基本面要点
- 检修与产能利用率：检修装置增多导致产能利用率降至79.34%，日产降至18.56万吨，同比增幅收窄，供应压力小幅缓解。
- 农业备肥需求：冬小麦秋播临近（9月下旬至10月），农业备肥需求预期增强，复合肥低库存存补库潜力。
- 检修装置复产：中下旬河南、山西等检修装置陆续复产，新增产能投放，日产量或回升至19万吨以上，远期压力加剧。
- 需求疲软：农业淡季采购低迷，工业需求受地产拖累；企业库存连续累库，压制现货反弹。
观点
供需宽松格局未改，虽成本支撑限制深跌，但高库存与需求疲软压制价格，短期缺乏上行驱动，承压运行。
关键数据
- 库存：尿素厂内库存连续累库，两广库存及港口+内地库存均处于较高水平。
- 期货市场：尿素期货主力合约持仓量及成交量波动，仓单数量合计及有效预报合计变化不大。
- 市场价格：河南、山东小颗粒市场价格及基差变化，大小颗粒价差收窄。
- 成本与利润：固定床、天然气制、水煤浆气化生产成本及利润变化，生产企业待发订单天数延长。
- 产能与产量：尿素产能利用率下降，总日产量减少。
- 复合肥市场：复合肥产能利用率及库存水平，山东生产成本及毛利下降。
- 国际市场：中国、中东小颗粒FOB价格波动。
- 动力煤市场：动力煤现货价格及港口库存合计变化。
研究结论
短期尿素市场承压运行，供需宽松格局下高库存与需求疲软压制价格，长期来看检修装置复产将加剧供应压力。建议关注农业备肥需求启动情况及成本支撑力度。
