1Q25业绩超预期

核心观点与关键数据

澜起科技作为国内内存接口芯片龙头，受益于AI算力需求激增和DDR5渗透率提升，业绩大幅增长。公司2024年营收36.4亿元（同比增59%），净利润14.1亿元（同比增213%）；4Q24营收10.7亿元（同比增40%），净利润4.3亿元（同比增100%）。1Q25预计营收12.2亿元（同比增66%），净利润5.1-5.5亿元（同比增128-146%）。

业绩增长驱动因素

1. AI产业趋势：DDR5渗透率提升带动公司内存接口及模组配套芯片出货量增长，提升互联类产品盈利能力。
2. 新品放量：三款高性能运力芯片（PCIeRetimer、MRCD/MDB及CKD）合计销售收入1.35亿元（同比增155%）。

盈利预测与估值

• 预计2025-27年净利润分别为19.8亿元、24.8亿元和29.6亿元（YoY增长40%、26%和19%），EPS分别为1.73元、2.18元和2.59元。
• 当前股价对应2027年PE27倍，给予“买进”评级。

风险提示

• 关税持续升级可能导致内存市场需求不及预期。

公司概况

• 产业别：电子，主要产品为互联类芯片（96%）和津逮服务器平台（4%）。
• 主要股东：香港中央结算有限公司（6.37%）。
• 机构投资者占流通A股比例：基金19.7%，一般法人25.8%。