橡胶周报：风险偏好降低 沪胶弱势下行

橡胶|周报专业研究·创造价值1/11请务必阅读文末免责条款4正文目录1市场回顾.....................................................................41.1现货价格振荡回升，基差走阔...............................................41.2期价上涨，月差转为升水...................................................42橡胶市场供需依然偏弱.........................................................62.1产胶国产量稳步回升，供应压力增大.........................................62.2轮胎开工率略有回升.......................................................72.3车市销量显著好转.........................................................72.4上期所库存回升，青岛保税区库存增加.......................................73结论.........................................................................92023年3月10日橡胶周报专业研究·创造价值宝城期货研究所投资咨询团队风险偏好降低沪胶弱势下行核心观点橡胶：随着国内2月重卡销量数据好转的利多因素被市场消化以后，步入本周以来，受宏观利多不及预期，叠加美联储释放鹰派信号以后，偏空氛围重新主导胶市，导致国内橡胶期货价格重返跌势。其中沪胶期货2305合约自12600元/吨一线弱势下行，期价跌破此前箱体区间震荡模式，最低下探至11975元/吨附近，当周累计跌幅4.88%至11990元/吨。标胶期货2305合约也呈现弱势下行的走势，期价自10265元/吨一线显著回落至9750元/吨附近，最低下探至9720元/吨，当周累计跌幅达5.16%。从月间价差走势来看，沪胶01-05月间价差维持贴水模式，贴水幅度扩大至130元/吨。随着全国两会胜利召开，此前市场乐观预期逐渐兑现，叠加美联储对于未来加息态度由鸽派转向鹰派。在风险偏好降低的背景下，大宗商品做多热情回落，导致橡胶期货价格再度弱势下行。目前来看，胶市下游需求难有超预期表现，仍维持逐渐复苏的趋势。与此同时，随着潜在供应预期增强（4-5月份新一轮割胶季到来），3月份依然是传统胶价大概率下跌的月份。预计后市沪胶2305合约仍将以震荡偏弱的姿态为主。(仅供参考，不构成任何投资建议）请务必阅读文末免责条款部分橡胶-RU 橡胶|周报专业研究·创造价值2/11请务必阅读文末免责条款正文目录1市场回顾.....................................................................41.1现货价格大幅回落，基差小幅收敛...........................................41.2期价弱势下行，月差小幅升阔...............................................422023年全球胶市料维持紧平衡..................................................62.1东南亚产胶国二季度将产量回升.............................................62.2国内轮胎行业开工率稳中有升...............................................72.3车市终端零售有所好转.....................................................72.4上期所库存略增，青岛保税区库存增加.......................................73结论.........................................................................9 橡胶|周报专业研究·创造价值3/11请务必阅读文末免责条款图表目录表1沪胶期现货及基差表...........................................................4图1橡胶现货价格走势.............................................................4图2沪胶基差走势.................................................................4图3沪胶期货价格走势.............................................................5图4标胶期货价格走势.............................................................5图5沪胶1-5月差走势.............................................................5图6沪胶5-9月差走势.............................................................5图7沪胶9-1月差走势.............................................................5图8浅深色胶价差走势.............................................................5图9ANRPC天胶月度产量合计（万吨）...............................................6图10全球主要产胶国月度产量（千吨）..............................................6图11国内全钢胎开工率周度走势....................................................7图12国内半钢胎开工率周度走势....................................................7图13国内汽车产量走势图.........................................................7图14国内汽车销量走势图.........................................................7图15国内经销商库存预警走势图....................................................8图16国内重卡销量走势图..........................................................8图17国内重卡销量及增速走势图...................................................8图18国内物流景气指数走势图.....................................................8图19上期所橡胶期货库存.........................................................8图20青岛保税区橡胶库存.........................................................8 橡胶|周报专业研究·创造价值4/11请务必阅读文末免责条款1市场回顾1.1现货价格大幅回落，基差小幅收敛2023年3月10日当周，以上海云南国营全乳胶（SCRWF）现货报价作为现货参考报价，维持在11750元/吨一线振荡整理。以上海云南国营全乳胶（SCRWF）现货报价作为现货参考价格，以沪胶2305合约期价作为期货参考价格，二者基差呈现先收敛后升阔的态势，整体贴水幅度小幅升阔。截止2023年3月10日当周，二者基差维持在-315元/吨。表1沪胶期现货及基差表品种现货价格较前一周涨跌期货主力合约较前一周涨跌基差周度变化沪胶230511750元/吨-350元/吨12065元/吨-540元/吨-315元/吨+190元/吨数据来源：Wind、宝城期货研究所图1橡胶现货价格走势数据来源：Wind、宝城期货金融研究所图2沪胶基差走势数据来源：Wind、宝城期货金融研究所1.2期价弱势下行，月差小幅升阔随着国内2月重卡销量数据好转的利多因素被市场消化以后，步入本周以来，受宏观利多不及预期，叠加美联储释放鹰派信号以后，偏空氛围重新主导胶市， 橡胶|周报专业研究·创造价值5/11请务必阅读文末免责条款导致国内橡胶期货价格重返跌势。其中沪胶期货2305合约自12600元/吨一线弱势下行，期价跌破此前箱体区间震荡模式，最低下探至11975元/吨附近，当周累计跌幅4.88%至11990元/吨。标胶期货2305合约也呈现弱势下行的走势，期价自10265元/吨一线显著回落至9750元/吨附近，最低下探至9720元/吨，当周累计跌幅达5.16%。从月间价差走势来看，沪胶01-05月间价差维持贴水模式，贴水幅度扩大至130元/吨。图3沪胶期货价格走势数据来源：Wind、宝城期货金融研究所图4标胶期货价格走势数据来源：Wind、宝城期货金融研究所图5沪胶1-5月差走势数据来源：Wind、宝城期货金融研究所图6沪胶5-9月差走势数据来源：Wind、宝城期货金融研究所图7沪胶9-1月差走势图8浅深色胶价差走势 橡胶|周报专业研究·创造价值6/11请务必阅读文末免责条款数据来源：Wind、宝城期货金融研究所数据来源：Wind、宝城期货金融研究所22023年全球胶市料维持紧平衡2.1东南亚产胶国二季度将产量回升据季节性规律分析，每年11月中旬以后，我国云南产区将迎来停割季。而步入12月中旬以后，海南产区也将转入休产期，胶水产出下降令全乳胶供应能力显著回落。与此同时，2023年1月中旬开始，越南、泰国、马来西亚和印尼也会迎来新一轮的低产期，胶水产出阶段性回落有助于修复因需求不佳导致的供需结构偏差格局。因此，就未来发展趋势而言，2022年末胶市供应端偏紧预期正逐渐酝酿，在2023年一季度有望获得增强。在具体产量细分来看，据天然橡胶生产国协会（ANRPC）最新发布的2023年2月报告显示，2023年1月产胶国成员国天胶产量小幅减少至113.18万吨，月环比小幅下降7.21万吨，较去年同期增加13.29万吨，增幅达13.30%。其中，泰国当月产胶量达53.97万吨，月环比增加5.35万吨；印尼当月产胶量达26.28万吨，月环比增加0.54万吨；马来西亚当月产胶量达4.3万吨，月环比下降1.05万吨；越南当月产胶量达9万吨，月环比下降4.8万吨；印度当月产胶量达10.66万吨，月环比增加1.01万吨。2022年1-12月天胶生产国协会成员国合计产量达1218.71万吨，较去年同期的1157.46万吨，小幅增长了61.25万吨，增幅达5.29%。同时较近5年均值1170.61万吨，小幅增长4.11%。细分来看，2022年，泰国橡胶总产量达502.93万吨，同比增加8.81%；印尼橡胶总产量达313.51万吨，同比增加1.87%；马来西亚橡胶总产量达43.73万吨，同比减少25.16%；越南橡胶总产量达116.32万吨，同比增加10.67%；中国橡胶总产量达85.53万吨，同比下降0.27%；印度橡胶总产量达