橡胶周报：日胶大幅下跌 沪胶弱势下行

橡胶周报 日胶大幅下跌沪胶弱势下行 1.1现货价格振荡回升，基差走阔...............................................4核心观点 2橡胶市场供需依然偏弱.........................................................62.1产胶国产量稳步回升，供应压力增大.........................................62.2轮胎开工率略有回升.......................................................82.3车市销量显著好转.........................................................72.4上期所库存回升，青岛保税区库存增加.......................................73结论.........................................................................9橡胶：由受美联储降息预期减弱影响，五一小长假期间，外围国际原油期货价格呈现弱势下行的走势。其中，美国WTI原油期货价格累计跌幅达5.73%；布伦特原油期货价格累计跌幅达3.65%。从宏观面上看，2024年3月美国通胀数据全面超预期，令美联储降息预期暴跌至冰点。3月美国CPI同比上涨3.5%，环比上涨0.4%。剔除波动较大的食品和能源价格后，3月美国核心CPI同比上涨3.8%，环比上涨0.4%，均超出市场预期。受此影响，美联储于北京时间周四凌晨2点宣布维持基准利率5.25%-5.5%利率不变，由于美国经济数据好于市场预期且通胀仍具黏性，导致交易员再次推迟来对美联储降息的押注。2024年5月美联储议息会议维持利率不变，放缓缩表节奏，鲍威尔表达了年内存在不降息的可能，整体表态相较于前期偏“鹰”。鉴于五一小长假期间，外围日胶期货市场整体呈现震荡偏弱的走势，累计跌幅达2.31%。预计本周一国内沪胶期货2409合约维持弱势下行的走势。 橡胶-RU 宝城期货研究所 姓名：闾振兴宝城期货投资咨询部从业资格证号：F03104274投资咨询证号：Z0018163电话：0571-87633890 邮箱：lvzhenxing@bcqhgs.com (仅 供 参考 ， 不 构 成 任何 投 资 建 议 ） 专业研究·创造价值本人具有中国期货业协会授予的期货从业资格证书，期货投资咨询资格证书，本人承诺以勤勉的职业态度，独立、客观地出具本报告。本报告清晰准确地反映了本人的研究观点。本人不会因本报告中的具体推荐意见或观点而直接或间接接收到任何形式的报酬。 正文目录 1市场回顾.....................................................................41.1现货价格大幅回落，基差贴水小幅升阔.......................................41.2日胶持续收低，沪胶弱势下行...............................................422023年全球胶市料维持紧平衡..................................................62.1东南亚产胶国步入减产大周期...............................................62.22024年一季度我国橡胶进口量同比大幅下降...................................82.3国内轮胎行业景气度较高，企业开工率维持高位...............................82.42024年3月国内车市产销量环比大增........................................72.5上期所库存小幅增加，青岛保税区库存小幅下降...............................73结论.........................................................................9 图表目录 表1沪胶期现货及基差表...........................................................4图1橡胶现货价格走势.............................................................4图2沪胶基差走势.................................................................4图3沪胶期货价格走势.............................................................5图4标胶期货价格走势.............................................................5图5合成胶期货价格走势...........................................................5图6沪胶9-1月差走势.............................................................5图7沪胶-合成胶价差走势..........................................................5图8浅深色胶价差走势.............................................................5图9ANRPC天胶月度产量合计（万吨）...............................................6图10全球主要产胶国月度产量（千吨）..............................................6图11国内全钢胎开工率周度走势....................................................7图12国内全钢胎开工率周度走势....................................................7图13我国天胶及合成胶进口量走势图................................................7图14国内汽车产量走势图.........................................................7图15国内汽车销量走势图.........................................................7图16国内经销商库存预警走势图....................................................8图17国内重卡销量走势图..........................................................8图18国内重卡销量及增速走势图...................................................8图19国内物流景气指数走势图.....................................................8图20上期所橡胶期货库存.........................................................8图21青岛保税区橡胶库存.........................................................8 1市场回顾 1.1现货价格大幅回落，基差贴水小幅升阔 2024年4月30日 当 周，以上 海 云南 国 营 全 乳 胶（SCRWF）现 货 报价作 为 现货 参 考报 价 ，维 持 在13300元/吨 一 线震 荡 整 理 ， 周环 比 大 幅 回 落550元/吨。 以上 海 云南 国 营 全 乳 胶（SCRWF）现 货 报价作 为 现货 参 考 价 格，以 沪 胶2409合 约 期 价 作 为 期 货 参 考 价 格 ， 二 者 基 差 贴 水 呈 现 小 幅 升 阔 的 态 势 。 截 止2024年4月30日 当 周， 二 者 基 差 维持 在-870元/吨 。 数据来源：Wind、宝城期货金融研究所 数据来源：Wind、宝城期货金融研究所 1.2日胶持续收低，沪胶弱势下行 由受美联储降息预期减弱影响，五一小长假期间，外围国际原油期货价格呈现弱势下行的走势。其中，美国WTI原油期货价格累计跌幅达5.73%；布伦特原油期货价格累计跌幅达3.65%。鉴于五一小长假期间，外围日胶期货市场整体呈现震荡偏弱的走势，累计跌幅达2.31%。预计本周一国内沪胶期货2409合约维持弱势下行的走势。 数据来源：Wind、宝城期货金融研究所 数据来源：Wind、宝城期货金融研究所 数据来源：Wind、宝城期货金融研究所 数据来源：Wind、宝城期货金融研究所 22023年全球胶市料维持紧平衡 2.1东南亚产胶国步入减产大周期 回 顾 历史 发 现 ， 自2010年 开 始， 受 益 于 全 球天 然 橡 胶 期 货价 格 大 幅 回 升，刺 激 东南 亚 主 要 产 胶国 胶 农 种 植 橡胶 树 积 极 性 显著 提 高 ， 从 导致 泰 国 、 印 尼、马 来 西亚、越 南、印 度、柬 埔 寨和 菲 律 宾 天 然橡 胶 总 种 植 面积 和 新 种 植 面积 稳步 提 升 。 不 过 从2012年 开 始 ， 随 着 全 球 天 然 橡 胶 期 货 价 格 见 顶 回 落 ， 随 之 影响 东 南亚 主 要 产 胶 国胶 农 种 植 积 极性 回 落，泰 国、印 尼、马 来 西亚、越 南、印度、柬 埔 寨和 菲 律 宾 各 国的 橡 胶 新 种 植面 积 高 位 回 落。经 历2013-2023年 长达10年 的 天然 橡 胶 期 货 价格 低 迷 期 ， 东南 亚 主 要 产 胶国 胶 农 种 植 意愿 显 著 低 谷，泰 国、印 尼、马 来 西亚、越 南、印 度、柬 埔 寨和 菲 律 宾 各 国开 割 面 积 虽 然总 体趋 势 走高，但 单 位种 植 面 积 的 单产 却 持 续 回 落，凸 显 胶价 胶 价 低 迷 带来 的 负 反馈 效 应。随 着 天然 橡 胶 产 能 出清，潜 在 供应 预 期 下 降，东 南 亚产 胶 国 步 入 减产周 期，预计2024-2025年 全 球主 要 产 胶 国 胶水 产 出 或 出 现持 续 小 幅 下 滑的 景 象。 本 轮 橡 胶 上 行 主 要 是 受 国 内 产 区 天 气 影 响 。4月 以 来 云 南 产 区 再 度 出 现 干旱，导 致 胶树 生 出 黄 叶，部 分 已经 开 割 的 胶 园重 新 停 割，整 体 开割 率 不 高。另外，海 南 产区 也 因 天 气 影响 计 划 延 后 开割 时 间，国 内 供应 增 加 预 期 受阻。此 外，全 乳 胶与 浓 乳 胶 均 用胶 水 作 原 料，生 产 情况 会 根 据 两 者利 润 变 化 调 整，目 前 浓乳 胶 的生 产 利 润 较 好，若 国 内产 区 正 常 开 割，全 乳 胶胶 水 分 流 情 况恐 走 强，从而 造 成其 产 量 减 少 ，进 一 步 支 撑 胶价 ， 后 续 国 内能 否 全 面 开 割依 然 有 待 观 察，及 时 关注 国 内 产 区 在开