康辰药业是一家以创新药研发为核心战略的中国医药企业,产品矩阵日益丰富,涵盖止血及围手术期、骨代谢、肿瘤及免疫等多个细分领域。公司核心产品“苏灵”是国内血凝酶制剂市场唯一国家一类创新药,2023年医保解限后销量有望触底反弹;“密盖息”则是治疗原发性骨质疏松及急性骨丢失性骨痛的一线治疗药物,市场空间广阔。公司创新药管线多方向布局,重点布局止血及围手术期、骨代谢、肿瘤及免疫等领域,KC1036、金草片等项目取得阶段性进展。基于公司优秀的管理层、销售团队、苏灵医保解限政策、公司营销模式转型、创新药研发等,公司长期投资价值凸显。预计2024-2026年归母净利润分别为0.48亿元、1.38亿元、1.61亿元,同比增长分别为-68%、189%、17%,首次覆盖给予“买入”评级。主要风险包括新药研发不及预期风险、销售不及预期风险、产品集采降价风险。