首次覆盖报告锂电结构件龙头地位稳固，布局机器人打开新增长极

科达利(002850)[Table_Industry]资本货物/工业 本报告导读： 公司作为锂电池结构件龙头，经营情况稳定，盈利能力稳健，受益于下游需求驱动，预计公司业绩将保持增长，且公司机器人业务进展顺利，有望贡献新增长极。 投资要点： 锂电结构件龙头地位稳固，提质增效盈利能力保持稳健。公司持续深耕精密结构件领域，产品涵盖动力、储能、消费电池的结构件及汽车零部件，在全球新能源产业链中地位稳固。依托技术优势及客户壁垒，通过规模化生产和精益管理提质增效，公司持续提升核心竞争力，业绩持续向好，盈利能力保持稳健。根据公司2025年年报，2025年公司实现营收152.13亿元，同比+26.46%，归母净利润17.64亿元，同比+19.87%，全年归母净利率11.60%。其中，Q4实现营收46.10亿元，同比+34.10%，环比+16.45%，实现净利润5.79亿元，同比+27.27%，环比+39.50%，净利润率12.57%。 前瞻性切入机器人核心零部件赛道，加速推进相关业务落地。2024年公司与中国台湾盟力、中国台湾盟英共同投资设立深圳科盟，切入人形机器人赛道。2025年公司与苏州伟创、浙江银轮、上海开普勒、深圳伟立共同投资设立苏州依智灵巧驱动科技有限公司，聚焦机器人灵巧手。目前，公司形成了以减速器为主的旋转关节、以丝杠为主的直线关节和灵巧手三大方向协同的产品布局，已与多家国内外优质客户对接，加速推进机器人业务落地进程。 深度绑定优质客户，优化全球产能布局。公司坚持大客户战略，已与CATL、中创新航、亿纬锂能、欣旺达、力神、楚能新能源、瑞浦兰钧、远景动力、因湃电池、LG、松下、特斯拉、ACC、三星等国内外知名客户建立战略合作关系。目前，公司已在国内多个锂电池核心区域完成产能布局，并在德国、瑞典、匈牙利建立海外生产基地，美国、泰国项目正在推进，形成17个全球生产网络（国内12个），增强客户粘性，构筑了坚实的竞争壁垒。 风险提示。全球宏观经济不确定性、下游客户订单需求不及预期、产能投放不及预期、原材料价格波动等。 财务预测表 盈利预测： 公司以锂电池精密结构件业务为核心，产品涵盖锂电池精密结构件、汽车结构件两大类，锂电池精密结构件方面，主要产品为锂电池盖板和锂电池外壳，下游客户需求不同，公司产品型号和规格丰富。 （1）锂电池结构件：随着公司产能扩张，海外订单及储能客户加速导入，我们假设2026-2028年公司锂电池结构件收入增速分别为30.00%、28.00%、25.00%；公司降本增效，经营管理稳健，我们假设2026-2028年公司锂电池结构件毛利率维持24.50%。 （2）汽车结构件：考虑下游需求情况，我们假设2026-2028年公司汽车结构件业务收入增速维持20.0%，毛利率维持10.00%。 本公司具有中国证监会核准的证券投资咨询业务资格 分析师声明 作者具有中国证券业协会授予的证券投资咨询执业资格或相当的专业胜任能力，保证报告所采用的数据均来自合规渠道，分析逻辑基于作者的职业理解，本报告清晰准确地反映了作者的研究观点，力求独立、客观和公正，结论不受任何第三方的授意或影响，特此声明。 免责声明 本报告仅供国泰海通证券股份有限公司（以下简称“本公司”）的客户使用。本公司不会因接收人收到本报告而视其为本公司的当然客户。本报告仅在相关法律许可的情况下发放，并仅为提供信息而发放，概不构成任何广告。 本报告的信息来源于已公开的资料，本公司对该等信息的准确性、完整性或可靠性不作任何保证。本报告所载的资料、意见及推测仅反映本公司于发布本报告当日的判断，本报告所指的证券或投资标的的价格、价值及投资收入可升可跌。过往表现不应作为日后的表现依据。在不同时期，本公司可发出与本报告所载资料、意见及推测不一致的报告。本公司不保证本报告所含信息保持在最新状态。同时，本公司对本报告所含信息可在不发出通知的情形下做出修改，投资者应当自行关注相应的更新或修改。 本报告中所指的投资及服务可能不适合个别客户，不构成客户私人咨询建议。在任何情况下，本报告中的信息或所表述的意见均不构成对任何人的投资建议。在任何情况下，本公司、本公司员工或者关联机构不承诺投资者一定获利，不与投资者分享投资收益，也不对任何人因使用本报告中的任何内容所引致的任何损失负任何责任。投资者务必注意，其据此做出的任何投资决策与本公司、本公司员工或者关联机构无关。 本公司利用信息隔离墙控制内部一个或多个领域、部门或关联机构之间的信息流动。因此，投资者应注意，在法律许可的情况下，本公司及其所属关联机构可能会持有报告中提到的公司所发行的证券或期权并进行证券或期权交易，也可能为这些公司提供或者争取提供投资银行、财务顾问或者金融产品等相关服务。在法律许可的情况下，本公司的员工可能担任本报告所提到的公司的董事。 市场有风险，投资需谨慎。投资者不应将本报告作为作出投资决策的唯一参考因素，亦不应认为本报告可以取代自己的判断。在决定投资前，如有需要，投资者务必向专业人士咨询并谨慎决策。 本报告版权仅为本公司所有，未经书面许可，任何机构和个人不得以任何形式翻版、复制、发表或引用。如征得本公司同意进行引用、刊发的，需在允许的范围内使用，并注明出处为“国泰海通证券研究”，且不得对本报告进行任何有悖原意的引用、删节和修改。 若本公司以外的其他机构（以下简称“该机构”）发送本报告，则由该机构独自为此发送行为负责。通过此途径获得本报告的投资者应自行联系该机构以要求获悉更详细信息或进而交易本报告中提及的证券。本报告不构成本公司向该机构之客户提供的投资建议，本公司、本公司员工或者关联机构亦不为该机构之客户因使用本报告或报告所载内容引起的任何损失承担任何责任。 评级说明 投资建议的比较标准 投资评级分为股票评级和行业评级。 以报告发布后的12个月内的市场表现为比较标准，报告发布日后的12个月内的公司股价（或行业指数）的涨跌幅相对同期的沪深300指数涨跌幅为基准。 国泰海通证券研究所 地址上海市黄浦区中山南路888号