首次覆盖报告：锂电结构件领先企业，以精密制造为底座向新业务延伸拓展

震裕科技

核心观点： 公司是精密级进冲压模具领域的龙头，逐步拓展至电机铁芯和锂电池精密结构件业务，形成“一体两翼四维”战略格局。受益于下游新能源汽车、储能等领域需求增长，公司精密结构件业务高速增长，盈利能力逐步修复。

关键数据：

• 2017-2025年，公司营收、归母净利润CAGR分别为54.17%、50.98%。
• 2025年，公司营业收入97.36亿元，同比+36.58%，归母净利润5.13亿元，同比+101.98%。
• 公司精密结构件业务占比持续提升，2025年已至81.30%。
• 公司模具精度达0.002mm，国内领先。
• 公司电机铁芯采用国内首创的模内点胶工艺，优于传统连接方式。
• 公司深度绑定宁德时代、亿纬锂能等头部客户，客户结构逐步优化。
• 公司自动化水平提升，2025年人均创收160.7万元，同比+27.5%。

研究结论：

• 下游新能源汽车、储能等领域需求持续增长，将推动公司精密结构件业务持续高增。
• 公司精密制造技术底座稳固，有望充分受益人形机器人产业趋势，丝杠业务打开长期成长空间。

投资建议： 首次覆盖，给予“买入”评级。