2023年年报及2024年一季报点评：一季度单吨盈利超预期，高性能产品迭代加速

公司年度及季度业绩分析

年度业绩概览

• 2023年：公司实现总营收43.91亿元，较上一年下降8.18%；归母净利润为7.23亿元，同比下降43.94%；扣非后归母净利润为7.13亿元，同比下降44.34%。

季度业绩拆解

• 2024Q1：
  • 营收：8.61亿元，同比减少9.58%，环比减少29.40%。
  • 净利润：1.49亿元，同比减少35.48%，环比减少3.95%。
  • 扣非后净利润：1.43亿元，同比减少35.16%，环比减少11.75%。
• 毛利率：26.64%，同比降低8.35个百分点，环比降低2.12个百分点。
• 净利率：17.27%，同比降低6.93个百分点，环比增加4.58个百分点。
• 费用率：6.85%，同比增加1.08个百分点，其中销售、管理、研发、财务费用率分别为0.35%、1.86%、3.25%、1.39%。

负极材料业务亮点

• 单吨盈利：2023年单吨净利约为0.51万元；2024Q1预计单吨净利约0.45万元，超预期。
• 产能规划：计划投资40亿元建设年产10万吨锂电池负极材料一体化项目，已于2024年2月开工。
• 市场前景：预计高成本低品质产能将逐步退出市场，伴随产能逐步释放和市场格局优化，业务有望迎来转折点。

技术创新与产品迭代

• 研发投入：2023年研发投入1.25亿元，同比增长17.48%。
• 产品特性：开发出高容量、高倍率、长循环寿命、高安全性的新一代负极材料，并实现了对过往产品的迭代。
• 应用领域：储能电池和动力电池方面均有进展，分别针对低容量长循环、低成本和高能量密度、高快充性能进行优化。

未来展望与投资建议

• 收入预测：预计2024-2026年营收分别为49.91亿元、70.96亿元、93.69亿元，增速分别为13.7%、42.2%、32.0%。
• 净利润预测：相应归母净利润分别为7.32亿元、10.71亿元、14.60亿元，增速分别为1.2%、46.4%、36.3%。
• 估值：对应PE分别为12、9、6倍。
• 评级：基于以上预测，考虑到公司负极出货增长态势以及产品价格的企稳趋势，维持“推荐”评级。

风险提示

• 需求风险：下游需求回暖可能不及预期。
• 原材料价格波动：上游原材料价格波动超预期。
• 市场竞争加剧：市场竞争进一步加剧可能影响公司表现。