尿素产业链周报

基本面要点

1. 供应边际收缩预期增强：工信部推动重点行业淘汰落后产能，尿素行业固定床工艺占比已降至10%，供应边际收缩预期增强。
2. 出口订单持续执行：企业库存环比降7.46%至89.55万吨，港口库存增至54.1万吨，缓解国内压力。
3. 农业和工业需求疲软：北方玉米追肥基本结束，农业需求疲软；复合肥秋季备货增量有限，工业需求仅刚需采购。
4. 供应宽松格局未改：日产虽小幅降至19.61万吨，但同比仍偏高，叠加新增产能投放，供应宽松格局未改。

观点

政策预期与出口支撑短期提振市场，但高供应和弱需求压制上方空间，尿素期货维持震荡格局，关注成本及秋季备货节奏。

关键数据

• 库存：企业库存环比降7.46%至89.55万吨，港口库存增至54.1万吨。
• 产量：日产虽小幅降至19.61万吨，但同比仍偏高。
• 价格：河南、山东小颗粒尿素价格在2000-3000元/吨区间波动。
• 成本：固定床、天然气制、水煤浆气化制尿素生产成本分别为2000-3000元/吨、1750-2500元/吨、2000-2500元/吨。
• 需求：复合肥产能利用率30%-50%，库存140-80万吨。
• 期货：尿素期货主力合约持仓量、成交量波动，仓单数量增加。

研究结论

尿素期货短期维持震荡格局，关注成本支撑和秋季备货节奏。政策淘汰落后产能或长期利好供应格局，但短期高供应和弱需求压制价格上方空间。