京东方首次覆盖报告：大尺寸优势突出，LCD基本盘稳固，AMOLED打造新增长极

——京东方首次覆盖报告 公司深度 公司：全球显示龙头，双轮驱动引领产业变革。 推荐（首次评级） 公司是全球领先的半导体显示企业，主营业务涵盖显示器件、物联网创新、传感、MLED及智慧医工等领域，在电视、显示器、笔记本、平板电脑、手机等五大主流应用领域出货量稳居全球第一。公司正从单一显示器件供应商向“屏之物联”生态型企业加速转型，持续引领全球显示产业发展。 赵绮晖（分析师）zhaoqihui@cctgsc.com.cn登记编号：S0280525030001 大尺寸LCD作为京东方的基本盘，格局高度集中。 根据Omdia，2025年中国大陆占据全球大尺寸LCD出货量67.6%，京东方以36.2%的份额稳居全球第一。随着行业从价格竞争转向控产保价、稳健经营的理性竞争，大尺寸LCD业务为公司贡献稳定的利润和现金流，为前沿技术研发提供坚实支撑。大尺寸化趋势持续深化，电视面板平均尺寸稳步提升，直接拉动面积需求，成为消化高世代线产能、提升产业价值的驱动力。 市场数据时间2026.04.16收盘价(元)：4.03一年最低/最高(元)：3.76/4.73总股本(亿股)：370.44总市值(亿元)：1,492.89流通股本(亿股)：363.42流通市值(亿元)：1,464.57近3月换手率(%)：101.74 AMOLED正成为行业增长的新引擎，中韩8.6代线竞逐加剧。 从需求端看，苹果加速将AMOLED导入iPad和MacBook等中尺寸产品，明确要求8.6代线生产，推动了大世代投资浪潮。从供给端看，三星显示凭借先发优势领跑，京东方、维信诺、TCL华星等中国厂商正通过多元技术路径加速追赶。中国厂商在AMOLED智能手机面板市场的份额已首次突破50%，实现了历史性跨越。未来，随着8.6代线陆续量产，中韩厂商在AMOLED领域的竞争将从智能手机全面延伸至笔记本电脑、显示器等中大尺寸应用。 公司优势：LCD巩固基本盘，AMOLED8.6代线量产在即。 LCD领域，公司在LCD五大主流及车载应用面板出货量连续多年稳居全球第一，凭借规模优势和行业格局优化，持续巩固基本盘。 AMOLED领域，公司已拥有成都、绵阳、重庆三条成熟的6代AMOLED产线。成都第8.6代AMOLED生产线已于2025年提前点亮，预计2026年下半年进入量产阶段，该产线主要面向笔记本电脑、平板电脑等中尺寸高端市场。在全球8代OLED线的竞争中，京东方已实现从建设期到运营期的跨越，有望支撑公司在显示行业新一轮技术变革中继续保持领先地位。 盈利预测、估值与评级 我们预计公司2026-2028年收入分别为2250.87/2481.67/2693.05亿元，同比增长10.0%/10.3%/8.5%；净利润分别为90.42/111.98/153.29亿元，同比增长54.4%/23.8%/36.9%；对应PB分别为1.1/1.0/0.9倍。考虑到公司作为全球面板龙头，在LCD领域稳居出货量全球第一，在大尺寸化趋势中持续受益，同时在AMOLED领域布局8.6代产线积极抢占中尺寸市场，估值具备安全边际与修复空间。首次覆盖，给予“推荐”评级。 风险提示：行业竞争加剧的风险，市场需求不及预期的风险，技术迭代与研发回报不确定的风险，上游供应与价格波动的风险。 目录 1、公司：全球半导体显示领域领军企业.............................................................................................................................51.1、发展历程：从“显示龙头”到“屏之物联”.....................................................................................................51.2、业务：“1+4+N+生态链”发展架构.....................................................................................................................61.3、财务分析：盈利保持稳健增长，经营质量稳步提升.........................................................................................62、行业：大屏化趋势推动市场增长，AMOLED开启新一轮增长周期..........................................................................82.1、行业趋势：需求回暖驱动稼动率提升，大尺寸化推动市场增长.....................................................................82.1.1、短期趋势：需求回暖，2026Q1稼动率环比提升....................................................................................82.1.2、长期趋势：大尺寸化驱动面积需求持续增长.........................................................................................92.2、AMOLED：中韩8.6代线扩产在即，大尺寸竞争加剧...................................................................................102.2.1、需求端：全球AMOLED智能手机面板市场保持增长........................................................................102.2.2、苹果加速导入AMOLED，推动8.6代线投资浪潮..............................................................................112.2.3、供应端：8.6代产线三星领跑，中国厂商加速追赶.............................................................................122.2.4、技术路径：国内厂商覆盖主流技术、探索新兴路径...........................................................................132.3、大尺寸面板（LCD+OLED）：大屏化趋势推动市场增长，中国大陆主导市场...........................................152.3.1、整体市场：大屏化趋势推动市场增长....................................................................................................152.3.2、LCD：中国大陆主导大尺寸市场............................................................................................................152.3.3、OLED：韩国厂商仍占主导.....................................................................................................................163、盈利预测...........................................................................................................................................................................173.1、可比公司估值.......................................................................................................................................................173.2、盈利预测................................................................................................................................................................173.3、投资建议................................................................................................................................................................184、风险分析...........................................................................................................................................................................194.1、行业竞争加剧的风险...........................................................................................................................................194.2、市场需求不及预期的风险...................................................................................................................................194.3、技术迭代与研发回报不确定的风险...................................................................................................................194.4、上游供应与价格波动的风险...............................................................................................................................19附：财务预测摘要...................................................................................................................................................................20 图表目录