菜粕周报：中美关税战落地，菜粕短期回归震荡

菜粕短期回归震荡

基本面
菜粕探底回升，受豆粕走势带动及技术性震荡整理影响。当前菜粕需求尚未完全释放，油厂开机率有所下降，菜粕库存维持在低位，对盘面形成支撑。现货需求短期处于淡季，进口油菜籽到港量不高，油厂库存压力不大，盘面短期震荡偏强。中国对加拿大油渣饼进口加征关税利多菜粕，但未对油菜籽加征关税，利多程度有限。整体偏多。

基差
现货价格2560元/吨，基差-130元/吨，呈贴水状态，偏空。

库存
菜粕库存3.13万吨，上周为3.05万吨，周环比增加2.62%，同比减少2.19%，偏多。

盘面
价格在20日均线下方且方向向下，偏空。

主力持仓
主力多单增加，资金流入，偏多。

预期
菜粕短期受进口油菜籽库存低位及加拿大油渣饼关税影响震荡上行，加上豆粕带动，价格维持震荡偏强格局。

近期要闻

1. 国内水产养殖短期偏淡，现货市场供需两淡。
2. 加拿大油菜籽年度产量减少，中国对其加征关税，反倾销调查结果尚不明确。
3. 全球油菜籽产量小幅减少，主要受欧盟和加拿大产量影响。
4. 俄乌冲突持续，乌克兰减产与俄罗斯增产部分抵消，未来地缘冲突仍可能上升。

利多因素

1. 中国对加拿大菜子油和油渣饼加征关税。
2. 油厂菜粕库存压力不大。

利空因素

1. 4月进口油菜籽到港量预期增加。
2. 中国对加拿大油菜籽进口反倾销调查存在变数，菜粕需求季节性偏淡。

市场聚焦

1. 国内水产养殖需求短期下行风险。
2. 进口加拿大油菜籽到港增多下行风险。

交易策略

• 期货：短期震荡偏强，RM2509短期在2600上方震荡，短线观望，区间操作为主。
• 期权：09合约卖出浅虚值看跌期权。

基本面数据

1. 进口菜籽到港量4月低于预期，成本震荡回升。
2. 油厂菜籽库存小幅回升，菜粕库存低位回升。
3. 油厂菜籽入榨量维持低位。
4. 水产鱼类价格小幅波动，虾贝类维持平稳。

技术面分析

• 菜粕冲高回落，短期维持震荡偏强，未来走势受中加贸易关系和中美关税战影响。
• KDJ指标中位交叉回落，短期盘面震荡，继续回落空间有限，反弹需进一步观察。
• MACD震荡回落，绿色能量收窄，调整接近结束，反弹需政策指引和豆粕带动。

研究结论
菜粕短期受供需两淡和政策影响震荡偏强，后期走势需关注南美大豆天气、加拿大油菜籽出口及国内压榨需求，以及国内豆粕和水产需求情况。