研究院专题报告：关税互制下的铜企业应对策略

格林大华期货研究院专题报告 有色金属研究中心 2025年4月11日 铜 题目：关税互制下的铜企业应对策略 研究员：俞佳松，卫立从业资格证号：F03104620交易咨询证号：Z0018108联系方式：010-56711700 摘要 2025年4月2日，美国宣布对所有贸易伙伴加征10%基准关税，并针对中国商品叠加34%税率，综合税率达54%-66%，重点打击电动汽车、半导体、光伏等战略产业。4月8日，美国政府又将中国输美商品的“对等关税”税率从54%大幅提高至104%，4月10号，该关税再次提升至125%。 格林大华期货交易咨询业务资格： 证监许可【2011】1288号 作为反制，中国国务院关税税则委员会于4月9日宣布自4月10日起，对原产于美国的进口商品加征关税税率从34%提高至84%。同时，中方还采取了一系列配套措施，如实施稀土出口管制，将多家美国实体列入出口管制名单和不可靠实体清单等。 成文时间：2025年4月11日星期五 关税政策不但加大了美国通胀上涨、经济衰退预期，市场恐慌性抛盘出现，美元指数大幅下跌，也加大了全球经济回落的预期，前期涨幅较大的铜价也大幅波动。这对国内铜企业来说，成本、利润、需求都会有较大影响，而且，铜价大幅下跌，企业也要积极应对。 更多精彩内容请关注格林大华期货官方微信 格林大华期货研究院专题报告 有色金属研究中心 前言： 2025年4月2日，美国宣布对所有贸易伙伴加征10%基准关税，并针对中国商品叠加34%税率，综合税率达54%-66%，重点打击电动汽车、半导体、光伏等战略产业。4月8日，美国政府又将中国输美商品的“对等关税”税率从54%大幅提高至104%，4月10号，该关税再次提升至125%。 作为反制，中国国务院关税税则委员会于4月9日宣布自4月10日起，对原产于美国的进口商品加征关税税率从34%提高至84%。同时，中方还采取了一系列配套措施，如实施稀土出口管制，将多家美国实体列入出口管制名单和不可靠实体清单等。 关税政策不但加大了美国通胀上涨、经济衰退预期，市场恐慌性抛盘出现，美元指数大幅下跌，也加大了全球经济回落的预期，前期涨幅较大的铜及贵金属均大福下挫。 一、关税互制对铜企业的影响分析 （一）成本方面 1、原材料成本波动：中国是铜消费大国且进口依赖度较高，如果美国对从中国进口的铜制品或相关半成品加征关税，可能会影响全球铜贸易流向。贸易商为规避关税，可能会提前将铜材运往美国，造成其他地区现货短缺和价格波动，进而导致中国铜加工企业原材料采购成本出现波动。若美国进一步对铜精矿等原材料进口加征关税，可能导致国际市场铜精矿价格上涨，中国铜加工企业进口原材料成本上升。 2、运输及物流成本增加：关税提高可能使中美之间的贸易壁垒增加，贸易政策的不确定性也会上升。这可能导致运输路线改变、运输时间延长以及物流环节的复杂性增加，从而使铜加工企业的运输及物流成本上升。 （二）市场需求方面 1、国际市场需求萎缩：美国是全球重要的商品进口国，提高关税会导致中国出口到美国的铜加工产品价格上升，在美国市场的竞争力下降，美国客户可能会减少对中国铜加工产品的订单，甚至寻找其他国家或地区的替代品。此外，中美贸易摩擦还会引发全球经济衰退预期，导致全球市场对铜加工产品的需求整体走弱，影响铜加工企业的产品销售。 2、国内市场竞争加剧：由于出口受阻，部分原本面向国际市场的铜加工企业可能会将目光转向国内市场，导致国内市场竞争加剧。企业可能需要通过降价、提高产品质量和服务水平等方式来争夺市场份额，这会进一步压缩企业的利润空间。 （三）企业利润方面 短期利润下滑：在成本上升和市场需求萎缩的双重压力下，铜加工企业的短期利润可能会受到较大影响。如果企业无法将增加的成本完全转嫁给客户，或者产品价格下降幅度超过成本下降幅度，企业的毛利率和净利润率可能会下降，甚至出现亏损。 二、铜企业如何消化和应对关税互制的不利影响 一方面，推动技术升级和产品结构优化：为了应对关税壁垒和市场竞争，铜加工企业会加大研发投入，提高产品的技术含量和附加值，开发高附加值、高性能的铜合金材料和制品，如新能源汽车、AI领域的高端铜材等，以增强产品的竞争力，降低关税对企业的影响。 格林大华期货研究院专题报告 有色金属研究中心 第二，加速产业链整合与布局调整：一些有实力的铜加工企业可能会通过产业链整合，向上游或下游延伸，提高企业的抗风险能力。例如，企业可能会加强与铜矿开采企业、铜冶炼企业的合作，确保原材料的稳定供应；或者与下游客户建立更紧密的合作关系，共同开发新产品，满足市场需求。 此外，企业也可能会考虑在海外设立生产基地，绕过美国的关税壁垒，直接在目标市场或其他低成本地区生产和销售铜加工产品。 三、关税互制对铜价的影响分析 美国关税政策覆盖范围超预期，加剧全球贸易紧张局势，随着全球关税互制的升级，美国、中国乃至全球经济陷入停滞甚至衰退的可能性增加，进一步削弱全球需求预期，铜作为高度依赖国际贸易的工业金属，全球经济增速放缓将导致工业需求下降，进而使铜价承压。 现阶段，市场对关税互制导致的经济下滑的情绪仍会保持，后期要看关税互制的时间以及会否出现缓和而出现转机。 对于中国来说，关税提升将会导致中国出口增速可能受到拖累，进而影响GDP增速，失业率也可能上升。进口商品价格上涨可能推高通胀。部分出口导向型企业，如计算机电子、服装纺织、家具等行业面临订单锐减，转口贸易也受阻。 为保障国内GDP增速保持稳定，积极的财政政策和货币政策都将发挥作用，降准降息将随时出台，刺激国内需求将成为重中之重，房地产、基建投资及结构性大项目的投资将稳步提升，这都将刺激铜需求增长，届时，铜价将企稳甚至反弹。 四、铜企业如何应对价格大幅下跌风险 对于铜产业链上游企业，短期可以利用衍生品工具锁定库存价值，例如卖出期货、买入看跌期权去进行保值锁定。 对于铜产业链下游企业，在获取订单正常锁定原材料价格的基础上，已有锁定套保可进行适度调整套保比例，等待关税互制导致全球衰退风险缓和后再行补足套保总量。 铜价重要支撑位，伦铜7850-8100一线，沪铜主连68000-70500一线。 格林大华期货研究院专题报告 有色金属研究中心 来源：文华财经，格林大华期货研究院整理 重要事项 本报告中的信息均源于公开资料，格林大华期货研究院对信息的准确性及完备性不作任何保证，也不保证所包含的信息和建议不会发生任何变更。我们力求报告内容的客观、公正，但文中的观点、结论和建议仅供参考，报告中的信息和意见并不构成所述期货合约的买卖出价和征价，投资者据此作出的任何投资决策与本公司和作者无关，格林大华期货有限公司不承担因根据本报告操作而导致的损失，敬请投资者注意可能存在的交易风险。本报告版权仅为格林大华期货研究院所有，未经书面许可，任何机构和个人不得以任何形式翻版、复制发布，如引用、转载、刊发，须注明出处为格林期货有限公司。