对二甲苯：短期成本有支撑，多PX空PTA PTA：成本支撑，多PX空PTA MEG：单边趋势仍偏弱

对二甲苯：短期成本有支撑，多PX空PTA PTA：成本支撑，多PX空PTA MEG：单边趋势仍偏弱 贺晓勤投资咨询从业资格号：Z0017709hexiaoqin024367@gtjas.com 【基本面跟踪】 对二甲苯、PTA、MEG基本面数据 【市场概览】 原油：伊朗于3月15日承诺保持其石油出口和市场份额，两天后美国对伊朗石油部长实施制裁。 伊朗政府发言人法特梅·穆哈杰拉尼（Fatemeh Mohajerani）在X（前身为推特）上表示，石油出口“不可阻挡”。“我们不会在伊朗在全球石油市场的份额上退缩。” 她说，对Mohsen Paknejad的制裁是“轻率而冲动”实施的。“这意味着他们对石油部的活动和活力感到担忧。如果以前的制裁对他们有用，就没有必要用新的制裁来更新它们。 美国财政部表示，已将帕克内贾德列为受制裁个人，负责监督向该国各武装部队分配约20万桶/日的原油。该机构援引最近的预算估计称，未来移交给伊朗军方出售的原油量可能超过50万桶/日。 制裁未能遏制伊朗的原油生产，即使通胀率达到两位数。根据S&P Global Commodity Insights的Platts OPEC+调查，伊朗2月份的原油产量为323万桶/日，自2023年9月以来一直保持在300万桶/日以上。 当特朗普在第一个任期内让美国退出伊朗核协议时，伊朗产量在2020年8月降至195万桶/日。 美国还对三艘船只实施制裁，这些船只是幽灵船队的一部分，该船队在东南亚港口范围之外进行船对船（STS）转运作业，使伊朗能够掩盖其非法石油贸易的企图。 伊朗正试图通过外交渠道解决有关其核计划的争端，伊朗称其核计划是出于民用目的。 随着季节性过渡的临近，截至3月13日当周，阿姆斯特丹-鹿特丹-安特卫普枢纽的汽油库存下降8.5%至1,510,000吨。 贸易商在季节过渡期间储存的夏季级材料正在货物市场上交易，这些货物市场的装载日期比驳船更远。 目前，截至3月14日，Platts FOB MED和CIF NWE船货的定价约为夏季和冬季的一半，北部夏季混合原油价格溢价约为30美元/吨，地中海原油价格溢价约为20美元/吨。 与此同时，冬季等级的产量几乎没有。 “卖家停止销售了，”一位消息人士在3月13日谈到西北欧的冬季销量时说。 因此，向夏季级材料的过渡导致库存减少，最近库存创下历史新高。 “我想说，整个欧洲的市场仍然供应充足，”另一位消息人士说。 在截至3月13日当周，由于欧洲市场石脑油供应增加和市场现货溢价结构收窄，ARA的石脑油库存继续上涨。根据Insights Global的数据，阿姆斯特丹-鹿特丹-安特卫普石脑油库存周环比增长10.5%，至43.3万吨。 紧缩即期基本面的减弱和NWE石脑油供应的增加导致市场现货溢价结构大幅收窄。S&P GlobalCommodity Insights旗下的Platts在3月13日评估了3月/4月时间价差为6美元/吨，日内收窄了3.50美元/吨，4月/5月时间价差为8美元/吨，日内收窄了1.25美元/吨。 “石脑油市场必须纠正，”一位市场消息人士说。“我们不同意如此乐观的观点。” 在供应增加的情况下，即期合约的紧张性较弱，也导致本周石脑油库存进一步增加。 事实上，S&P Global Commodities at Sea数据显示，西北地区的石脑油排放量从1月份的848,800吨增加到2月份的110万吨，随着美国和欧洲炼油厂维护季节可能结束，预计春季下半年将有更多石脑油。 因此，在缺乏大量需求的情况下增加供应，刺激了ARA进一步储存石脑油。 PX：贸易商指出，中国PET的前景大幅改善，这反过来又推动了对上游PTA和PX的需求。 “好消息，尤其是[关于] PET的改进，”新加坡的一位贸易商说。 随着PTA需求线索的增加，尽管石油和原油价格明显疲软，但PX市场仍保持了前一天的强势。 中国的一位交易员表示，PX的日复一日的购买兴趣看起来不错。 “我猜PX [价格]之前下跌了很多，这增加了购买兴趣，”这位中国交易员说。 据市场消息人士称，中国逸盛石化已将其海南工厂210万吨/年的精对苯二甲酸生产线的检修时间从4月上半年推迟至4月下半年或5月。然而，该公司消息人士表示，延迟尚未得到证实。 该公司的一位消息人士在2月21日表示，最初的计划是从4月5日起关闭该线路，以进行大约两个月的定期维护。 逸升的另外两名消息人士没有回应这一询问。 一些市场消息人士表示，随着聚对苯二甲酸乙二醇酯利润率的提高，PTA生产商选择推迟工厂周转。 “这就是PX强劲的原因，”这位中国交易员表示，他指的是PTA周转可能延迟，这是现货PX价格上涨的信号。 【行情观点】短期反弹，中期仍然偏弱。多PX空PTA持有。聚酯瓶片开工修复超预期。另外芳烃端，PX装置检修在即，MX现货正套头寸集中入场，叠加上港口低库存（华东港口仅2万吨），单边价格大幅上涨。聚酯瓶片需求明显复苏，逸盛海南200万吨装置原计划4月初检修，现推迟，建议关注PX4月份的去库带来的利好，多PX空PTA操作。MEG基差仍偏弱，3月纸货集体后移，5-9月差跌至-90元/吨后反抽至-70元/吨附近，悲观情绪有所释放，但中期来看，聚酯弱需求，煤制成本较低，MEG上方空间有限，关注后续煤炭进口政策对原料估值的影响。 【趋势强度】 对二甲苯趋势强度：1 PTA趋势强度：1 MEG趋势强度：0 国泰君安期货有限公司（以下简称“本公司”）具有中国证监会核准的期货投资咨询业务资格（证监许可[2011]1449号）。 本报告的观点和信息仅供本公司的专业投资者参考，无意针对或打算违反任何地区、国家、城市或其它法律管辖区域内的法律法规。本报告难以设置访问权限，若给您造成不便，敬请谅解。若您并非国泰君安期货客户中的专业投资者，请勿阅读、订阅或接收任何相关信息。本报告不构成具体业务的推介，亦不应被视为任何投资、法律、会计或税务建议，且本公司不会因接收人收到本报告而视其为本公司的当然客户。请您根据自身的风险承受能力自行作出投资决定并自主承担投资风险，不应凭借本内容进行具体操作。 分析师声明 作者具有中国期货业协会授予的期货投资咨询执业资格或相当的专业胜任能力，力求报告内容独立、客观、公正。本报告仅反映作者的不同设想、见解及分析方法。本报告所载的观点并不代表本公司或任何其附属或联营公司的立场，特此声明。 免责声明 本报告的信息来源于已公开的资料，但本公司对该等信息的准确性、完整性或可靠性不作任何保证。本报告所载的资料、意见及推测仅反映本公司于发布本报告当日的判断，本报告所指的期货标的的价格可升可跌，过往表现不应作为日后的表现依据。在不同时期，或因使用不同假设和标准，采用不同观点和分析方法，本公司可发出与本报告所载资料、意见及推测不一致的报告，对此本公司可不发出特别通知。本公司不保证本报告所含信息保持在最新状态。同时，本公司对本报告所含信息可在不发出通知的情形下做出修改，投资者应当自行关注相应的更新或修改。 本报告中所指的研究服务可能不适合个别客户，不构成客户私人咨询建议，客户应考虑本报告中的任何意见或建议是否符合其特定状况。在任何情况下，本报告中的信息或所表述的意见均不构成对任何人的投资建议。在任何情况下，本公司、本公司员工或者关联机构不承诺投资者一定获利，不与投资者分享投资收益，也不对任何人因使用本报告中的任何内容所引致的任何直接或间接损失或与此有关的其他损失负任何责任。投资者务必注意，其据此做出的任何投资决策与本公司、本公司员工或者关联机构无关。市场有风险，投资需谨慎。投资者不应将本报告作为作出投资决策的唯一参考因素，亦不应认为本报告可以取代自己的判断。在决定投资前，如有需要，投资者务必向专业人士咨询并谨慎决策。 版权声明 本报告版权仅为本公司所有，未经书面许可，任何机构和个人不得以任何形式翻版、复制、发表或引用。如征得本公司同意进行引用、刊发的，需在允许的范围内使用，并注明出处为“国泰君安期货研究”，提示使用本报告的风险，且不得对本报告进行任何有悖原意的引用、删节和修改。若本公司以外的其他个人或机构（以下简称“该个人或机构”）发送本报告，则由该个人或机构独自为此发送行为负责。通过此途径获得本报告的投资者应自行联系该个人或机构以要求获悉更详细信息或进而交易本报告中提及的期货品种。本报告不构成本公司向该个人或机构之客户提供的投资建议，本公司、本公司员工或者关联机构亦不为该个人或机构之客户因使用本报告或报告所载内容引起的任何损失承担任何责任。 除非另有说明，本报告中使用的所有商标、服务标记及标记均为国君期货所有或经合法授权被许可使用的商标、服务标记及标记，未经国君期货或商标所有权人的书面许可，任何单位或个人不得使用该商标、服务标记及标记。