构或个人客户（以下简称“客户”）使用。本公司不会因接收人收到本报告而视其为客户。如接收人并非国投期货客户，请及时退回并删除。 本报告是基于本公司认为可靠的已公开信息，但本公司不保证该等信息的准确性或完整性。本报告所载的资料、意见及推测只提供给客户作参考之用。本报告所载的资料、意见及推测仅反映本公司于发布本报告当日的判断，本报告所指的期货或期权的价格、价值可能会波动。在不同时期，本公司可发出与本报告所载资料、意见及推测不一致的报告。客户不应视本报告为其做出投资决策的唯一因素。在任何情况下，本报告中的信息或所表述的意见并不构成对任何人的投资建议。在任