菜粕周报：关税战落地，菜粕短期回归震荡

每周提示

• 本周菜粕市场短期回归震荡，主要受进口油菜籽库存低位和中国对加拿大油渣饼进口加征关税影响。

近期要闻

1. 国内水产养殖短期仍处淡季，现货市场维持供需两淡格局。
2. 加拿大油菜籽年度产量小幅减少，中国对加拿大菜子油和油渣饼加征关税，未来结果尚有变数。
3. 全球油菜籽今年产量小幅减少，主要受欧盟油菜籽产量减少和加拿大油菜籽产量低于预期影响。
4. 俄乌冲突尚在进行，乌克兰油菜籽减产和俄罗斯油菜籽产量增加相对抵消影响。

利多因素

1. 中国对加拿大菜子油和油渣饼加征关税。
2. 油厂菜粕库存压力不大。

利空因素

1. 3月后进口油菜籽到港量增加。
2. 中国对加拿大油菜籽进口反倾销调查仍有变数，菜粕需求尚处于季节性淡季。

当前主要逻辑

市场聚焦国内水产养殖需求和加拿大油菜籽关税战预期。

主要风险点

1. 国内水产养殖需求短期偏淡。
2. 进口加拿大油菜籽到港增多。

菜粕交易策略

• 期货：短期回归震荡，RM2505短期2500上方震荡，短线或观望。
• 期权策略：05合约卖出虚值看跌期权为主。

国内菜粕基本面数据

1. 菜籽到港情况：3月低于预期，进口成本震荡回落。
2. 油厂压榨和库存情况：菜籽库存小幅回落，菜粕库存维持低位。
3. 菜粕成交情况：震荡回升，现货跟随波动，基差维持平水附近。
4. 水产养殖情况：水产品和鱼类产量小幅波动，虾贝类维持平稳。

国内油菜籽供需平衡表

• 2023年产量为3815.9万吨，总供给量为3876.9万吨，总消费量为3815.9万吨，期末库存为894.9万吨，库存消费比为6.93%。

国内菜粕供需平衡表

• 2023年产量为6667.9万吨，总供给量为6790.6万吨，总需求量为6790.6万吨，期末库存为1059.5万吨，库存消费比为6.61%。

技术面分析

• 菜粕震荡回落，再创近期新高后震荡整理，短期回归震荡格局。
• KDJ指标高位交叉回落，短期盘面回落调整。
• MACD高位震荡回落，红色能量翻绿，上涨趋势短期结束。

基本面分析

• 菜粕短期受中国对加拿大农产品加征关税落地影响震荡回落，需求短期偏淡压制菜粕价格。
• 进口油菜籽到港量3月小幅回升但低于市场预期，水产需求3月后逐渐进入旺季。

下周关注点

• 最重要：南美大豆产区天气状况、加拿大油菜籽出口和国内压榨需求、中国进口大豆和油菜籽到港及开机情况。
• 次重要：国内豆粕和水产需求情况、国内油厂菜粕库存和下游采购情况。
• 再次重要：宏观和巴以冲突等。