橡胶周报：需求阶段性回落 沪胶弱势下行

橡胶|周报专业研究·创造价值1/15请务必阅读文末免责条款2022年1月28日橡胶专业研究·创造价值宝城期货研究所能源化工团队0571-87006873期货从业资格证号：F3085253投资咨询资格证号：需求阶段性回落沪胶弱势下行摘要美联储加快缩表以及其他发达经济体与新兴经济体陆续加息已经暗示全球流动性趋紧态势逐渐明朗，且呈现快速趋势，这对胶价形成负面影响。与此同时，春节长假因素影响，国内轮胎行业开工率显著下降，重新修复料在2月中下旬以后，胶市需求阶段性回落。节后沪胶2205合约料维持振荡偏弱的走势。不过从中期角度来看，稳增长以及2022年一季度降准预期存在支撑沪胶期价，下探空间料有限。预计后市沪胶期货2205合约料维持在13800-14500元/吨区间内振荡运行。请务必阅读文末免责条款部分1/24橡胶-RU 橡胶|周报专业研究·创造价值2/15请务必阅读文末免责条款目录一.行情回顾............................................................................................................................................41.1期货价格.................................................................................................................................41.2.现货价格.................................................................................................................................51.3.期现价差.................................................................................................................................6二.市场信息...........................................................................................................................................6三.供应端情况......................................................................................................................................7四.需求端情况......................................................................................................................................94.1轮胎行业开工率...................................................................................................................94.2国内车市销量.....................................................................................................................10五.库存端............................................................................................................................................125.1上期所库存和仓单.............................................................................................................125.2青岛保税区现货库存.........................................................................................................12六.后市展望.........................................................................................................................................13分析师简介及免责声明：.......................................................................................................14 橡胶|周报专业研究·创造价值3/15请务必阅读文末免责条款图表目录图1沪胶2205合约1月24-28日行情走势..........................................................................................3图220号标胶2204合约1月24-28日行情走势................................................................................4图3上海云南国营全乳胶（SCRWF）现货报价走势图..........................................................................5图42015-2021年沪胶基差走势图........................................................................................................6图52011-2021年ANRPC成员国天然橡胶合计月度产量（万吨）....................................................8图62007-2021年全球主要产胶国月度产量走势图（千吨）............................................................8图72017-2022年国内轮胎企业全钢胎开工率走势图........................................................................9图82017-2022年国内轮胎企业半钢胎开工率走势图......................................................................10图92011-2021年国内新车月度产量走势图（万辆）......................................................................10图102011-2021年国内新车月度销量走势图（万辆）....................................................................11图112021年12月国内重卡销量同比下滑52%.................................................................................12图12上期所天胶库存及注册仓单走势图............................................................................................13图13青岛保税区橡胶库存走势图........................................................................................................13 橡胶|周报专业研究·创造价值4/15请务必阅读文末免责条款一.行情回顾1.1期货价格节前最后一周，在国内轮胎行业开工率显著下滑，春节长假因素影响，本周国内橡胶期货价格呈现单边加速下跌的走势。其中沪胶期货2205合约一度下探至13860元/吨，标胶期货2204合约最低下探至11155元/吨。由于美联储释放更加鹰派的信号，流动性趋紧叠加无风险利率回升，导致全球风险资产价格面临重估。预计节后国内橡胶期货价格料维持振荡偏弱的走势。图1、沪胶2205合约1月24日-28日行情走势数据来源：博易大师、宝城金融研究所图2、20号标胶2204合约1月24日-28日行情走势 橡胶|周报专业研究·创造价值5/15请务必阅读文末免责条款数据来源：博易大师、宝城金融研究所1.2现货价格2022年1月27日当周，以上海云南国营全乳胶（SCRWF）现货报价作为现货参考报价，维持在13450元/吨区间内振荡整理。图3、上海云南国营全乳胶（SCRWF）现货报价走势图数据来源：Wind、宝城期货 橡胶|周报专业研究·创造价值6/15请务必阅读文末免责条款1.3期现价差以上海云南国营全乳胶（SCRWF）现货报价作为现货参考价格，以沪胶2205合约期价作为期货参考价格，二者基差呈现振荡上行的态势，整体贴水幅度逐渐收敛。截止2022年1月27日当周，二者基差维持在-655元/吨。图4、2015-2022年沪胶基差走势图数据来源：WIND、宝城金融研究所二.市场信息1.在供应增速过慢无法跟上需求的情况下，油价将在今年第三至第四季度达到每桶100美元。此外，高盛还将2023年布伦特油价预期从85美元/桶上调至105美元/桶。目前市场讨论最多就是产油国供应紧缺问题。摩根士丹利称，2021年可观察库存减少了6.9亿桶，降幅为190万桶/天，目前处于5年多来的最低水平。然而，由于需求预测具有建设性，且对OPEC+供应的预期相对谨慎，预计到2022年库存将进一步下降。俄罗斯在去年已经宣布“产能已接近满负荷”，其中最大原油商俄气表示，“已经没有闲置产能”。而根据EIA最新数据，预计2022年四个季度OPEC剩余产能分别为422万桶/天，408万桶/天，375万桶/天和374万桶/天。2.三分之二的官员预计，2022年全年至少加息3次；在2022年加息的基础上，六成官员预计，2023年也将至少加息3次。对美联储更加激进加息的预 橡胶|周报专业研究·创造价值7/15请务必阅读文末免责条款测是，美联储在2022年1月的会议上就会首次加息，2022年全年加息超过4次。持有这样观点的包括摩根大通和高盛等美国知名投行，而黄金白银又是典型的无息金融产品，在陡峭的加息曲线之下只会先暴跌，再因恐慌情绪和抄底资金进入而暴涨。随着首次加息临近，这种暴起暴落预期只会愈加高涨。3.国际货币基金组织（IMF）25日发布《世界经济展望报告》更新内容，预计2022年全球经济将增长4.4%，较去年10月份预测值下调0.5个百分点。如果拖累经济增长的因素在2022年下半年逐渐消失，2023年全球经济有望增长3.8%，较此前预测值上调0.2个百分点。具体来看，发达经济体经济今年预计将增长3.