原油
- 油价走势：截至2025年4月13日，WTI 5月合约收盘至61.50美元/桶，布伦特6月合约收盘至64.76美元/桶，周度分别下跌1.35%和2.23%。油价先跌后稳，跌幅收窄。
- 宏观因素：关税政策扰动是近期最大宏观因子，中美关税战引发对全球经济衰退的担忧，减少石油需求。市场关注政策变化，预计边际影响效用将减弱。
- 供需预测：EIA预计2025年全球石油需求增长90万桶/日，达到约每日1.036亿桶，较上月下调30万桶/日。预计2026年全球需求增幅约为100万桶/日，较上月下调20万桶/日。石油市场将出现更大规模的过剩。
- OPEC+增产计划：4月3日OPEC+宣布加速解除220万桶/日的减产计划，全球供应骤增41.1万桶/日。沙特阿美大幅下调5月亚洲原油售价。OPEC+内部脆弱，长期价格战可能导致体系崩解。
- 地缘政治：美伊首轮谈判进行，伊朗原油出口保持稳定。美国总统延长对俄罗斯制裁措施。
- 库存情况：美国原油库存增加，汽油和馏分油库存减少。EIA数据显示，截止4月4日当周，美国原油库存总量8.39055亿桶，比前一周增长282.9万桶；商业原油库存量4.42345亿桶，比前一周增长255.3万桶；汽油库存总量2.35977亿桶，比前一周下降160万桶；馏分油库存量为1.11082亿桶，比前一周下降354.4万桶。
- 金融持仓：原油期货持仓量下降，基金净多头持仓全面下降。
- 研究结论：中期原油市场面临下行压力，贸易壁垒对需求端的抑制或主导年内定价逻辑。
燃料油
- 供应：4月西方至新加坡的低硫燃料油套利货到港量预计环比下降近三分之一。国内产量方面，3月国内炼厂保税用低硫船燃产量环比下降8.10%。
- 需求：炼化需求持续疲软，3月山东及周边主港到港并卸货地炼及贸易商进口原料合计环比上升43%，但进口燃料油卸货环比跌幅均在20%以上。
- 成本：油价波动反映市场对高关税可能抑制全球石油需求的担忧，短期内可能对美国通胀形成上行压力，对全球其他经济体而言也将削弱贸易需求，增加经济衰退风险。
- 研究结论：短期预计FU和LU绝对价格仍将跟随油价呈现高波动率，关注关税政策的变化和宏观情绪的扰动。
沥青
- 价格：本周沥青期现价格宽幅下行，受到成本端原油大幅下跌影响，成本端支撑走弱。
- 供应：成本大跌利润修复明显，如若生产利润进一步修复则短期有供应增加的预期。中期在原料紧张与消费税抵扣政策调整之下，利润受限仍将抑制沥青供应释放。
- 需求：下游需求方面暂时维持相对稳定的状态，随着气温回暖，刚需逐渐恢复，下游实际消耗能力有望提升。
- 研究结论：短期预计BU绝对价格仍将跟随油价呈现高波动率，关注关税政策的变化和宏观情绪的扰动。
