橡胶|周报专业研究·创造价值1/10请务必阅读文末免责条款2022年10月28日橡胶周报专业研究·创造价值宝城期货研究所投资咨询团队空头力量主导沪胶弱势下行核心观点橡胶：在宏观面偏空情绪占据主导地位的背景下，叠加胶市供需结构维持偏弱格局，上期所可注册仓单量显著增加导致此前偏多因素被弱化，诸多利空共振引发本周国内橡胶期货呈现弱势下行的走势。其中沪胶2301合约自12300元/吨一线稳步下移至11900元/吨，再创本轮下跌新低，累计下跌3.36%。标胶期货2212合约也从9420元/吨一线稳步下移至9120元/吨附近，累计跌幅到3.24%。从月间价差走势来看，沪胶01-05月间价差维持浅度Contango结构，贴水价差在扩大至45元/吨。由于欧洲和美国地区通胀数据依然居高不下，这就奠定了11月美联储和欧洲央行继续加息75个基点的决心。接连不断的超常规加息举措不仅导致全球流动性趋紧态势加剧，而且也令欧美国家衰退预期升温，大宗商品市场风险偏好随之降低。由于后市产胶国供应压力依然不减，不过国内天胶产区将在11月底至12月中旬迎来停割季，届时全乳胶供应或存在减弱预期。预计后市橡胶期货价格仍以振荡偏弱的走势为主。（仅供参考，不构成任何投资建议）请务必阅读文末免责条款部分橡胶-RU 橡胶|周报专业研究·创造价值2/10请务必阅读文末免责条款8正文目录1市场回顾.....................................................................41.1现货价格振荡下行.........................................................41.2期价下行，基差回归.......................................................42橡胶市场供需依然偏弱.........................................................62.1产胶国产量稳步回升，供应压力增大.........................................62.2轮胎开工率略有回升.......................................................72.3车市销量显著好转.........................................................72.4上期所库存回升，青岛保税区库存增加......................错误！未定义书签。3结论.........................................................................9 橡胶|周报专业研究·创造价值3/10请务必阅读文末免责条款图表目录表1沪胶期现货及基差表...........................................................4图1橡胶现货价格走势.............................................................4图2沪胶基差走势.................................................................4图3沪胶期货价格走势.............................................................5图4标胶期货价格走势.............................................................5图5沪胶1-5月差走势.............................................................5图6沪胶5-9月差走势.............................................................5图7沪胶9-1月差走势.............................................................5图8浅深色胶价差走势.............................................................5图9ANRPC天胶月度产量合计（万吨）...............................................6图10全球主要产胶国月度产量（千吨）..............................................6图11国内全钢胎开工率周度走势....................................................7图12国内半钢胎开工率周度走势....................................................7图13国内汽车产量走势图.........................................错误！未定义书签。图14国内汽车销量走势图.........................................错误！未定义书签。图15国内经销商库存走势图.......................................错误！未定义书签。图16国内重卡销量走势图..........................................................8图17上期所橡胶期货库存.........................................错误！未定义书签。图18青岛保税区橡胶库存.........................................错误！未定义书签。 橡胶|周报专业研究·创造价值4/10请务必阅读文末免责条款1市场回顾1.1现货价格振荡下行2022年10月28日当周，以上海云南国营全乳胶（SCRWF）现货报价作为现货参考报价，维持在11400元/吨区间内振荡整理。以上海云南国营全乳胶（SCRWF）现货报价作为现货参考价格，以沪胶2301合约期价作为期货参考价格，二者基差呈现小幅收敛的态势，整体贴水幅度有所缩小。截止2022年10月28日当周，二者基差维持在-500元/吨。表1沪胶期现货及基差表品种现货价格较前一周涨跌期货主力合约较前一周涨跌基差周度变化沪胶230111400元/吨-200元/吨11900元/吨-440元/吨-500元/吨-240元/吨数据来源：Wind、宝城期货研究所图1橡胶现货价格走势数据来源：Wind、宝城期货金融研究所图2沪胶基差走势数据来源：Wind、宝城期货金融研究所1.2期价下行，基差回归本周国内橡胶期货呈现弱势下行的走势，其中沪胶2301合约自12300元/吨一线稳步下移至11900元/吨，再创本轮下跌新低，累计下跌3.36%。标胶期货2212合约也从9420元/吨一线稳步下移至9120元/吨附近，累计跌幅到3.24%。从月 橡胶|周报专业研究·创造价值5/10请务必阅读文末免责条款间价差走势来看，沪胶01-05月间价差维持浅度Contango结构，贴水价差在扩大至45元/吨。图3沪胶期货价格走势数据来源：Wind、宝城期货金融研究所图4标胶期货价格走势数据来源：Wind、宝城期货金融研究所图5沪胶1-5月差走势数据来源：Wind、宝城期货金融研究所图6沪胶5-9月差走势数据来源：Wind、宝城期货金融研究所图7沪胶9-1月差走势图8浅深色胶价差走势 橡胶|周报专业研究·创造价值6/10请务必阅读文末免责条款数据来源：Wind、宝城期货金融研究所数据来源：Wind、宝城期货金融研究所2橡胶市场供需依然偏弱2.1产胶国产量稳步回升，供应压力增大据天胶生产国协会（ANRPC）最新发布的数据，2022年1-9月天胶生产国协会成员国合计产量达856.59万吨，较去年同期的817.04万吨，小幅增加4.84%，较近5年均值834.60万吨小幅增长21.99万吨。其中2022年9月天胶生产国协会成员国产量为116.08万吨，较去年同期的112.43万吨，小幅增加3.25%，较近5年均值108.53万吨，小幅增长6.96%。据天胶生产国协会（ANRPC）发布的数据显示，预计2022年8月至9月，全球天然橡胶累计产量同比增加7.1万吨至269.3万吨，全球需求增加8.5万吨至245.6万吨。ANPRC预计2022年全球天然橡胶产量将达到1410.7万吨，同比增加1.9%，同时需求量将达到1423.2万吨，同比增加1.2%。2022年1-7月我国累计天然橡胶产量32.2万吨，同比下降约7.1%。今年年初海南地区因气候因素延迟开割，而7月又遇上疫情，导致今年整体天然橡胶产量减少；8月初胶水割胶工作恢复正常，近期产量较好，与往年旺季生产水平相差不大。云南地区今年正常开割，从5月起因为天气原因导致胶水产出不畅。根据过去5年天胶生产国协会（ANRPC）发布的数据显示，2017-2021年该组织成员国10月产量均值达110.03万吨，11月产量均值达115.45万吨，12月产量均值达110.53万吨，较9月产量均值108.53万吨，分别增加1.38%、6.38%、1.84%。以此增减变化来评估2022年10-12月该组织成员国产量，预计达117.68万吨、123.49万吨和118.22万吨。整体来看，四季度产胶国胶水产量料维持年内偏高水平。图9ANRPC天胶月度产量合计（万吨）图10全球主要产胶国月度产量（千吨） 橡胶|周报专业研究·创造价值7/10请务必阅读文末免责条款数据来源：Wind、宝城期货金融研究所数据来源：Wind、宝城期货金融研究所2.2轮胎开工率小幅回落2022年10月28日当周，山东地区轮胎企业全钢胎开工负荷为47.30%，较上周小幅回落4.50个百分点，较去年同期大幅下滑12.45个百分点。国内轮胎企业半钢胎开工负荷为55.30%，较上周小幅回落9.80个百分点，较去年同期略微回落0.35个百分点。图11国内全钢胎开工率周度走势数据来源：Wind、宝城期货研究所图12国内半钢胎开工率周度走势数据来源：Wind、宝城期货研究所2.3车市销量显著好转据中汽协数据显示，2022年9月我国汽车产销分别完成267.2万辆和261万辆，环比分别增长11.5%和9.5%，同比分别增长28.1%和25.7%。车辆购置税减征政策的持续发力，在传统黄金消费季，车市提振效果明显。1-9月，我 橡胶|周报专业研究·创造价值8/10请务必阅读文末免责条款国汽车产销分别完成1963.2万辆和1947万辆，同比分别增长7.4%和4.4%，增速较1-8月扩大2.6个百分点和2.7个百分点。在终端零售环节，2022年9月30日，中国汽车流通协会发布的最新一期“中国汽车经销商库存预警指数调查”VIA显示，2022年9月中国汽车经销商库存预警指数为55.2%，同比上升4.3个百分点，环比上升0.5百分点，库存预警指数位于荣枯线之上。2022年9月份，我国重卡市场大约销售5.2万辆左右，环比今年8月上涨13%，比上年同期的5.92万辆下降12%，净减少约7200辆。5.2万辆是自2016年以来9月份销量的最低点，比2016年9月销量（5.29万辆）还要略低。今年9月份也是重卡市场自去年5月份以来的连续第十七个月下降。如果剔除出口销量，今年9月份的国内市场销量同比降幅预计超过20%。图13国内汽车产量走势图数据来源：Wind、宝城期货金融研究所图14国内汽车销量走势图数据来源：Wind、宝城期货金融研究所图15国内经销商库存走势图数据来源：Wind、宝城期货金融研究所图16国内重卡销量走势图数据来源：Wind、宝城期货金融研究所 橡胶|周