核心观点
- 受美国政府“对等关税”政策及全球金融市场系统性风险影响，橡胶期货价格本周呈现弱势下行走势，沪胶、标胶、合成胶期货价格最大跌幅分别达13.87%、15.90%、16.82%。
- 短期利空情绪释放后，胶价或将迎来震荡企稳。
市场回顾
- 现货价格大幅下跌，基差大幅回升。上海云南国营全乳胶（SCRWF）现货报价周环比下跌1300元/吨至14750元/吨，基差转为升水95元/吨。
- 利空风险释放，橡胶期货弱势下行。受全球金融市场风险资产抛压影响，三大橡胶期货合约价格大幅下跌。
2025年全球胶市分析
- 东南亚产胶国产量同比增加，消费同比减少。ANRPC数据显示，2025年2月东南亚产胶国天胶产量月环比减少31.73万吨，同比略减0.39万吨；1-2月产量同比增加3.10%。消费方面，2月月环比减少11.14万吨，同比减少2.52万吨；1-2月同比减少2.92%。
- 中国橡胶进口量同比增加。2025年1-2月中国进口天然及合成橡胶142.4万吨，同比增加23.3%。欧盟零毁林法案（EUDR）利好天然橡胶。
- 国内轮胎产销大幅增长，行业开工率小幅回落。1-2月国内橡胶轮胎外胎产量增长4.6%，出口量增长7.5%。山东地区全钢胎开工负荷周环比下降1.07%，半钢胎开工负荷下降1.42%。
- 2025年3月国内重卡销量同比下跌。3月重卡销量约10.5万辆，同比下降约9%。1-3月累计销量约25.9万辆，同比降5%。
- 上期所仓单及青岛保税区库存略微增加。截至4月11周，上期所仓单周环比增加10吨；青岛保税区库存合计周环比增加0.09万吨。
结论
- 近期宏观因子对橡胶期货价格负面影响较大，但美国对中国商品加征关税事件对轮胎出口及橡胶期货价格影响有限。
- 随着短期利空情绪释放，胶价或将迎来震荡企稳走势。
