尿素产业链周报

基本面要点

1. 库存下降，市场情绪回暖：企业库存周环比下降11.36%至74.42万吨，部分区域现货资源趋紧，贸易商逢低补库带动市场情绪回暖。
2. 复合肥需求稳定，订单天数增加：复合肥开工率维持53%高位，板材和三聚氰胺需求稳定，企业预收订单天数增至7-18日，填补农业空档期缺口。
3. 供应宽松，价格下跌：尿素日产量维持19.5万吨高位，新增产能逐步释放，供应宽松格局未改，现货价格周内普遍下跌。
4. 宏观利空及政策不确定性：美国加征关税引发宏观利空预期，叠加印度招标未落地，市场担忧国际需求转弱及出口限制延续。

观点

尿素期货呈现高位震荡，库存去化与工业需求支撑价格中枢，但高供应压力及政策不确定性抑制涨幅，需关注南方水稻备肥启动及装置复产进度。

关键数据

• 库存：企业库存周环比下降11.36%至74.42万吨；两广库存下降；港口+内地库存维持在100万吨左右。
• 期货市场：尿素期货主力合约持仓量及成交量波动，仓单数量及有效预报有所增加。
• 市场价格：河南、山东小颗粒尿素价格周内下跌，基差走弱，大小颗粒价差收窄。
• 生产成本：固定床、天然气制、水煤浆气化生产成本及利润波动。
• 需求端：复合肥产能利用率53%，库存增加，山东生产成本及毛利波动。
• 国际市场：中国、中东小颗粒FOB价格波动。
• 原料价格：动力煤现货价格及港口库存波动。

研究结论

尿素市场供大于求格局未改，价格受库存、需求及宏观因素影响较大。短期市场情绪回暖，但长期上涨动力不足，需关注南方水稻备肥启动及装置复产进度对市场的影响。