PTA与PX价差达前高，短期价差震荡偏空看待

迈科期货投研服务中心 2025.02.24 PTA PTA与PX价差达前高，短期价差震荡偏空看待 PTA：PTA与PX价差达前高，短期价差震荡偏空看待 逻辑： （3）库存方面：PTA总体库存继续累库，由331.91万吨上涨至335.65万吨。其中厂内库存可用天数保持6.51天不变，聚酯工厂PTA原料库存由94.02万吨下降至76.81万吨，仓单库存由113.00万吨上升至115.48万吨。 （4）利润方面：本次价差的提升一方面源于上游利空因素，PX价格下降幅度大于PTA，PX基差大幅走高，PTA基差较为稳定。另一方面因PX自身基本面弱于PTA，PX与PTA一季度都有检修计划，但PTA率先检修，基本面好转，PX开工尚在高位。考虑到PX近期也会有较多的检修计划，届时开工的下降也会带动价格上升，预期PTA与PX的盘面价差将会压缩。另外，从绝对价格来看，目前价差也已经到达前高，在缺乏明显的向上驱动下，继续向上的空间有限。 （5）需求方面：本周聚酯产能利用率环比略有上升，从86.70%上升至87.13%，产量从145.53万吨上升至146.57万吨，聚酯平均库存从17.00天上升至17.67天，平均生产利润环比从-61.89元/吨下降至-61.94元/吨。 PTA：PTA与PX价差达前高，短期价差震荡偏空看待 （7）整体逻辑： 单边：本周PTA单边波动主要受上游PX价格波动带动，同时也受到PTA与PX价差影响。后期来看，上游PX价格带来的波动将大于PTA与PX价差带来的波动，单边PTA价格将继续跟随PX价格波动，短期震荡看待（PX单边价格逻辑）。 PTA与PX价差：基本面来看，由于计划内检修，PTA产量下降，需求端聚酯需求虽有所提升，但供减需增只能减缓PTA累库幅度，无法改变PTA继续累库的趋势，PTA继续小幅累库。后续来看，因聚酯年后复工相较往年相对缓慢，PTA后续供需情况需进一步关注PTA检修落地情况。另一方面，因本周PX基差大幅走高，带动PX与PTA价差扩大，PX现货供给充足，不存在长期支撑高基差的基础，预期不能长时间持续。在这种情况下，预期PTA与PX价差可选择在上边际附近入场做空。 区间建议：单边PTA05合约参考区间4600-5500；PTA与PX价差区间300-400。 风险点：PTA与PX价差方面，风险在于聚酯需求大幅提高 量价分析：PTA价格上涨 •本周PTA价格窄幅震荡，震荡区间50个点。•本周持仓量小幅上涨。 量价分析：月差和价差 •本周5-9月月差小幅走弱。 供给：周度开工有所下降 •本周PTA产能利用率从82.33%下降至79.14%，产量由143.27万吨下降至137.75万吨。 库存：PTA总库存继续累库 •PTA总体库存继续累库，由331.91万吨上涨至335.65万吨。 •其中厂内库存可用天数保持6.51天不变。 库存：PTA总库存继续累库 •聚酯工厂PTA原料库存由94.02万吨下降至76.81万吨。•仓单库存由113.00万吨上升至115.48万吨。 生产利润：周度盘面加工费高位，进一步向上的空间有限 本次价差的提升源于上游利空因素，PX价格下降幅度大于PTA，PX基差大幅走高，PTA基差较为稳定。 ••另一方面因PX自身基本面弱于PTA，PX与PTA一季度都有检修计划，但PTA率先检修，基本面好转，PX开工尚在高位。考虑到PX近期也会有较多的检修计划，届时开工的下降也会带动价格上升，预期PTA与PX的盘面价差将会压缩。另外，从绝对价格来看，目前价差也已经到达前高，在缺乏明显的向上驱动下，继续向上的空间有限。 需求：聚酯端开工缓慢回升 •本周聚酯产能利用率环比略有上升，从86.70%上升至87.13%，产量从145.53万吨上升至146.57万吨。 需求：聚酯端库存累库，生产利润稳中有降 •聚酯平均库存从17.00天上升至17.67天，平均生产利润环比从-61.89元/吨下降至-61.94元/吨。 本报告的信息来源于已公开的资料，本公司对该等信息的准确性和完整性不作任何保证。本报告仅为研究交流之目的发表，并不构成向任何特定客户个人的投资咨询建议。在决定投资前，如有需要，建议您务必向专业人士咨询并谨慎决策。本公司、本公司员工或者关联机构不对任何人因使用本报告中的任何内容所引致的任何损失承担任何责任。同时提醒期货投资者，期市有风险，入市需谨慎！ 投资咨询业务资格：陕证监许可[2015]17号屈英期货从业资格号：F0238597投资咨询资格号：Z0019058联系人：董婕期货从业资格号：F03116611邮箱：dongjie@mkqh.com 本报告版权仅为本公司所有，未经书面许可，任何机构和个人不得以任何形式修改、复制 和发布。如引用、刊发，需注明出处为“迈科期货投研服务中心”，且不得对本报告进行有悖原意的引用、删节和修改。本报告部分图片、音频、视频来源于网络搜索，版权归版权所有者所有，如有侵权请联系我们。© 2024年迈科期货股份有限公司