橡胶周报：利空重返 沪胶弱势下行

橡胶|周报专业研究·创造价值1/19请务必阅读文末免责条款2022年10月14日橡胶专业研究·创造价值宝城期货研究所能源化工团队0571-87006873利空重返沪胶弱势下行摘要随着全乳胶可交割品的利多预期被市场消化以后，在沪胶期货主力2301合约回升至13500元吨一线后，产业套保资本经常收割。在过去9月上期所橡胶注册仓单大幅增加2万手。节后归来，在重卡销量偏弱以及产胶国供应压力趋增，同时宏观面偏空氛围压制下，国内橡胶期货呈现弱势下行的走势。其中沪胶期货2301合约呈现单边回落的格局，期价自13460元/吨一线重新回落至12700元/吨附近才止跌企稳有所反弹。标胶期货2212合约也从10320元/吨一线重新跌落至9730元/吨附近。从月间价差走势来看，沪胶01-05月间价差从深度Back结构转为浅度Contango结构，贴水价差在扩大至45元/吨。由于美国9月通胀数据依然居高不下，这就奠定了11月初美联储加息75个基点，12月份还将再度加息50个基点。接连不断的超常规加息举措不仅导致全球流动性趋紧态势加剧，而且也令欧美国家衰退预期升温，大宗商品市场风险偏好随之降低。在消化掉此前偏多因素后，胶市重新转入偏空宏观氛围笼罩，供需结构维持疲弱状态的模式，预计后市橡胶期货价格重心维持振荡偏弱的格局。请务必阅读文末免责条款部分1/24橡胶-RU 橡胶|周报专业研究·创造价值2/19请务必阅读文末免责条款目录一.行情回顾....................................................................41.1期货价格...............................................................41.2.现货价格...............................................................51.3.期现价差...............................................................6二.市场信息....................................................................6三.供应端情况.................................................................7四.需求端情况.................................................................94.1轮胎行业开工率........................................................94.2国内车市销量.........................................................10五.库存端....................................................................125.1上期所库存和仓单.....................................................125.2青岛保税区现货库存...................................................12六.后市展望...................................................................13分析师简介及免责声明：..................................................14 橡胶|周报专业研究·创造价值3/19请务必阅读文末免责条款图表目录图1沪胶2301合约10月10日-10月14日行情走势....................................3图220号标胶2212合约10月10日-10月14日行情走势...............................4图3上海云南国营全乳胶（SCRWF）现货报价走势图....................................5图42015-2022年沪胶基差走势图...................................................6图52017-2022年沪胶01-05价差走势图.............................................8图62019-2022年浅深沪价差走势图.................................................8图72011-2022年ANRPC成员国天然橡胶合计月度产量（万吨）.........................8图82007-2022年全球主要产胶国月度产量走势图（千吨）.............................8图92017-2022年国内轮胎企业全钢胎开工率走势图...................................9图102017-2022年国内轮胎企业半钢胎开工率走势图.................................10图112011-2022年国内新车月度产量走势图（万辆）.................................10图122011-2022年国内新车月度销量走势图（万辆）.................................11图132022年9月中国汽车经销商库存预警指数回升至55.2%...........................12图142022年9月国内重卡销量同比下滑12%.........................................12图15上期所天胶库存及注册仓单走势图.............................................13图16青岛保税区橡胶库存走势图...................................................13 橡胶|周报专业研究·创造价值4/19请务必阅读文末免责条款一.行情回顾1.1期货价格随着全乳胶可交割品的利多预期被市场消化以后，在沪胶期货主力2301合约回升至13500元吨一线后，产业套保资本经常收割。在过去9月上期所橡胶注册仓单大幅增加2万手。节后归来，在重卡销量偏弱以及产胶国供应压力趋增，同时宏观面偏空氛围压制下，国内橡胶期货呈现弱势下行的走势。其中沪胶期货2301合约呈现单边回落的格局，期价自13460元/吨一线重新回落至12700元/吨附近才止跌企稳有所反弹。标胶期货2212合约也从10320元/吨一线重新跌落至9730元/吨附近。从月间价差走势来看，沪胶01-05月间价差从深度Back结构转为浅度Contango结构，贴水价差在扩大至45元/吨。由于美国9月通胀数据依然居高不下，这就奠定了11月初美联储加息75个基点，12月份还将再度加息50个基点。接连不断的超常规加息举措不仅导致全球流动性趋紧态势加剧，而且也令欧美国家衰退预期升温，大宗商品市场风险偏好随之降低。在消化掉此前偏多因素后，胶市重新转入偏空宏观氛围笼罩，供需结构维持疲弱状态的模式，预计后市橡胶期货价格重心维持振荡偏弱的格局。图1、沪胶2301合约10月10日-10月14日行情走势数据来源：博易大师、宝城金融研究所图2、20号标胶2212合约10月10日-10月14日行情走势 橡胶|周报专业研究·创造价值5/19请务必阅读文末免责条款数据来源：博易大师、宝城金融研究所1.2现货价格2022年10月14日当周，以上海云南国营全乳胶（SCRWF）现货报价作为现货参考报价，维持在11900元/吨区间内振荡整理。图3、上海云南国营全乳胶（SCRWF）现货报价走势图 橡胶|周报专业研究·创造价值6/19请务必阅读文末免责条款数据来源：Wind、宝城期货1.3期现价差以上海云南国营全乳胶（SCRWF）现货报价作为现货参考价格，以沪胶2301合约期价作为期货参考价格，二者基差呈现小幅收敛的态势，整体贴水幅度有所缩小。截止2022年10月14日当周，二者基差维持在-960元/吨。图4、2015-2022年沪胶基差走势图数据来源：WIND、宝城金融研究所图5、2017-2022年沪胶01-05价差走势图 橡胶|周报专业研究·创造价值7/19请务必阅读文末免责条款数据来源：WIND、宝城金融研究所图6、2019-2022年浅深沪价差走势图数据来源：WIND、宝城金融研究所 橡胶|周报专业研究·创造价值8/19请务必阅读文末免责条款二.市场信息1.1.2022年9月中国制造业PMI为50.1%，环比上涨0.7%，好于49.6%的市场预期；非制造业PMI环比回落2%，至50.6%，不及52.4%的市场预期。9月财新中国制造业采购经理指数（PMI）录得48.1，较8月下降1.4个百分点，与5月持平，同为五个月以来最低。主要受疫情反弹及相关防疫措施影响，9月中国制造业生产、需求走弱，行业景气度在收缩区间继续下降。2.今年9月份，我国重卡市场大约销售5.2万辆左右，环比今年8月上涨13%，比上年同期的5.92万辆下降12%，净减少约7200辆。5.2万辆是自2016年以来9月份销量的最低点，比2016年9月销量（5.29万辆）还要略低。今年9月份也是重卡市场自去年5月份以来的连续第十七个月下降。如果剔除出口销量，今年9月份的国内市场销量同比降幅预计超过20%。3.公安部发布数据显示，截至2022年9月底，全国机动车保有量达4.12亿辆。其中，新能源汽车保有量达1149万辆；前三季度，全国新注册登记新能源汽车371.3万辆，同比增长98.48%。2022年前三季度，全国新注册登记机动车2621万辆。其中，汽车为1740万辆。截至今年9月底，全国新能源汽车保有量达1149万辆，占汽车保有量的3.65%。其中，纯电动汽车保有量达926万辆，占新能源汽车总量的80.56%。前三季度，全国新注册登记新能源汽车371.3万辆，同比增长98.48%，占汽车新注册登记量的21.34%。4.当地时间10月7日，备受瞩目的美国9月非农就业报告出炉。美国劳工统计局报告称，9月失业率降至3.5%，就业人数增加26.3万人，就业市场仍旧保持强劲。这一强于预期的就业数据令激进加息预期再次升温，欧美股市随之集体大跳水。非农就业数据表现坚挺，意味着美联储或将坚持“暴力加息”。9月非农数据公布后，联邦基金利率显示，11月美联储加息75个基点的可能性为92%，高于9月非农就业报告公布之前的85.5%。美联储下一次会议定于当地时间11月1日至2日。5.“欧佩克+”10月5日举行的会议决定，自今年11月起大幅减产，在8月产量的基础上将月度产量日均下调200万桶。该规模相当于全球日均石油需求的2%，是2020年以来的最大减产幅度。6.澳大利亚储备银行（央行）4日宣布，将基准利率上调25个基点至2.6%，同时上调外汇结算余额利率25个基点至2.5%。这是澳央行今年第六次加息。7.由于此前多个产油国已出现达不到产能配额的情况，所以实际减产的效果会低于日均100万桶。“欧佩克+”组织内诸多成员国的实际原油产量已远低于配额要求，因此最终实际减产量远小于200万桶/日，预计在80万桶/日左右。8.“欧佩克+”决定减产保价，遭到了美国反对。美国白宫10月5日发布的声明称，美国总统拜登对“欧佩克+”削减原油产量配额感到失望。美国能 橡胶|周报专业研究·创造价值9/19请务必阅读文末免责条款源部将在11月继续释放1000万桶战略原油储备。拜登将继续视情况安排释放战略原油储备，并要求美国能源部长寻求额外