豆粕周报：关税战短期平息，豆粕震荡整理

2025-03-24 王明伟大越期货梅斌

基本面：美豆震荡收跌，南美大豆丰产逐渐落地和技术性震荡整理，美豆短期千点关口附件震荡等待中美关税战后续和南美大豆产区收割天气进一步指引。国内豆粕震荡收涨，受美豆带动和短期技术性震荡整理影响，进口巴西大豆4月开始集中到港预期压制盘面。豆粕春节后短期供需两淡，整体维持震荡偏强格局。
基差：现货3230（华东），基差375，升水期货。
库存：油厂豆粕库存68.3万吨，环比增加15.2%，同比增加27.62%。
盘面：价格在20日均线下方且方向向下。
主力持仓：主力空单减少，资金流入。
预期：中美关税战升级和豆粕技术面尚有支撑，南美大豆产区天气仍存变数支撑盘面底部，但巴西大豆丰产预期维持压制美豆盘面反弹高度，加上国内采购来年巴西大豆增多，国内豆粕短期震荡偏强中期维持区间震荡。
利多因素：国内进口大豆到港量短期处于淡季；国内油厂豆粕库存维持低位；南美大豆产区天气仍有变数。
利空因素：国内进口大豆到港量3月后增多；巴西大豆收割推进，丰产预期持续。
交易策略：
- 期货：美豆短期1000关口附近震荡，豆粕短期震荡。
- 单边：M2505短期2800至3000区间震荡，短线区间交易为主。
- 期权策略：05合约卖出浅虚值看跌期权。

基本面：美豆震荡收跌，南美大豆丰产逐渐落地和技术性震荡整理，美豆短期千点关口附件震荡等待中美关税战后续和南美大豆产区收割天气进一步指引。国内大豆探底回升，中美关税战落地和技术性震荡整理，加上国产大豆性价比优势支撑底部，短期受中美关税战和国产大豆收储政策预期交互影响。
基差：现货4000，基差146，升水期货。
库存：油厂大豆库存316.8万吨，环比减少14.4%，同比减少9.29%。
盘面：价格在20日均线下方且方向向下。
主力持仓：主力空单增加，资金流入。
预期：美豆走势带动豆粕和技术面尚有支撑，南美大豆产区天气仍存变数支撑盘面反弹，但巴西大豆丰产预期维持压制美豆盘面反弹高度。国产大豆对进口大豆性价比优势支撑盘面底部，但进口大豆到港量维持高位和国产大豆增产预期压制盘面反弹高度。
利多因素：美豆进口大豆成本仍旧偏高支撑国内大豆盘面底部；国储大豆收储预期支撑国内大豆价格预期。
利空因素：巴西大豆丰产预期持续，中国增加采购巴西大豆；新季国产大豆增产压制豆类价格预期。
交易策略：
- 期货：豆一2505合约3800至4100区间震荡，单边：A2505短线区间交易。
- 期权策略：05合约卖出浅虚值宽跨式期权组合。

豆粕：短期震荡偏强，中期维持区间震荡。关注南美大豆收割天气和中美贸易关系变化。
大豆：短期弱势震荡，中美关税战和进口大豆未来增加预期交互影响，维持震荡格局。
下周关注点：南美大豆产区收割天气和出口状况、中美贸易关系和关税战后续、中国进口大豆到港及开机情况、国内豆粕需求情况、国内油厂库存和下游采购情况、宏观和俄乌、巴以冲突等。