2024年年报及2025年一季报点评：1Q25业绩超预期，高性能计算产品加速放量

华勤技术2024年年报及2025年一季报显示，公司整体业绩稳健增长。2024年，公司实现营收1098.78亿元，同比增长28.76%；归母净利润29.26亿元，同比增长8.10%。2025年一季度，受高性能计算产品放量影响，营收同比增长115.65%，达到349.98亿元；归母净利润同比增长39.04%，达到8.42亿元。

业务板块表现：

1. 智能终端业务：2024年营收353.16亿元，同比增长17.19%，占公司总营收比重达32.14%。公司是全球智能手机ODM龙头，并在可穿戴设备领域拓展大客户，已完成对易路达80%股份的收购。
2. 高性能计算业务：2024年营收632.20亿元，同比增长28.79%，占公司总营收比重达57.54%。公司数据产品业务已成为多个国内云厂商的核心供应商，并成功实现面向AI大集群的高性能网络交换机的规模交付。
3. 汽车电子及AIoT业务：2024年营收15.62亿元，同比增长91.09%，毛利率达19.20%。公司在智能座舱、显示屏、智驾领域均实现突破，并逐步形成规模效应。AIoT及其他业务营收46.72亿元，同比增长187.93%，毛利率15.29%，XR产品实现全球主流客户主流项目的研发及量产交付。

投资建议：公司深度受益于AI算力建设及AI终端升级，预计2025-2027年归母净利润分别为36.81亿元、45.90亿元、55.41亿元，对应当前股价PE分别为18倍、15倍、12倍。维持“推荐”评级。

风险提示：终端需求不及预期、AI算力建设不及预期、国际贸易摩擦。