电子行业研究周报：关税政策或进一步催生设备和芯片自主可控

——电子行业研究周报 投资摘要： 评级增持（维持） 市场回顾 2025年04月07日 上周（3.31-4.4）申万电子行业指数下跌2.71%，在申万31个行业中排名第27，跑输沪深300指数1.34%。 王伟分析师SAC执业证书编号：S1660524100001 每周一谈：关税政策或进一步催生设备和芯片自主可控 中美宣布互相加征关税政策，半导体设备和产品进口或面临压力。根据钛媒体消息，美国政府4月2日宣布向全球发布对等关税政策，对中国输美商品实行加征34%的差异化关税，叠加此前加征的20%关税，部分中国商品对美出口税率高达至少54%。4月4日，中国宣布对原产于美国的所有进口商品加征34%关税，涵盖半导体设备、芯片、高端医疗设备等关键领域，如图11所示，我国近年半导体产品呈现明显进口大于出口的态势。根据钛媒体消息，2024年中国半导体产品从美国进口总金额合计1230.4亿元，占中国半导体产品总进口额的3.76%，占中国从美国进口全部产品总金额的10.6%，半导体为我国进口美国产品的重要品类。从产品种类来看，2024年中国从美国直接进口的集成电路产品总金额达到836.7亿元，比重约为3%；美国进口的半导体设备及零部件占中国半导体产品总进口额的比重接近10%；从美国直接进口半导体器件的金额小于80亿元，占比为3.91%。我们认为，中国企业从美国进口集成电路产品、半导体设备及零部件或面临一定关税压力。从具体产品看，中国芯片产品进出口结构类似，主要为处理器及控制器、存储器、模拟/功率半导体，对美进口加征关税或将推高国内部分PC厂商、服务器厂商的采购成本，加快国产CPU及MCU产品的自主替代。另外，我国半导体设备及零部件的进口以前道制造设备为主，从美国进口的比例达12.7%，因此关税增加或将影响部分设备采购成本。2024年我国半导体设备进口金额超过420亿元，进口关税增加预计将推动市场份额更多向国产设备厂商转移，加快设备的国产替代进程。 反制措施推出背景下国产替代亟待突破。根据EEPW和电子半导体观察消息，商务部近日发布公告对钐、钆、铽、镝、镥、钪、钇等7类中重稀土相关物项实施出口管制；将16家美涉军实体列入出口管制管控名单，禁止向其出口两用物项。不可靠实体清单工作机制发布公告，将11家实体列入不可靠实体清单，并采取禁止其从事与中国有关的进出口活动、禁止其在中国境内新增投资等两项措施。另外，我国前期对美国科技企业英伟达等开展反垄断调查，积极维护市场公平竞争的环境，有利于重要设备和产品环节的国产替代的突破，以及本土厂商份额的稳步提升。 相关报告 1、《电子行业研究周报：国产设备厂商关键设备领域覆盖更进一步》2025-04-03 2、《电子行业研究周报：美光业绩指引乐观中国联通算力获持续投入》2025-03-273、《电子行业研究周报：半导体并购整合加速存储厂商跟进涨价》2025-03-21 投资策略：建议关注国产化率提升背景下的半导体设备和零部件及材料公司、先进制程代工企业中芯国际、北方华创、中微公司、拓荆科技、精测电子等；需求驱动和国产替代逻辑下的AI产业链及端侧消费电子相关标的海光信息、中科曙光、瑞芯微、兆易创新、中兴通讯、芯源微、泰凌微、富创精密、立讯精密、鹏鼎控股、领益智造、东山精密、环旭电子等；有望受益存储上游控产、库存消化及行业供需关系改善逻辑下的佰维存储、德明利、江波龙等存储模组公司，兆易创新、北京君正、普冉股份、东芯股份、澜起科技、聚辰股份等端侧存储和芯片设计企业。 风险提示：贸易摩擦加剧，需求复苏不及预期，产能扩张不及预期，竞争加剧 1.市场回顾 上周（3.31-4.4）申万电子行业指数下跌2.71%，在申万31个行业中排名第27，跑输沪深300指数1.34%。 本月（4.1-4.4）申万电子行业指数下跌2.43%，在申万31个行业中排名第29，跑输沪深300指数1.77%。 年初至今（1.1-4.4）申万电子行业指数上涨0.78%，在申万31个行业中排名第15，跑赢沪深300指数2.65%。 资料来源：wind，申港证券研究所 资料来源：wind，申港证券研究所 资料来源：wind，申港证券研究所 上周（3.31-4.4）申万电子行业三级子行业半导体设备、模拟芯片设计、半导体材料、电子化学品Ⅲ、分立器件指数涨跌表现相对靠前，分别跑赢沪深300指数4.16%、2.17%、0.78%、0.38%、0.29%。 资料来源：wind，申港证券研究所 资料来源：wind，申港证券研究所 资料来源：wind，申港证券研究所 上周（3.31-4.4）万得半导体概念指数中半导体设备指数、半导体材料指数、长江存储指数、第三代半导体指数、中芯国际产业链指数、先进封装指数、光刻机指数涨跌幅分别为-0.07%、-0.18%、-0.48%、-1.40%、-1.41%、-2.10%、-2.56%。 资料来源：wind，申港证券研究所 资料来源：wind，申港证券研究所 截至4月4日，费城半导体指数收于3597.66点、周下跌16.0%。台湾半导体指数收于586.06点、周下跌1.3%。 资料来源：wind，申港证券研究所 资料来源：wind，申港证券研究所 2.每周一谈：关税政策或进一步催生设备和芯片自主可控 中美宣布互相加征关税政策，半导体设备和产品进口或面临压力。根据钛媒体消息，美国政府4月2日宣布向全球发布对等关税政策，对中国输美商品实行加征34%的差异化关税，叠加此前加征的20%关税，部分中国商品对美出口税率高达至少54%。4月4日，中国宣布对原产于美国的所有进口商品加征34%关税，涵盖半导体设备、芯片、高端医疗设备等关键领域，自4月10日起生效。如图11所示，我国近年半导体产品呈现明显进口大于出口的态势。根据钛媒体消息，2024年中国半导体产品从美国进口总金额合计1230.4亿元，占中国半导体产品总进口额的3.76%，占中国从美国进口全部产品总金额的10.6%，半导体为我国进口美国产品的重要品类。从产品种类来看，2024年中国从美国直接进口的集成电路产品总金额达到836.7亿元，比重约为3%；美国进口的半导体设备及零部件占中国半导体产品总进口额的比重接近10%；从美国直接进口半导体器件的金额小于80亿元，占比为3.91%。我们认为，中国企业从美国进口集成电路产品、半导体设备及零部 件或面临一定关税压力。从具体产品看，中国芯片产品进出口结构类似，主要为处理器及控制器、存储器、模拟/功率半导体，对美进口加征关税或将推高国内部分PC厂商、服务器厂商的采购成本，加快国产CPU及MCU产品的自主替代。另外，我国半导体设备及零部件的进口以前道制造设备为主，从美国进口的比例达12.7%，因此关税增加或将影响部分设备采购成本。2024年我国半导体设备进口金额超过420亿元，进口关税增加预计将推动市场份额更多向国产设备厂商转移，加快设备的国产替代进程。 资料来源：同花顺ifind，申港证券研究所 资料来源：wind，申港证券研究所 资料来源：同花顺ifind，申港证券研究所 反制措施推出背景下国产替代亟待突破。根据EEPW和电子半导体观察消息，商务部近日发布公告对钐、钆、铽、镝、镥、钪、钇等7类中重稀土相关物项实施出口管制；将16家美涉军实体列入出口管制管控名单，禁止向其出口两用物项。不可靠实体清单工作机制发布公告，将11家实体列入不可靠实体清单，并采取禁止其从事与中国有关的进出口活动、禁止其在中国境内新增投资等两项措施。另外，我国前期对美国科技企业英伟达等开展反垄断调查，积极维护市场公平竞争的环境，有利于重要设备和产品环节的国产替代的突破，以及本土厂商份额的稳步提升。 3.重要公告 富创精密：4月1日发布关于联合投资人共同对外投资暨收购浙江镨芯电子科技有限公司股权的公告。公司将联合共同投资人对特殊目的公司投资，其中公司拟向特殊目的公司投资人民币6亿元并持有该公司27.65%股权。特殊目的公司拟收购浙江镨芯控股权。浙江镨芯间接持有Compart Systems Pte. Ltd.96.56%股权，本次收购完成后，特殊目的公司将间接持有Compart公司合计78.03%股权并取得Compart公司控制权，公司间接持有Compart公司21.58%股权。此次通过投资全球领先的气体传输零部件制造商Compart（拥有35年行业经验，与全球顶尖设备商长期合作），公司将实现垂直产业链各关键环节的研发与制造协同，增强全球竞争力，加速实现零部件平台化业务布局。 上海贝岭：4月1日发布2024年年度报告。2024年公司实现营业收入28.19亿元，同比增长31.89%。实现归母净利润3.96亿元，实现扣非归母净利润2.83亿元，同比增长66.27%。 中控技术：4月1日发布2024年年度报告。2024年公司实现营业收入91.39亿元，同比增长6.02%。实现归母净利润11.17亿元，同比增长1.38%，实现扣非归母净利润10.38亿元，同比增长9.51%。 中科飞测：4月4日发布2024年年度报告。2024年公司实现营收13.80亿元，同比增长54.94%。实现归属于上市公司股东的净利润-0.12亿元。 炬光科技：4月4日发布关于自愿披露获得某欧洲知名汽车Tier1客户两个项目定 点的公告。西安炬光科技股份有限公司于近日获得了某欧洲知名汽车Tier1客户两个用于车载投影照明的微透镜阵列（MLA）项目的正式定点函。两个定点函已分别约定炬光科技产品在不同量级的供货价格与各年度预测供货数量，两个定点项目每年的实际采购量与产品收入与AG公司下游合作客户相关车型的实际销量和产量等因素直接相关，汽车市场整体情况、宏观经济形势、具体车型的市场反馈等因素均可能对下游客户和AG公司的排产计划与采购需求形成一定影响。 尽管各方具备履约能力，但在履约过程中，可能存在因不可预计、不可抗力等原因而导致定点项目延期、变更、中止或终止的风险。两个定点项目预计量产时间分别为2026年和2027年，当前仍处于开发验证阶段，正在持续交付研发样品，预计对公司2025年经营业绩不会产生重大影响。 柏楚电子：4月3日发布2024年年度报告。2024年公司实现营业收入17.35亿元，同比增长23.33%。实现归母净利润8.83亿元，同比增长21.10%。实现归母净利润8.21亿元，同比增长21.81%。 欧菲光：4月2日发布2024年年度报告。2024年公司实现营业收入204.37亿元，同比增长21.19%。实现归母净利润0.58亿元，同比下降24.09%。扣非归母净利润-0.13亿元，同比增长95.66%。 4.行业动态 2024Q4全球智能手机AP市场：展锐份额升至14%，华为份额降至3% 3月28日消息，近日市场研究机构CounterpointResearch公布了2024年第四季度全球智能手机AP/SoC市场研究报告。按出货量份额排名，联发科以34%份额位居第一，华为海思以约3%的份额排名第六。 根据报告显示，在2024年第四季度全球智能手机AP/SoC市场，联发科5G芯片出货量有所增长，LTE出货量保持稳定。这主要得益于天玑9400系列旗舰芯片的出货带动，在该季度联发科还在中端市场新增了四款芯片——天玑8400、天玑8350、 Helio G50和Helio G92。不过，从出货量市场份额来看，由于苹果iPhone新机出货量在该季的增长的挤压，联发科份额由上季的37%降至了34%，同比也降了3个百分点。（来源：芯智讯） 中国科大实现毫秒级可集成量子存储器 3月31日消息，中国科学技术大学郭光灿院士团队在量子存储领域取得重要突破。根据中国科学技术大学官网显示，郭光灿院士团队李传锋、周宗权研究组基于团队原创的无噪声光子回波（NLPE）方案，将可集成量子存储器的存储时间从10微秒级提升至毫秒级，同时成功突破了传统光纤延迟线的效率。该成果已于3月26日发表在国际知名学术期刊《科学·进展》上。