橡胶|周报专业研究·创造价值1/12请务必阅读文末免责条款4正文目录1市场回顾.....................................................................41.1现货价格振荡回升，基差走阔...............................................41.2期价上涨，月差转为升水...................................................42橡胶市场供需依然偏弱.........................................................62.1产胶国产量稳步回升，供应压力增大.........................................62.2轮胎开工率略有回升.......................................................72.3车市销量显著好转.........................................................72.4上期所库存回升，青岛保税区库存增加.......................................73结论.........................................................................92023年5月26日橡胶周报专业研究·创造价值利空主导沪胶弱势下行核心观点橡胶：受美国债务危机的宏观利空影响，叠加胶市供需结构转弱的背景下，本周以来，国内橡胶期货价格止涨转跌，弱势下行，跌幅扩大。其中沪胶期货2309合约自12230元/吨一线显著回落，最低下探至11665元/吨附近，累计跌幅达2.95%。标胶期货2308合约自9750元/吨一线显著回落，最低下探至9300元/吨附近，累计跌幅达2.26%。从月间价差走势来看，沪胶09-01月间价差依然维持贴水模式，贴水幅度呈现震荡走弱的态势，小幅扩大至1340元/吨。随着6月降雨量的增多，未来我国云南和海南产胶区充足的情况下料迎来全面开割，胶水产量料稳步回升。与此同时，随着下游消费淡季到来以后，需求驱动因素减弱，库存压力料凸显。在胶市供需结构转弱的背景下，预计后市国内沪胶期货2309合约料维持震荡偏弱的走势，期价重心稳步下移。(仅供参考，不构成任何投资建议）请务必阅读文末免责条款部分橡胶-RU宝城期货研究所姓名：闾振兴宝城期货投资咨询部从业资格证号：F03104274投资咨询证号：Z0018163电话：0571-87633890邮箱：lvzhenxing@bcqhgs.com作者声明本人具有中国期货业协会授予的期货从业资格证书，本人承诺以勤勉的职业态度，独立、客观地出具本报告。本报告清晰准确地反映了本人的研究观点。本人不曾因，不因，也将不会因本报告中的具体推荐意见或观点而直接或间接接收到任何形式的报酬。投资咨询业务资格：证监许可【2011】1778号 橡胶|周报专业研究·创造价值2/12请务必阅读文末免责条款正文目录1市场回顾.....................................................................41.1现货价格小幅下跌，基差先缩后扩...........................................41.2期价大幅下跌，月差震荡走弱...............................................422023年全球胶市料维持紧平衡..................................................62.1旱情因素或导致东南亚产胶国二季度产量预期下降.............................62.2一季度国内橡胶进口量同比大幅增长.........................................72.3国内轮胎行业开工率小幅回升...............................................72.4车市终端零售继续向好.....................................................72.5上期所库存大幅减少，青岛保税区库存续增...................................73结论.........................................................................9 橡胶|周报专业研究·创造价值3/12请务必阅读文末免责条款图表目录表1沪胶期现货及基差表...........................................................4图1橡胶现货价格走势.............................................................4图2沪胶基差走势.................................................................4图3沪胶期货价格走势.............................................................5图4标胶期货价格走势.............................................................5图5沪胶1-5月差走势.............................................................5图6沪胶5-9月差走势.............................................................5图7沪胶9-1月差走势.............................................................5图8浅深色胶价差走势.............................................................5图9ANRPC天胶月度产量合计（万吨）...............................................6图10全球主要产胶国月度产量（千吨）..............................................6图11国内全钢胎开工率周度走势....................................................7图12国内全钢胎开工率周度走势....................................................7图13我国天胶及合成胶进口量走势图................................................7图14国内汽车产量走势图.........................................................7图15国内汽车销量走势图.........................................................7图16国内经销商库存预警走势图....................................................8图17国内重卡销量走势图..........................................................8图18国内重卡销量及增速走势图...................................................8图19国内物流景气指数走势图.....................................................8图20上期所橡胶期货库存.........................................................8图21青岛保税区橡胶库存.........................................................8 橡胶|周报专业研究·创造价值4/12请务必阅读文末免责条款1市场回顾1.1现货价格小幅下跌，基差先缩后扩2023年5月26日当周，以上海云南国营全乳胶（SCRWF）现货报价作为现货参考报价，维持在11650元/吨一线振荡整理。以上海云南国营全乳胶（SCRWF）现货报价作为现货参考价格，以沪胶2309合约期价作为期货参考价格，二者基差呈现先缩后扩的态势，整体贴水幅度小幅缩小。截止2023年5月26日当周，二者基差维持在-115元/吨。表1沪胶期现货及基差表品种现货价格较前一周涨跌期货主力合约较前一周涨跌基差周度变化沪胶230511650元/吨-250元/吨11765元/吨-455元/吨-115元/吨+200元/吨数据来源：Wind、宝城期货研究所图1橡胶现货价格走势数据来源：Wind、宝城期货金融研究所图2沪胶基差走势数据来源：Wind、宝城期货金融研究所1.2期价大幅下跌，月差震荡走弱受美国债务危机的宏观利空影响，叠加6月降雨量的增多，未来我国云南和海南产胶区充足的情况下料迎来全面开割，胶水产量料稳步回升。与此同时，随 橡胶|周报专业研究·创造价值5/12请务必阅读文末免责条款着下游消费淡季到来以后，需求驱动因素减弱，库存压力料凸显。在胶市供需结构转弱的背景下，本周以来，国内橡胶期货价格止涨转跌，弱势下行，跌幅扩大。其中沪胶期货2309合约自12230元/吨一线显著回落，最低下探至11665元/吨附近，累计跌幅达2.95%。标胶期货2308合约自9750元/吨一线显著回落，最低下探至9300元/吨附近，累计跌幅达2.26%。从月间价差走势来看，沪胶09-01月间价差依然维持贴水模式，贴水幅度呈现震荡走弱的态势，小幅扩大至1340元/吨。预计后市国内沪胶期货2309合约料维持震荡偏弱的走势，期价重心稳步下移。图3沪胶期货价格走势数据来源：Wind、宝城期货金融研究所图4标胶期货价格走势数据来源：Wind、宝城期货金融研究所图5沪胶1-5月差走势数据来源：Wind、宝城期货金融研究所图6沪胶5-9月差走势数据来源：Wind、宝城期货金融研究所图7沪胶9-1月差走势图8浅深色胶价差走势 橡胶|周报专业研究·创造价值6/12请务必阅读文末免责条款数据来源：Wind、宝城期货金融研究所数据来源：Wind、宝城期货金融研究所22023年全球胶市料维持紧平衡2.1旱情因素或导致东南亚产胶国二季度产量预期下降今年以来，全球拉尼娜现象有所减弱，厄尔尼诺指数有增加迹象。据世界气象组织发布的报告，21世纪的第一次“三重”拉尼娜现象终于要结束了，未来几个月可能会出现变暖的厄尔尼诺现象。拉尼娜现象会造成气候转冷、降雨增多，而厄尔尼诺现象会导致旱情出现。今年国内云南和海南天胶产区相继遭遇旱情，同时东南亚泰国、越南和缅甸等主要产胶国也陆续发生干旱，由此导致割胶工作受阻并延后，胶水产量有所下滑。截至5月中旬，国内云南西双版纳地区割胶工作依然未能顺畅开展，全面割胶料推迟至6月中上旬，而海南天胶产区，虽然在今年3月底便已试割，但整体产量并未稳步提升，目前海南多个橡胶加工厂因胶水原料不足而开工受限。除了胶水供应下降外，近些年，浓缩乳胶需求偏好，价格上涨，使得加工厂更愿意把胶水用于生产浓缩乳胶，以求获得更多的加工利润，由此也导致全乳胶产量一直上不去，标准交割品偏少的现状迟迟未能有效改善。据天然橡胶生产国协会（ANRPC）最新发布的2023年3月报告显示，2023年