菜粕周报：中美关税战战升级，菜粕短期震荡回升

菜粕短期震荡回升

近期要闻

1. 国内水产养殖短期仍处淡季，现货市场维持供需两淡格局。
2. 加拿大油菜籽年度产量小幅减少支撑外盘期货，中国对加拿大菜子油和油渣饼加征关税，未来结果尚有变数。
3. 全球油菜籽今年产量小幅减少，主要受欧盟油菜籽产量减少和加拿大油菜籽产量低于预期影响。
4. 俄乌冲突尚在进行，乌克兰油菜籽减产和俄罗斯油菜籽产量增加相对抵消影响，全球地缘冲突未来仍有上升可能。

利多因素

1. 中国对加拿大菜子油和油渣饼加征关税。
2. 油厂菜粕库存压力不大。

利空因素

1. 4月进口油菜籽到港量预期增加。
2. 中国对加拿大油菜籽进口反倾销调查仍有变数，菜粕需求尚处于季节性淡季。

当前主要逻辑

市场聚焦国内水产养殖需求和加拿大油菜籽关税战预期。

主要风险点

1. 国内水产养殖需求短期偏淡。
2. 进口加拿大油菜籽到港增多。

基本面分析

• 国内菜籽到港量低于预期，油厂菜籽库存继续回落，菜粕库存低位回升。
• 油厂菜籽入榨量维持低位。
• 水产鱼类价格小幅波动，虾贝类维持平稳。
• 菜粕弱势震荡，现货跟随波动，基差维持平水附近。
• 豆菜粕现货价差小幅波动，2505合约豆菜粕价差维持震荡。

菜粕供需平衡表

• 国内菜籽供需平衡表显示，2023年油菜籽产量和总供给量均有所增加，库存消费比维持在6.93%。
• 国内菜粕供需平衡表显示，2023年菜粕期末库存为738.8万吨，库存消费比为6.61%。

技术面分析

• 菜粕震荡回升，短期维持震荡偏强格局，未来中加贸易关系变数和中美关税战后续影响盘面。
• KDJ指标低位交叉回升，短期盘面震荡回升，指标处于中低位，反弹到什么位置尚待进一步观察。
• MACD低位震荡，绿色能量收窄，调整趋势短期结束，后续反弹需等待油菜籽进口政策指引和豆粕带动。

菜粕基本面分析

• 菜粕短期受中美关税战升级影响震荡回升，菜粕需求短期偏淡压制价格上涨空间，菜粕短期或维持震荡偏强格局。
• 进口油菜籽到港量4月低于市场预期，水产需求4月后随着天气转暖逐渐进入旺季，菜粕现货价格相对平稳。
• 4月供需基本面菜粕从供需两淡中回升，加上豆粕走势带动菜粕2505合约短期处于震荡偏强格局。

下周关注点

• 最重要：南美大豆产区天气状况、加拿大油菜籽出口和国内压榨需求、中国进口大豆和油菜籽到港及开机情况。
• 次重要：国内豆粕和水产需求情况、国内油厂菜粕库存和下游采购情况。
• 再次重要：宏观和巴以冲突等。