股指期货早报：打得一拳免得百拳来，关税战升级

2025年4月9日 股指期货早报2025.4.9 报告摘要： 创元研究 海外方面，美3月NFIB小型企业信心指数录得97.4，低于预期99和前值100.7，数据指向美企对未来经济信心的回落。在关税方面，美贸易代表表示总统不会接受华尔街主导经济的局面，关税没有“例外和豁免”，没有谈判时间表。市场在周二盘初预期关税会下调提振了风险资产走势，但随着特朗普表态不会对关税做出任何豁免或排除。之后美贸易代表更是表示对中国104%的关税将在4月9日生效，这包括今年加征的20%+对等34%+50%。贸易战的升级使得隔夜外围市场开始抛售资产，美元指数下跌，美债下跌，黄金下跌，美三大股指下跌，纳斯达克中国金龙指数下跌，离岸人民币汇率贬值，需防范资产连续下跌可能出现的流动性风险。 股指研究员：刘钇含邮箱：liuyh@cyqh.com.cn投资咨询资格号：Z0015686 国内盘面上看，周二大盘低开震荡上涨1.58%，深成指上涨0.64%，创业板指上涨1.83%，市场呈现震荡反弹走势。全天大盘比较稳，开盘和尾盘有护盘，但中间则并未有太大动作。另外昨日中央汇金明确表示充当类平准基金的作用。央国企密集回购、增持。国家队的下场反映了目前管理层维稳的决心。板块上看，农林牧渔、商贸零售、食品饮料、煤炭、美容护理涨幅居前，电子、汽车、通信、纺织服饰跌幅居前，全市场3297只个股上涨，2044只个股下跌。消息上看，外交部表态如果美方执意打关税战、贸易战，中方必将奉陪到底。 整体来看，目前关税摩擦进一步上升的风险加大，隔夜外围资产均跌反映了可能出现流动性风险。国内A股国家队的下场和国央企的增持能反映管理层的决心。对于稳定资产信心方面，A股开始重点关注上证50和沪深300，之后在关注宽基指数中证1000和中证2000何时会有止跌企稳的迹象。如果贸易缓和，则市场风险偏好回升，小盘股则会占优，如果继续恶化，则会冲击企业业绩，拖累市场风险偏好。后续持续关注贸易摩擦和政策的情况，而这也将影响到市场风格的变化以及跨品种套利单多沪深300或上证50，空中证1000的平仓节奏。 一、行情观点 1.1海外隔夜 美3月NFIB小型企业信心指数录得97.4，低于预期99和前值100.7，数据指向美企对未来经济信心的回落。在关税方面，美贸易代表表示总统不会接受华尔街主导经济的局面，关税没有“例外和豁免”，没有谈判时间表。市场在周二盘初预期关税会下调提振了风险资产走势，但随着特朗普表态不会对关税做出任何豁免或排除。之后美贸易代表更是表示对中国104%的关税将在4月9日生效，这包括今年加征的20%+对等34%+50%。贸易战的升级使得隔夜外围市场开始抛售资产，美元指数下跌，美债下跌，黄金下跌，美三大股指下跌，纳斯达克中国金龙指数下跌，离岸人民币汇率贬值，需防范资产连续下跌可能出现的流动性风险。 1.2国内行情回顾 周二大盘低开震荡上涨1.58%，深成指上涨0.64%，创业板指上涨1.83%，市场呈现震荡反弹走势。全天大盘比较稳，开盘和尾盘有护盘，但中间则并未有太大动作。另外昨日中央汇金明确表示充当类平准基金的作用。央国企密集回购、增持。国家队的下场反映了目前管理层维稳的决心。板块上看，农林牧渔、商贸零售、食品饮料、煤炭、美容护理涨幅居前，电子、汽车、通信、纺织服饰跌幅居前，全市场3297只个股上涨，2044只个股下跌。 消息上看，外交部表态如果美方执意打关税战、贸易战，中方必将奉陪到底。 1.3重要资讯 1．特朗普：与韩国代总统进行了愉快的通话，其他国家都希望与美国达成协议。美贸易代表：总统不会接受华尔街主导经济的局面，关税没有“例外和豁免”，没有谈判时间表。 2.美国海关与边境保护局重申各国具体税率将于4月9日凌晨12:01（北京时间4月9日中午12:01）生效，加拿大对美征收的25%汽车关税亦生效。 3.欧盟预计将于下周初提交美国关税后续应对计划；印尼宣布将把对美国 钢铁、矿产品和信息技术产品的进口税从5-10%下调至0-5%。将把电子产品、手机和笔记本电脑的进口税从2.5%降低至0.5%。 4.美媒：特朗普周一承诺，将首次提出1万亿美元的国防预算提案，创下最高纪录。 5.李强同欧盟委员会主席通电话：中欧应加强沟通协调，扩大相互开放。 6.保险资金第二批私募证券基金长期股票投资试点正在加快落地。 7.全国社保基金：近日已主动增持国内股票，近期将继续增持。 1.4今日策略 目前关税摩擦进一步上升的风险加大，隔夜外围资产均跌反映了可能出现流动性风险。国内A股国家队的下场和国央企的增持能反映管理层的决心。对于稳定资产信心方面，A股开始重点关注上证50和沪深300，之后在关注宽基指数中证1000和中证2000何时会有止跌企稳的迹象。如果贸易缓和，则市场风险偏好回升，小盘股则会占优，如果继续恶化，则会冲击企业业绩，拖累市场风险偏好。后续持续关注贸易摩擦和政策的情况，而这也将影响到市场风格的变化以及跨品种套利单多沪深300或上证50，空中证1000的平仓节奏。 二、期货市场跟踪 资料来源：Wind、创元研究 资料来源：Wind、创元研究 资料来源：Wind、创元研究 资料来源：Wind、创元研究 资料来源：Wind、创元研究 资料来源：Wind、创元研究 资料来源：Wind、创元研究 资料来源：Wind、创元研究 资料来源：Wind、创元研究 资料来源：Wind、创元研究 资料来源：Wind、创元研究 资料来源：Wind、创元研究 三、现货市场跟踪 资料来源：Wind、创元研究 资料来源：Wind、创元研究 资料来源：Wind、创元研究 资料来源：Wind、创元研究 资料来源：Wind、创元研究 资料来源：Wind、创元研究 资料来源：Wind、创元研究 资料来源：Wind、创元研究 资料来源：Wind、创元研究 资料来源：Wind、创元研究 四、流动性跟踪 资料来源：Wind、创元研究 资料来源：Wind、创元研究 创元研究团队介绍： 许红萍，创元期货研究院院长，10年以上期货研究经验，5年以上专业的大宗商品、资产配置和研究团队投研一体化运营经验。擅长有色金属研究，曾在有色金属报、期货日报、文华财经、商报网等刊物上发表了大量研究论文、调研报告及评论文章；选获2013年上海期货交易所铝优秀分析师、2014年上海期货交易所有色金属优秀分析师（团队）。（从业资格号：F03102278） 廉超，创元期货研究院联席院长，经济学硕士，郑州商品交易所高级分析师，十几年期货市场研究和交易经验，多次穿越期货市场牛熊市。（从业资格号：F03094491；投资咨询证号：Z0017395） 创元宏观金融组： 刘钇含，股指期货研究员，英国利物浦大学金融数学硕士，拥有多年券商从业经验。专注于股指期货的研究，善于从宏观基本面出发对股指进行大势研判，把握行业和风格轮动。（从业资格号：F3050233；投资咨询证号：Z0015686） 金芸立，国债期货研究员，墨尔本大学管理金融学硕士，获期货日报“最佳宏观金融期货分析师”。专注宏观与利率债研究，善于把握阶段性行情逻辑。（从业资格号：F3077205；投资咨询证号：Z0019187） 何燚，中国地质大学（北京）矿产普查与勘探专业硕士，专注宏观和贵金属的大势逻辑判断，聚焦多方因素对贵金属行情的综合影响。（从业资格号：F03110267） 崔宇昂，美国东北大学金融学硕士，专注集运上下游产业链的基本面分析。（从业资格号：F03131197）创元有色金属组： 夏鹏，三年产业龙头企业现货背景，多年国内大型期货公司及国内头部私募投资公司任职经验，善于从产业基本面和买方交易逻辑角度寻找投资机会。（从业资格号：F03111706） 田向东，铜期货研究员，期货日报“最佳工业品分析师”，天津大学工程热物理硕士，专精铜基本面深度分析，擅长产业链上下游供需平衡测算与逻辑把握。（从业资格号：F03088261；投资咨询证号：Z0019606） 李玉芬，致力于铝、氧化铝、锡品种的上下游分析，注重基本面判断，善于发掘产业链的主要矛盾。（从业资格号：F03105791；投资咨询证号：Z0021370） 吴开来，中国地震局工程力学研究所结构工程专业硕士，本科清华大学土木工程专业，从事铅锌产业链基本面分析。（从业资格号：F03124136） 余烁，中国科学技术大学管理科学与工程专业硕士，专注于上游锂资源和中下游新能源产业链，从基本面出发，解读碳酸锂市场的供需关系、价格波动及影响因素。（从业资格号：F03124512） 创元黑色建材组： 陶锐，黑色建材组组长、黑色产业链研究员，重庆大学数量经济学硕士，曾任职于某大型期货公司黑色主管，荣获“最佳工业品期货分析师”、“2024年度最佳黑色产业期货研究团队”。（从业资格号：F03103785；投资咨询证号：Z0018217） 韩涵，奥克兰大学专业会计硕士，专注纯碱玻璃上下游分析和基本面逻辑判断，获期货日报“2024年度最佳黑色产业期货研究团队”（从业资格号：F03101643） 安帅澎，伦敦大学玛丽女王学院金融专业硕士，专注钢材上下游产业链的基本面研究。（从业资格号：F03115418） 创元能源化工组： 高赵，能源化工组组长、原油期货研究员，伦敦国王学院银行与金融专业硕士。获期货日报“最佳能源化工产业期货研究团队”、“最佳工业品期货分析师”。（从业资格号：F3056463；投资咨询证号：Z0016216） 白虎，从事能源化工品行业研究多年，熟悉从原油到化工品种产业上下游情况，对能源化工行业发展有深刻的认识，擅长通过分析品种基本面强弱、边际变化等，进行月间套利、强弱对冲。曾任职于大型资讯公司及国内知名投资公司。（从业资格号：F03099545） 常城，PX-PTA期货研究员，东南大学硕士，致力于PX-PTA产业链基本面研究。荣获郑商所“石油化工类高级分析师”、期货日报“最佳工业品分析师”。（从业资格号：F3077076；投资咨询证号：Z0018117） 杨依纯，四年以上商品研究经验，深耕硅铁锰硅、涉猎工业硅，并致力于开拓氯碱产业链中的烧碱分析，注重基本面研究。（从业资格号：F3066708） 母贵煜，同济大学管理学硕士，专注甲醇、尿素上下游产业链的基本面研究。（从业资格号：F03122114） 创元农副产品组： 张琳静，农副产品组组长、油脂期货研究员，期货日报最佳农副产品分析师，有10年多期货研究交易经验，专注于油脂产业链上下游分析和行情研究。（从业资格号：F3074635；投资咨询证号：Z0016616） 陈仁涛，苏州大学金融专业硕士，专注玉米、生猪上下游产业链的基本面研究。（从业资格号：F03105803；投资咨询证号：Z0021372） 赵玉，澳国立大学金融专业硕士，专注大豆上下游产业链的基本面研究。（从业资格号：F03114695） 张英鸿，复旦大学金融专业硕士，专注原木和纸浆上下游产业链的基本面研究。（从业资格号： F03138748） 创元期货股份有限公司经中国证券监督管理委员会批准，已具备期货投资咨询业务资格，核准批文：苏证监期货字[2013]99号。 免责声明： 本研究报告仅供创元期货股份有限公司（以下简称“本公司”）的客户使用。本报告是基于本公司分析师认为可靠且已公开的信息，本公司力求但不保证这些信息的准确性和完整性，也不保证文中观点或陈述不会发生任何变更，在不同时期，本公司可发出与本报告所载资料、意见及推测不一致的报告。在任何情况下，本报告中的信息或所表述的意见并不构成对任何人的投资建议，本公司不对任何人因使用本报告中的内容所导致的损失负任何责任。本报告的版权归本公司所有，未经书面许可，任何机构和个人不得以任何形式翻版、复制和发布。如引用、刊发，需征得创元期货股份有限公司同意，且不得对本报告进行有悖原意的引用、删节和修改，否则由此造成的一切不良后果及法律责任由私自翻版、复制、刊登