建议把握大盘低价转债配置窗口

建议把握大盘低价转债配置窗口 2025年04月12日 证券分析师李勇执业证书：S0600519040001010-66573671liyong@dwzq.com.cn证券分析师陈伯铭 执业证书：S0600523020002chenbm@dwzq.com.cn 相关研究 ◼国内同样面临一定总量压力，但政策对冲更加及时、一致且有效，意味着短期的波动较难同长期增长动能切换所带来的阵痛形成共振，下行风险或较有限。转债同样经历大幅回撤，加权、等权指数周k同时收于一个“十字星”，但我们也观察到风格结构上呈现出的隐忧，即大盘低价跌幅大于小盘高价，我们判断转债持仓或遭遇一定赎回压力。策略上我们仍认为在评价、估值双压之后，主要的权重标的呈现出较好的配置时点，建议择机分批低吸抢筹。 《伟测转债：集成电路封测领域先锋》2025-04-10 《安集转债：半导体材料国产化先锋》2025-04-10 下周转债平价溢价率修复潜力最大的高评级、中低价前十名分别为：南银转债、杭银转债、齐鲁转债、大禹转债、川恒转债、新化转债、广大转债、飞凯转债、皖天转债、上银转债。 ◼风险提示：（1）正股退市和信用违约风险；（2）流动性环境收紧风险；（3）权益市场超跌风险；（4）地缘政治危机影响；（5）行业政策调控超预期。 内容目录 1.周度市场回顾......................................................................................................................................41.1.权益市场总体收涨，多数行业收涨.........................................................................................41.2.转债市场整体下跌，行业整体下跌.........................................................................................61.3.股债市场情绪对比...................................................................................................................112.后市观点及投资策略........................................................................................................................123.风险提示............................................................................................................................................13 图表目录 图1：中证转债和万得全A涨跌情况对比..........................................................................................4图2：本周各指数涨跌幅（单位：%）...............................................................................................4图3：本周三大指数日涨跌幅（单位：%）.......................................................................................5图4：每日两市成交额（单位：亿元）...............................................................................................5图5：本周A股市场各行业涨跌幅（单位：%）..............................................................................6图6：本周正股和转债各行业涨跌幅（单位：%）...........................................................................7图7：本周转债市场成交额（单位：亿元）.......................................................................................7图8：本周转债成交额前十名（单位：亿元）...................................................................................7图9：转债个券周度涨跌幅分布（纵轴单位：只；横轴单位：%）...............................................8图10：转股溢价率走势（剔除炒作券）（单位：%）.....................................................................8图11：转股溢价率分位数（剔除炒作券，分价格）.........................................................................9图12：转股溢价率分位数（剔除炒作券，分平价）.........................................................................9图13：转股溢价率分位数（剔除炒作券，分评级）.........................................................................9图14：转股溢价率分位数（剔除炒作券，分规模）.........................................................................9图15：本周转债各行业日均转股溢价率变动（右轴单位：pcts）................................................10图16：本周转债各行业日均转股平价变动（左轴单位：元）.......................................................10 表1：本周转债及正股市场交易情况.................................................................................................12表2：下周转债平价溢价率修复潜力最大的高评级、中低价前十名（截至4月11日）...........13 1.周度市场回顾 权益市场方面，本周（04月07日-04月11日）权益市场总体下跌；上证综指累计下跌3.11%，收报3238.23点；深证成指累计下跌5.13%，收报9834.44点；创业板指累计下跌6.73%，收报1926.37点；沪深300累计下跌2.87%，收报3750.52点。转债市场方面，转债市场整体下跌，下跌幅达1.70%，收报420.91点。 数据来源：Wind，东吴证券研究所 数据来源：Wind，东吴证券研究所 1.1.权益市场总体收涨，多数行业收涨 本周（04月07日-04月11日）权益市场总体收涨。两市日均成交额较上周放量约4578.88亿元至15751.42亿元，周度环比回升40.98% 具体来看，周一（04月07日）上证指数、深证成指、创业板指分别下跌7.34%、9.66%、12.50%；总体上个股跌多涨少，全市场超5200只个股下跌，逾2900只个股跌停。两市成交额1.59万亿，较上个交易日放量4502亿。盘面上，农业等少数板块上涨，电池、消费电子、计算机设备、智谱AI等板块跌幅居前。周二（04月08日）上证指数、深证成指、创业板指分别上涨1.58%、0.64%、1.83%；总体上个股涨多跌少，全市场超3200只个股上涨，逾百股涨停。两市成交额1.63万亿，较上个交易日放量378亿。盘面上，农业、猪肉、零售、食品等板块涨幅居前，苹果概念、有色金属、汽车零部件、PCB等板块跌幅居前。周三（04月09日）上证指数、深证成指、创业板指分别上涨1.31%、1.22%、0.98%；总体上，个股普涨，全市场超4500只个股上涨，近300股涨停或涨超10%。两市全天成交额1.7万亿，较上个交易日放量740亿。盘面上，军工、免税、港口、半导体等板块涨幅居前，银行、保险等少数板块下跌。周四（04月10日）上证指数、深证成指、创业板指分别上涨1.16%、2.25%、2.27%；总体上，个股普涨，全市场 超4900只个股上涨，逾200股涨停或涨超10%。两市成交额1.61万亿，较上个交易日缩量901亿。盘面上，电商、消费电子、婴童、免税等板块涨幅居前，养鸡等少数板块下跌。周五（04月11日）上证指数、深证成指、创业板指分别上涨0.45%、0.82%、1.36%；总体上，个股涨多跌少，全市场超3200家个股上涨。两市成交额1.35万亿，较上个交易日缩量2608亿。盘面上，芯片、石英、北斗导航、AI眼镜等板块涨幅居前，农业种植、家禽、休闲食品、电力等板块跌幅靠前。 数据来源：Wind，东吴证券研究所 数据来源：Wind，东吴证券研究所 行业方面，本周（04月07日-04月11日）31个申万一级行业中26个行业收涨，其中14个行业涨幅超2%；有色金属、国防军工、计算机、机械设备、传媒涨幅居前，分别上涨7.08%、6.96%、6.74%、5.46%、5.16%；石油石化、公用事业、建筑装饰跌幅居前，跌幅分别达1.49%、0.50%、0.22%。 1.2.转债市场整体下跌，行业整体下跌 本周（04月07日-04月11日）中证转债指数下跌1.70%，29个申万一级行业中2个行业收涨。食品饮料、农林牧渔涨幅居前，分别上涨0.90%、0.13%；电力设备、汽车、机械设备、有色金属、通信跌幅居前，分别下跌2.91%、2.87%、2.83%、2.65%、2.60%。本周转债市场日均成交额为976.96亿元，大幅放量465.46亿元，环比变化91.00%；成交额前十位转债分别为回盛转债、中旗转债、晓鸣转债、雪榕转债、惠城转债、奥飞转债、欧通转债、福新转债、震裕转债、北港转债；周度前十转债成交额均值达187.85亿元，成交额首位达571.95亿元。从转债个券周度涨跌幅角度来看，约12.65%的个券上涨，约5.92%的个券涨幅在0-1%区间，4.29%的个券涨幅超2%。 数据来源：Wind，东吴证券研究所 数据来源：Wind，东吴证券研究所 数据来源：Wind，东吴证券研究所 数据来源：Wind，东吴证券研究所 转股溢价率方面，本周（04月07日-04月11日）全市场转股溢价率上升，本周日均转股溢价率53.96%，较上周上升了9.15pcts。分价格区间来看，除90-100元的转债外，其余价格区间的转债日均转股溢价率均走宽，其中90元以下价格区间的转债日均溢价率走宽幅度最大，达16.32pcts。分平价区间来看，除100-110元平价区间的转债日均转股溢价率走窄,其余平价区间的转债日均转股溢价率均走宽，其中90元以下平价区间的转债走宽幅度最大，达3