核心观点
- 中美经贸摩擦升温诱发避险需求增加，风险资产遭到削弱，宏观情绪转弱主导胶市，胶市偏多的供需结构被覆盖和压制。
- 本周国内橡胶期货呈现弱势下行的走势，沪胶期货2601合约周度累计下跌4.05%至14695元/吨，标胶期货2512合约周度累计下跌1.09%至12225元/吨，合成胶期货2512合约周度累计下跌3.13%至10825元/吨。
市场回顾
- 现货价格：以上海云南国营全乳胶（SCRWF）现货报价作为现货参考报价，维持在14300元/吨一线震荡整理，周环比小幅下跌250元/吨。基差维持贴水程度小幅收敛，维持在贴水395元/吨。
- 期价表现：沪胶期货2601合约、标胶期货2512合约、合成胶期货2512合约均呈现弱势下行走势。
供需分析
- 供应：东南亚产胶国产量稳步回升，供应压力增大。2025年8月天胶生产国协会成员国合计产胶量达107.87万吨，月环比小幅增加1.05万吨，同比小幅减少2.02万吨。
- 消费：全球橡胶需求出现小幅下滑。2025年8月天胶生产国协会成员国合计天胶消费量达89.99万吨，月环比小幅减少1.71万吨，较去年同期的94.41万吨，小幅减少4.42万吨。
- 进口：2025年8月中国进口天然及合成橡胶合计66.4万吨，同比小幅增长4.8万吨，增幅达7.8%。
- 轮胎开工率：国内轮胎行业开工率略有回升，但整体出货表现存在差异。
- 汽车产销：2025年9月国内汽车产销同比大幅增长，分别完成327.6万辆和322.6万辆，同比增长17.1%和14.9%。汽车出口65.2万辆，环比增长6.7%，同比增长21%。
- 库存：上期所仓单大幅减少，周环比大幅减少7282吨；注册仓单周环比大幅减少9390吨。青岛保税区库存略微下降，截至2025年10月12日，青岛地区天胶保税和一般贸易合计库存量45.6万吨，环比上期减少0.05万吨。
研究结论
- 美国联邦政府持续停摆，中美贸易摩擦升级，宏观情绪转弱。随着国内车市偏乐观的产销数据被消化以后，胶市重新回归偏弱氛围。
- 国内沪胶期货2601合约延续弱势姿态，反弹空间受限，上方均线维持空头排列趋势。
- 预计后市国内沪胶2601合约或维持震荡偏弱走势。
