在成本端原油价格拖累下，PX短期震荡偏空看待

投研服务中心/董婕 迈科期货投研服务中心 2025.04.07 PX 在成本端原油价格拖累下，PX短期震荡偏空看待投研服务中心/董婕 PX：在成本端原油价格拖累下，PX短期震荡偏空看待投研服务中心/董投研服务中心/董婕 （1）成本：在美国关税政策的影响、国内反制关税措施的实施，以及欧佩克+超预期增产这几个因素共同作用下，原油价格连续下跌。市场前期对于欧佩克的超预期增产计划已经进行了较为充分的定价，但只要宏观情绪没有出现扭转，短期内原油市场仍将受到向下的驱动，原油价格难以出现反转，短期观点维持油价震荡偏空看待。投研服务中心/董婕投研服务中心/董婕投研服务中心/董婕投研服务中心/董婕 （2）供给：上周国内中海油惠州PX装置开始检修，国内PX产能利用率继续下降，后期来看，国内公布的PX装置二季度检修设计产能740万吨。此外，恒力及盛虹也有减产预期，但具体的检修时间和产能尚未公布。总体来看，2025年第二季度国内PX装置检修规模较大，预计会对PX的供应造成一定影响，从而可能支撑PX价格。投研服务中心/董婕投研服务中心/董婕投研服务中心/董婕 （3）生产利润：上周生产利润继续下降，目前生产利润已经低于前低，后期来看，PX存在集中检修的预期，叠加原料大幅降价可能迫使PX利润被动扩张，短期生产利润存在扩张的预期。投研服务中心/董婕投研服务中心/董婕投研服务中心/董婕投研服务中心/董 （4）需求：上周PTA存在部分装置检修后重启，产能利用率有所提升，但4月依然存在PTA装置的检修和重启计划，具体开工情况还需观察计划的落地情况。投研服务中心/董婕投研服务中心/董婕 PX：在成本端原油价格拖累下，PX短期震荡偏空看待投研服务中心/董投研服务中心/董婕 （5）总体逻辑：成本端，原油大幅下跌，且市场预期原油价格将继续偏空运行，带动PX价格重心下移。从PX自身基本面来看，上周由于PX装置检修，开工率下降，而需求端PTA部分装置复工，开工情况尚可，PX供需基本面得到边际改善。中期来看，PX装置在二季度存在集中检修预期。目前加工利润处于较低水平，这可能会进一步增强工厂的检修意愿，若检修能够落实，将会为PX价格提供支撑。需求端，4月依然存在PTA装置的检修和重启计划，具体开工情况还需观察计划的落地情况。若PTA复工装置较少，将会拖累PX去库进度。预期PX整体去库较为可观，为PX价格带来部分支撑。短期原油波动较大，PX价格波动的主要矛盾聚焦于原油价格波动。投研服务中心/董婕投研服务中心/董婕投研服务中心/董婕投研服务中心/董婕投研服务中心/董婕投研服务中心/董婕投研服务中心/董婕投研服务中心/董婕 观点：PX价格震荡偏空看待，主力合约6100 - 6500；投研服务中心/董婕 风险点：原油价格大涨。 行情回顾：PX期货价格先涨后降投研服务中心/董投研服务中心/董婕 •上周PX价格先上行后下降。前半周，因PX自身装置检修和下游PTA的检修回归呈现供减需增状态，PX预期较好，价格最高上升至7020元/吨。4月3日开始，因美国公布关税政策，原油价格大幅下跌，PX价格跟随下跌，周五以6792/吨收盘。投研服务中心/董婕投研服务中心/董婕投研服务中心/董婕 •下周来看，原油方面，从基本面角度分析供需市场并不特别悲观，但只要宏观情绪没有出现扭转，短期内原油市场仍将受到向下的驱动，原油价格难以出现反转。目前PX价格主要矛盾聚焦于原油价格，短期价格也偏空看待。投研服务中心/董婕投研服务中心/董婕投研服务中心/董婕 PX期货成交量和持仓量投研服务中心/董 •上周PX期货成交量82.25万手，环比增加2.51%，持仓量25.77万手，环比减少1.95%。投研服务中心/董婕投研服务中心/董婕 供给：国内周度开工下降投研服务中心/董 •上周国内中海油惠州PX装置开始检修，国内PX产能利用率由86.04%下降至85.04%，产量由72.16万吨下降至66.39万吨。投研服务中心/董婕投研服务中心/董婕 供给：国内PX装置检修及重启计划投研服务中心/董投研服务中心/董婕 •截至2025年4月7日，国内公布的PX装置二季度检修涉及产能740万吨。投研服务中心/董婕 •此外，恒力及盛虹也有减产预期，但具体的检修时间和产能尚未公布。总体来看，2025年第二季度国内PX装置检修规模较大，预计会对PX的供应造成一定影响，从而可能支撑PX价格。投研服务中心/董婕投研服务中心/董婕投研服务中心/董婕 生产利润：PX与原油价差投研服务中心/董 •上周PX与原油价下降，由2941.8元/吨下降至2808.3元/吨。投研服务中心/董婕 •下周来看，目前价差已经低于前低，且PX存在集中检修的预期，叠加原料大幅降价可能迫使PX利润被动扩张，短期PX与原油价格存在扩张的预期。投研服务中心/董婕投研服务中心/董婕投研服务中心/董婕 需求：PTA周度开工小幅上升投研服务中心/董投研服务中心/董婕 •PTA产能利用率从80.28%上升至80.48%，产量由140.14万吨上升至140.49万吨。投研服务中心/董婕 量价分析：基差走强，月差小幅震荡投研服务中心/董投研服务中心/董婕 •上周PX期货价格大幅下跌，现货存在检修预期支撑，相对较为坚挺，PX基差震荡偏强。•上周PX期货5-9月差和9-1月差均小幅震荡。投研服务中心/董婕投研服务中心/董婕 本报告的信息来源于已公开的资料，本公司对该等信息的准确性和完整性不作任何保证。本报告仅为研究交流之目的发表，并不构成向任何特定客户个人的投资咨询建议。在决定投资前，如有需要，建议您务必向专业人士咨询并谨慎决策。本公司、本公司员工或者关联机构不对任何人因使用本报告中的任何内容所引致的任何损失承担任何责任。同时提醒期货投资者，期市有风险，入市需谨慎！投研服务中心/董婕 投资咨询业务资格：陕证监许可[2015]17号屈英期货从业资格号：F0238597投资咨询资格号：Z0019058联系人：董婕期货从业资格号：F03116611邮箱：dongjie@mkqh.com投研服务中心/董婕投研服务中心/董婕 本报告版权仅为本公司所有，未经书面许可，任何机构和个人不得以任何形式修改、复制投研服务中心/董婕 和发布。如引用、刊发，需注明出处为“迈科期货投研服务中心”，且不得对本报告进行有悖原意的引用、删节和修改。本报告部分图片、音频、视频来源于网络搜索，版权归版权所有者所有，如有侵权请联系我们。© 2025年迈科期货股份有限公司投研服务中心/董婕 投研服务中心/董婕