摘要
重要资讯
- 美国海关豁免中国部分产品关税，降低美国经济衰退概率，影响大宗商品价格。
- 中越海军联合巡逻，提升海域安全合作。
- 英国接管钢铁公司，维持炼钢高炉运转，或成为G7中唯一无法生产原生钢的国家。
- 特朗普延长对俄制裁措施一年。
焦煤
- 市场逻辑：全周震荡下行，受关税政策影响，大宗商品价格承压；国内煤炭市场情绪转弱，补库需求有限，产量增加导致港口库存堆积，部分煤矿调降。海关总署对美国煤炭加征关税，基本封堵进口，但国产煤和蒙煤可替代。估值角度看，焦煤下行空间有限，但缺乏上涨动力，超跌反弹可能性较大。
- 交易策略：维持现货不留敞口，建议买入看跌期权做短期套保，期货套保选择09合约，JM09关注970-980元/吨支撑。
焦炭
- 市场逻辑：焦煤下方空间有限，焦炭弱稳运行，跌幅有限。今年焦化厂利润优于去年，可向上游传导降价压力。焦化厂库存结构优于焦煤，按需生产，铁水产量维持高位限制焦炭需求增长。上周焦化厂提涨暂未落地，港口准一冶金焦1330元/吨，盘面已体现提涨预期，贸易商加大套保力度。
- 交易策略：现货不留敞口，建议通过期权或期货套保，期货选择09合约，1520-1530附近少量试多，J2509关注1520-1530元/吨支撑。
第一部分交易策略与期现行情
- 表1：双焦交易策略参考：焦煤和焦炭均建议通过期货或期权套保，风险偏好者可低吸，下方支撑分别为970-980元/吨（JM09）和1520-1530元/吨（J2509）。
- 国内价格：双焦期货弱势震荡，现货价格稳定。
- 进口价格：蒙5原煤、精煤价格稳定，国际煤价小幅上涨。
第二部分基本面
- 供需：焦煤产量增长，精煤产量高于2024年但低于2022-2023年；铁水产量小幅增加至240万吨，焦炭产量同步提升；洗煤厂、焦化厂开工率稳定。
- 库存：焦煤库存小幅增加，钢厂、焦化厂和港口库存均略有上升，矿山原煤库存累积但精煤库存减少；焦炭港口库存增加，焦化厂和钢厂库存下降。
第三部分价差
- 焦煤/焦炭价差：焦煤/焦炭（5月）价差稳定，显示双焦联动性。
结论：焦煤和焦炭短期弱势运行，但下方空间有限，建议通过套保工具规避风险，关注焦化厂提涨落地情况和铁水产量变化。
