橡胶甲醇原油：利空因素主导，能化弱势下行

2025年4月3日 橡胶甲醇原油 利空因素主导能化弱势下行 核心观点 橡胶：本周四国内沪胶期货2505合约呈现放量减仓，弱势下行，大幅收低的走势，盘中期价重心大幅下移至16155元/吨一线运行。收盘时期价大幅收低3.00%至16155元/吨。5-9月差贴水幅度略微收敛至140元/吨。由于美国政府出台高关税政策，导致宏观氛围转弱，叠加美国汽车进口关税政策生效，或对橡胶需求减弱。在利空因素压制下，预计后市沪胶期货2505合约或维持偏弱格局运行。 宝城期货研究所 姓名：陈栋宝城期货投资咨询部从业资格证号：F0251793投资咨询证号：Z0001617电话：0571-87006873邮箱：chendong@bcqhgs.com 甲醇：本周四国内甲醇期货2505合约呈现放量减仓，弱势下行，小幅收低的走势，期价最高上涨至2484元/吨一线，最低下探至2452元/吨。收盘时期价小幅收低1.13%至2454元/吨。5-9月差升水幅度收敛至71元/吨。由于春季检修，甲醇供应依然不减，下游需求改善不足。叠加美国政府出台高关税政策，导致宏观氛围转弱。在偏空因素主导下，预计后市甲醇期货2505合约或维持弱势格局运行。 作者声明 原油：本周四国内原油期货2505合约呈现放量减仓，弱势下行，大幅收低的走势，期价最高涨至556.4元/桶，最低下跌至540.9元/桶，收盘时期价大幅下跌2.24%至542.0元/桶。由于对等关税的幅度超出市场预期，利空因素盖过此前偏多的地缘因素，原油期货市场重新走弱，预计短期国内原油期货价格或维持震荡偏弱的走势。 本人具有中国期货业协会授予的期货从业资格证书，期货投资咨询资格证书，本人承诺以勤勉的职业态度，独立、客观地出具本报告。本报告清晰准确地反映了本人的研究观点。本人不会因本报告中的具体推荐意见或观点而直接或间接接收到任何形式的报酬。 （仅供参考，不构成任何投资建议） 1.产业动态 橡胶 截 至2025年3月30日 ， 青岛 天 然 橡 胶 样本 一 般 贸 易 库存 周 环 比 小 幅增加1.47万 吨 至54.4万 吨 ， 增 幅2.78%。 青 岛 天 然 橡 胶 样 本 保 税 库 存 周 环 比 略 微增 加0.28万 吨 至7.58万 吨 ， 增 幅3.83%。二 者 库 存 合 计 达61.98万 吨 ， 周 环比 小 幅增 加1.75万 吨 ，增 幅 达2.91%。 截 止2025年3月28日 当 周，山 东 地区 轮 胎 企 业 全钢 胎 开 工 负 荷为68.1%，周 环 比小 幅 减 少1.00%，同 比 小幅 回 落1.40个 百 分点。国 内 轮胎 企 业 半 钢 胎开工 负 荷为83.00%，周 环 比略 微 回 落0.10个 百 分点，同 比 小幅 反 弹2.60个 百 分点 。 2025年2月，我 国 汽车 产 销 量 分 别达210.3万 辆 和212.9万 辆，同 比 分别增 长39.6%和34.4%。2025年1-2月 ， 我 国 汽 车 行 业 开 局 运 行 良 好 ， 汽 车 产 销量 分 别达455.3万 辆 和455.2万 辆 ，同 比 分 别 增 长16.2%和13.1%。 2025年3月 份 ， 我 国 重 卡 市 场 共 计 销 售10.5万 辆 左 右 ， 环 比 今 年2月 上涨29%， 比 上 年 同 期 的11.6万 辆 下 降 约9%。10.5万 辆 放 在 最 近 八 年 来 看 ， 仅高 于2022年3月 的 销 量 ， 比 其 他 年 份 的3月 份 销 量 都 要 低 一 些 ， 因 此 ， 可 以说，今 年3月 份 的重 卡 市 场“含 金 量”不 高。累 计 来看，今 年1-3月，我 国 重卡 市 场累 计 销 量 约 为25.9万 辆 ，同 比 降 幅 为5%。 甲醇 截 止2025年3月28日 当 周，国 内 甲醇 平 均 开 工 率维 持 在75.64%，周 环 比略 微 减少0.03%，月 环 比小 幅 回 落3.07%，较 去 年同 期 略 微 下 降0.82%。同 期 我国 甲 醇周 度 产 量 均 值达182.69万 吨，周 环 比小 幅 减 少2.68万 吨，月 环 比大 幅减 少8.23万 吨 ，较 去 年 同 期170.87万 吨 ，大 幅 增 加11.82万 吨 。 截 止2025年3月28日 当 周，国 内 甲醛 开 工 率 维 持在25.73%，周 环 比略 微增 加0.02%。 同 时二 甲 醚 方 面 ，开 工 率 维 持 在7.24%， 周 环比小 幅 增加1.93%。醋 酸 开工 率 维 持在93.05%，周 环 比小 幅 回升1.70%。MTBE开 工 率维 持在54.07%，周 环 比小 幅 增 长1.32%。 截 止2025年3月28日 当 周 ， 国 内 煤 （ 甲 醇 ） 制 烯 烃装 置 平 均 开 工 负 荷 在82.62%，周 环 比 小 幅 回 落2.04个 百 分 点， 月 环 比 小 幅 增加2.74%。截 止2025年4月3日，国 内 甲醇 制 烯 烃 期 货盘 面 利 润 为-23元/吨，周 环 比大 幅 回 升261元/吨， 月 环比 大 幅 反 弹408元/吨。 截 止2025年3月28日 当 周 ， 我 国 华 东 和 华 南 地 区 的 港 口 甲 醇 库 存 量 维 持在60.54万 吨 ， 周 环 比 大 幅 减 少8.43万 吨 ， 月 环 比 大 幅 减 少25.85万 吨 ， 较去 年 同期 大 幅 增 加21.48万 吨。其 中 华东 港 口 甲 醇 库存 达40.85万 吨，周 环 比 大 幅 减少7.41万 吨 ，华 南 港 口 甲 醇库 存 达19.69万 吨 ，周 环 比 小 幅 减少1.02万 吨 。 截 至2025年4月3日 当 周 ， 我 国 内 陆 甲 醇 库 存 合 计 达31.16万 吨 ， 周环 比 小 幅 减 少1.62万 吨 ， 降 幅 达4.94%， 月 环 比 大 幅 减 少9.85万 吨 ， 较 去 年同 期 的40.10万 吨 ，大 幅 减 少8.94万 吨 。 原油 截 止2025年3月28日 当 周 ， 美 国 石 油 活 跃 钻 井 平 台 数 量 为484座 ， 周 环比 小 幅减 少2座，较 去 年同 期 回 落22座。美 国 原油 日 均 产 量1358万 桶，周 环比 略 微增 加0.6万 桶/日 ， 同比 增 加28万 桶/日 。 截 至2025年3月28日 当 周 ， 美 国 商 业 原 油 库 存 （ 不 包 括 战 略 石 油 储 备 ）达4.39792亿 桶 ， 周 环 比 大 幅 增 加616.5万 桶 ， 较 去 年 同 期 大 幅 减 少1162.5万 桶 。 美 国 俄 克 拉 荷 马 州 库 欣 地 区 原 油 库 存 达2507.8万 桶 ， 周 环 比 大 幅 增加237.3万 桶；美 国 战略 石 油 储 备（SPR）库 存 达3.96434亿 桶，月 环 比小 幅 增加28.5万 桶。美 国 炼厂 开 工 率 维 持在86.0%，周 环 比小 幅 回 落1个 百 分点，月 环比 略 微增 加0.1个 百 分点 ， 同 比 小 幅下 降2.6个 百 分点 。 截至2025年3月25日，WTI原 油 非商 业 净 多 持 仓量 平 均 维 持在180558张，周 环 比 大 幅 增 加13735张 ，较2月 均 值204778张大 幅 减 少24220张 ，降 幅达11.83%。 与 此 同 时 ， 截 至2025年3月25日，Brent原 油 期 货基 金净 多 持 仓 量平 均 维持 在250215张，周 环 比大 幅 增 加55511张，较2月 均 值262411张大 幅减 少12196张 ，降 幅 达4.65%。 总 体 来 看 ，WTI原 油 期 货 市 场 净 多 头 寸周 环 比大 幅 增加 ， 而Brent原 油 期货 市 场 的 净 多头 寸周 环 比则 大 幅 增 加。 2.现货价格表 3.相关图表 橡胶 数据来源：Wind、宝城期货研究所 数据来源：Wind、宝城期货研所 数据来源：Wind、宝城期货研究所 数据来源：Wind、宝城期货研究所 数据来源：Wind、宝城期货研究所 数据来源：Wind、宝城期货研究所 甲醇 数据来源：Wind、宝城期货研究所 数据来源：Wind、宝城期货研究所 数据来源：Wind、宝城期货研究所 数据来源：Wind、宝城期货研究所 数据来源：Wind、宝城期货研究所 数据来源：Wind、宝城期货研究所 原油 数据来源：Wind、宝城期货研究所 数据来源：Wind、宝城期货研究所 数据来源：Wind、宝城期货研究所 数据来源：Wind、宝城期货研究所 数据来源：Wind、宝城期货研究所 数据来源：Wind、宝城期货研究所 （仅供参考，不构成任何投资建议） 获 取 每 日期 货观 点推 送 免 责 条 款 除 非 另 有 说 明 ， 宝 城 期 货 有 限 责 任 公 司 （ 以 下 简 称“宝 城 期 货”） 拥 有 本 报 告 的 版 权 。 未 经 宝 城 期 货 事 先书 面 授 权 许 可 ， 任 何 机 构 或 个 人 不 得 更 改 或 以 任 何 方 式 发 送 、 传 播 或 复 印 本 报 告 的 全 部 或 部 分 内 容 。 本 报 告 所 载 的 全 部 内 容 只 提 供 给 客 户 做 参 考 之 用 ， 并 不 构 成 对 客 户 的 投 资 建 议 。 宝 城 期 货 认 为 本 报 告 所 载内 容 及 观 点 客 观 公 正 ， 但 不 担 保 其 内 容 的 准 确 性 或 完 整 性 。 客 户 不 应 单 纯 依 靠 本 报 告 而 取 代 个 人 的 独 立 判 断 。本 报 告 所 载 内 容 反 映 的 是 宝 城 期 货 在 最 初 发 表 本 报 告 日 期 当 日 的 判 断 ， 宝 城 期 货 可 发 出 其 它 与 本 报 告 所 载 内 容不 一 致 或 有 不 同 结 论 的 报 告 ， 但 宝 城 期 货 没 有 义 务 和 责 任 去 及 时 更 新 本 报 告 涉 及 的 内 容 并 通 知 客 户 。 宝 城 期 货不 对 因 客 户 使 用 本 报 告 而 导 致 的 损 失 负 任 何 责 任 。 宝 城 期 货 建 议 客 户 独 自 进 行 投 资 判 断 。 本 报 告 并 不 构 成 投 资 、 法 律 、 会 计 或 税 务 建 议 或 担 保 任 何 内 容 适 合客 户 ， 本 报 告 不 构 成 给 予 客 户 个 人 咨 询 建 议 。 宝 城 期 货 版 权 所 有 并 保 留 一 切 权 利 。