可转债市场跟踪周报：关税扰动下跌，市场反应钝化

摘要 西 南证券研究院 转债发行与上市：本周有3只转债发行，合计发行规模25.06亿元。本周有3只转债上市，首日平均上涨17.09%；截至4月11日，下周无转债发行或上市。 二级市场回顾： 联系人：谷岳洪电话：18188609878邮箱：guyh@swsc.com.cn 行情表现本周市场在贸易战升级的背景下迎来巨震。周一，在全球权益资产均因关税问题迎来大幅调整的背景下，A股未能独善其身。上证指数低开低走，盘中一度跌近9%，收跌7.34%，部分指数刷新历史最大单日跌幅；周二，在特朗普于前夜再度威胁追加50%关税的威胁下，权益市场全天以震荡上扬走势为主，午后涨幅扩大。上证指数收涨1.58%；周三之后，尽管美国关税政策仍变数频出，国内权益市场对此反应已明显钝化，市场持续小幅修复。全周来看，三大指数分别跌3.11%、5.13%、6.73%；本周转债与权益市场走势总体趋同，中证转债指数全周下跌1.70%。成交上看，本周转债日均成交超过930亿元，相对此前一周放量超过50%。 因子与行业轮动本周大盘、中价、高评级转债稍有优势；转债九大行业中仅日常消费品上涨，涨幅0.45%，其余行业均下跌。其中，信息技术、可选消费、工业行业跌幅较为突出，分别达3.44%、2.12%、2.03%。本周之后，日常消费品行业成为年内涨幅最大行业，公用事业行业年内涨幅转负。 估值指标截至2025年4月11日，全市场转股溢价率均值54.97%，环比变动8.99个百分点；纯债溢价率均值23.19%，环比变动-2.6个百分点；纯债到期收益率均值-7.94%，环比变动-0.32个百分点。 条款与一级市场： 条款追踪本周1只转债触发回售条款；本周2只转债触发赎回条款，8只转债可能触发赎回；本周13只转债触发下修，15只转债可能将触发下修。 新券概览本周3只转债更新了发行进度。董事会通过发行议案的有耐普矿机；股东大会通过发行议案的有博士眼镜；发审委审核通过的有甬矽电子。截至4月11日，证监会已批准的待发转债共有6只，发行规模合计129.3575亿元。 相 关研究 1.历史如何重演？——基于DTW算法的转债择时初探(2024-12-25)2.高频量价视角看转债技术分析(2024-07-28)3.高性价比转债择券及更具现实意义的回测路径(2024-06-10)4.一种高效的可转债择券路径(2023-12-12) 本周转债市场总结： 从转债市场估值水平来看，上周一下跌后市场百元溢价率一度跌至20%左右，而后随着市场修复有所回暖，周五回到24%。展望后市，一方面，国内市场或仍将保持较强韧性。另一方面，尽管当前超过100%的关税水平已经没有实际经济意义，但后续中美间关税博弈如存在边际缓和或结构性调整的可能性，可能仍将成为左右市场的重要因素。建议结合市场修复进程，关注关税政策进一步演绎所带来的结构性机会。 风险提示：经济形势下行、股市持续震荡。 目录 1一级转债供给................................................................................................................................................................................................11.1转债发行..................................................................................................................................................................................................11.2新债申购..................................................................................................................................................................................................11.3新债上市..................................................................................................................................................................................................22二级市场回顾................................................................................................................................................................................................32.1行情表现..................................................................................................................................................................................................32.2因子与行业轮动....................................................................................................................................................................................42.3估值指标..................................................................................................................................................................................................53条款与一级市场............................................................................................................................................................................................63.1条款追踪..................................................................................................................................................................................................63.2新券概览..................................................................................................................................................................................................84策略组合推荐................................................................................................................................................................................................85本周转债市场总结：关税扰动下跌，市场反应钝化.........................................................................................................................96风险提示.........................................................................................................................................................................................................9 1一级转债供给 1.1转债发行 本周有3只转债发行，合计发行规模25.06亿元。截至4月11日，下周暂无转债发行。 数据来源：wind，西南证券整理 1.2新债申购 本周发行的3只转债网上有效申购金额均值8.13万亿元，中签率0.0036%。 数据来源：wind，西南证券整理 1.3新债上市 本周3只转债上市，上市首日表现均一般，平均上涨幅度17.09%。截至4月11日周五，下周预计暂无转债上市，目前仍有5只转债已发行未上市。 数据来源：wind，西南证券整理 2二级市场回顾 2.1行情表现 本周市场在贸易战升级的背景下迎来巨震。周一，在全球权益资产均因关税问题迎来大幅调整的背景下，A股未能独善其身。上证指数低开低走，盘中一度跌近9%，收跌7.34%，部分指数刷新历史最大单日跌幅。午后，汇金有史以来首次于盘中提及稳市操作，市场跌幅稍有收敛；周二，在特朗普于前夜再度威胁追加50%关税的威胁下，权益市场全天以震荡上扬走势为主，午后涨幅扩大。上证指数收涨1.58%，主要股票指数中除部分小盘指数之外多数收涨。地方国资平台纷纷发声再度给市场注入信心；周三之后，尽管美国关税政策仍变数频出，国内权益市场对此反应已明显钝化，市场持续小幅修复。 全周来看，三大指数分别跌3.11%、5.13%、6.73%。成交情况看，本周权益市场量能回暖，周中连续三个交易日成交超过1.6万亿，周五有所回落；本周转债与权益市场走势总体趋同，中证转债指数全周下跌1.70%。成交上看，本周转债日均成交超过930亿元，相对此前一周放量超过50%。 数据来源：wind，西南证券整理 数据来源：wind，西南证券整理 本周个券62涨2平412跌。涨幅前5位分别为浩瀚转债（24.66%）、志邦转债（22.00%）、亿纬转债（14.90%）、晓鸣转债（11.59%）、天润转债（5.15%）。其中，浩瀚转债、志邦转债、亿纬转债为本周内上市。跌幅前5位分别为震裕转债（-18.32%）、回盛转债（-16.67%）、博杰转债（-13.25%）、翔鹭转债（-12.73%）、诺泰转债（-11.94%）。 数据来源：wind，西南证券整理 数据来源：wind，西南证券整理 本周正股49涨0平427跌。涨幅前5位分别为中旗新材（29.00%）、奕瑞科技（20.54%）、晓鸣股份（16.48%）、北部湾港（1