焦炭焦煤日评

报告类型 焦炭焦煤日评 2025年4月10日 黑色金属研究团队 研究员：翟贺攀021-60635736zhaihepan@ccb.ccbfutures.com期货从业资格号：F3033782投资咨询证书号：Z0014484 研究员：聂嘉怡021-60635735niejiayi@ccb.ccbfutures.com期货从业资格号：F03124070 研究员：冯泽仁021-60635727fengzeren@ccb.ccbfutures.com期货从业资格号：F03134307 一、行情回顾与后市展望 4月9日，焦炭、焦煤期货主力合约2505震荡走低后收复当日大部分跌幅，盘中分别创2017年6月28日和2017年6月15日以来新低。 1.1现货市场动态与技术面走势： 4月9日，焦炭2505合约日线KDJ指标继续下滑但降幅有所收窄；焦煤2505合约日线KDJ指标走势分化，J值调头回升，K值、D值继续下滑但降幅收窄。焦炭2505合约日线MACD指标死叉，焦煤2505合约日线MACD绿柱连续3个交易日放大。 1.2后市展望： 焦炭方面，目前下游钢厂高产量难以持续，而焦化厂已连续3周明显增产，钢厂与焦化厂库存明显去化利多，但港口库存走高利空，库存结构性变化不足以扭转供应宽松的基本格局，且有后期钢厂减产的利空预期。焦炭价格反弹最需要成材市场回暖的配合，但贸易端预期冲击之下，钢材价格重心下移，叠加钢厂利润回落，近期焦炭价格反弹之路仍将受到来自下游行业信心不足和其本身供应宽松的双重压制，但5月中旬之前或跟随成材好转。 焦煤方面，进口高位增长不停歇，国内煤炭行业仍强调保供原则，尽管洗煤厂产量开工率较去年四季度明显偏低，但抵不住供应持续宽松，库存端钢厂和港口库存明显去化，但近期焦化厂积极补库将给后期价格反弹打折。好在焦化厂明显开始复产，至于能不能让焦煤下跌止步，还需看焦炭市场能否真正回暖，目前看北方部分地区第一轮提涨接受度不高，焦煤价格反弹或将比4月初之前预期更慢。 从煤焦基本面综合来看，二季度焦炭、焦煤价格或先探低后反弹，转折时间点或在5月中旬前，主要原因是目前的成材市场需要消化贸易端对出口造成的需求缺口，而成材本身的需求尚可但供应高位也是造成煤焦价格或近期偏弱的主要原因；但在1-5周之内，无论是外部环境，还是成材本身的基本面，随着金融市场理性预期的消化完成，后面更大可能会有预期需求边际好转，或者成材供应紧缩的实质性落地带来下游钢材利润的改善，从而传导至煤焦市场开启反弹。 二、行业要闻 新集能源发布公告，2025年第一季度公司原煤产量为554万吨，同比增加10.47%；商品煤产量为499万吨，同比增长6.27%；商品煤销量为460万吨，同比微增1.76%；对外销量却下降至293万吨，同比减少16.23%。煤炭主营销售收入为25.79亿元，同比下降0.85%；对外销售收入则大幅下降19.16%，降至16.28亿元。煤炭主营销售成本为14.92亿元，同比下降4.85%，销售毛利为10.87亿元，同比增长5.23%。2025年第一季度公司发电量为36.23亿千瓦时，同比大幅增长47.16%；上网电量为34.26亿千瓦时，同比增长46.91%。但平均上网电价（不含税）为0.3749元/千瓦时，同比下降8.14%。公司电力业务全部在安徽地区，且均为火电。 4月3日，中国核电公告称，公司2025年一季度发电量累计为597.42亿千瓦时，同比增长16.93%；上网电量累计为564.49亿千瓦时，同比增长17.17%。发电量和上网电量均符合年度计划安排。 陕煤集团消息，近日，陕煤集团运销集团与西安铁路局、国投曹妃甸港口有限公司、恒力石化（大连）炼化有限公司、荣盛能源有限公司、恒力海运（大连）有限公司、浙江荣通物流有限公司签订2025年度“准班列—准班轮”运输合作协议。“准班列—准班轮”运行模式是运销集团运用铁、港、海联运，通过“稳定货源、定时船期、固定煤种、定向发运”，给予协议用户优先作业权的一种煤炭销售运输战略合作模式。该模式自2020年实行以来，截至去年底累计运行391个航次、发运煤炭2100万吨，助推陕煤集团年到港煤炭量从不足千万吨增至1986万吨。 山东钢铁股份有限公司（山东钢铁）发布最新季度预告。报告显示，经初步测算，预计2025年一季度实现利润总额1.53亿元左右。实现归属于母公司所有者的净利润-1450万元左右，与上年同期相比，大幅减亏。预计2025年一季度实现归属于母公司所有者的扣除非经常性损益后的净利润-1750万元左右。预计2025年一季度每股收益-0.0015元左右。其分析认为，生产运行稳定高效、工序成本和付现费用大幅度削减以及购销差价提升是公司一季度归属于母公司所有者的净利润大幅减亏的主要原因。 据统计，自4月7日以来，已有111家上市公司宣布进行增持回购，其中86家公司明确披露了具体的增持回购金额，涉及资金达374.4-671.37亿元。具体包括：宁德时代拟回购40-80亿元，贵州茅台拟回购30-60亿元，中国石油拟增持28-56亿元，中国石化拟增持20-30亿元，徐工机械拟回购18-36亿元，立讯精密拟回购10-20亿元，美的集团拟回购15-30亿元等。 4月8日晚间，兖矿能源公告，拟采用股权收购及现金增资相结合的方式，以140.66亿元现金收购控股股东山东能源集团旗下西北矿业有限公司（西北矿业）51%股权。具体来看，140.66亿元中，以现金47.48亿元收购西北矿业现有股东26%股权，以现金93.18亿元向西北矿业增资。现金增资中，25.51亿元计入注册资本，67.67亿元计入资本公积。本次转让及增资后，兖矿能源取得西北矿业51%股权，西北矿业注册资本由50亿元增加至75.51亿元，新增注册资本25.51亿元均由兖矿能源认购，淄矿集团放弃优先认缴权。 大秦铁路日前发布公告，2025年3月，公司核心经营资产大秦线完成货物运输量3527万吨，同比下降2.08%，降幅较2月份收窄了1.58个百分点。环比增加761万吨，增长27.51%。其中日均运量113.77万吨，较2月份的98.79万吨增加14.98吨，增长15.16%。 国泰海通证券研报表示，外部环境变化下，对建材行业边际变化预期有 二：1.建材行业以内需为主导，以内需对冲外部环境的期权有望定价；2.油价为代表的大宗品价格出现调整，油价为锚定的原材料成本有望下行让利行业。总体而言，近期外部环境对建材基本面预期的相关性反而偏积极，确定性优势凸显。国泰海通证券对2025年建材基本面的关键词是：“龟兔赛跑”——供给优化出清的积累，伴随需求的企稳而释放利润。板块盈利能力的修复，节奏上最快在2025年第一季度或可逐步兑现。俄罗斯雅库特正在积极开展修建一座横跨阿穆尔河（AmurRiver）新的通往中国的大桥，即贾林达-漠河铁路桥（Dzhalinda-Mohe），这将大大增加俄罗斯的煤炭出口量。据“甘其毛都口岸”微信号披露的数据，截止3月31日，甘其毛都口岸累计完成进出口货运量886.99万吨。其中，进口煤炭848.22万吨；进口铜精粉30.56万吨；进口锰矿0.01万吨，出口货物8.21万吨。近日，澳大利亚工业、科学与资源部发布最新《资源与能源季报》指出，近年来，随着全球能源转型加速，抑制动力煤需求，预计到2030年前，全球动力煤贸易量将逐步下降。报告预计，到2030年，全球动力煤贸易量将由2024年的11.66亿吨逐步下降至10.08亿吨，平均降幅为2.4%。越南海关4月4日发布初步统计数据显示，2025年3月份，越南煤炭进口量环比连续第二个月增加，同比增幅接近20%，进口量创8个月以来新高。数据显示，2025年3月份，越南（包括外商投资企业）煤炭进口量为651.69万吨，较上年同期的543.31万吨增加19.95%，较2月份环比增长13.37%，进口量环比连续第二个月增加，创8个月以来新高。金属与矿业信息咨询公司（Metals&Mining Intelligence）提供的数据显示，2025年3月份，俄罗斯铁路运输1486.1万吨出口煤，环比增4.35%，同比增0.88%。其中，运输动力煤1118.4万吨，环比增9.82%，同比增21.74%；运输炼焦煤266.2万吨，环比降0.9%。印度港口协会（IndianPorts Association）最新数据显示，2025年3月份，印度国营港口煤炭进口量环比明显增长，但仍低于上年同期水平。数据显示，3月份，印度12个大型国营港口共进口煤炭1643.4万吨，较上年同期的1710.8万吨下降3.94%，环比增加9.17%。其中，动力煤进口量为1140.6万吨，炼焦煤进口量502.8万吨。Kpler船舶追踪数据显示，2025年3月份，澳大利亚煤炭出口量3022.72万吨，环比增37.26%，同比增2.75%。分国别看，数据显示，当月澳大利亚向日本出口煤炭655.98万吨，环比降2.63%，同比降26.10%。向中国大陆出口煤炭587.71万吨，环比增55.47%，同比降13.36%。 三、数据概览 数据来源：Mysteel，建信期货研究发展部 数据来源：Mysteel，建信期货研究发展部 数据来源：Mysteel，建信期货研究发展部 数据来源：Mysteel，建信期货研究发展部 数据来源：Mysteel，建信期货研究发展部 数据来源：Mysteel，建信期货研究发展部 数据来源：Mysteel，建信期货研究发展部 数据来源：Mysteel，建信期货研究发展部 数据来源：Mysteel，建信期货研究发展部 数据来源：Mysteel，建信期货研究发展部 数据来源：Mysteel，建信期货研究发展部 数据来源：Mysteel，建信期货研究发展部 【建信期货研究发展部】 宏观金融研究团队021-60635739有色金属研究团队021-60635734黑色金属研究团队021-60635736石油化工研究团队021-60635738农业产品研究团队021-60635732量化策略研究团队021-60635726 免责声明： 本报告由建信期货有限责任公司（以下简称本公司）研究发展部撰写。 本研究报告仅供报告阅读者参考。在任何情况下，本报告中的信息或所表述的意见并不构成对任何人的投资建议，本公司不对任何人因使用本报告中的内容所导致的损失负任何责任。 市场有风险，投资需谨慎。本报告是基于本公司认为可靠且已公开的信息，本公司力求但不保证这些信息的准确性和完整性，也不保证文中观点或陈述不会发生任何变更，在不同时期，本公司可发出与本报告所载资料、意见及推测不一致的报告。 本报告版权归建信期货所有。未经建信期货书面授权，任何机构或个人不得以翻版、复制、发表、引用或再次分发他人等任何形式侵犯本公司版权。如征得本公司同意进行引用、刊发的，须在授权范围内使用，并注明出处为“建信期货研究发展部”，且不得对本报告进行任何有悖原意的引用、删节和修改。 【建信期货业务机构】 总部大宗商品业务部 总部金融机构业务部 地址：上海市浦东新区银城路99号（建行大厦）5楼电话：021-60635548邮编：200120 地址：上海市浦东新区银城路99号（建行大厦）6楼电话：021-60636327邮编：200120 深圳分公司 地址：深圳市福田区鹏程一路8号深圳建行大厦39层3913电话：0755-83382269邮编：518026 地址：西安市高新区高新路42号金融大厦建行1801室电话：029-88455275邮编：710075 山东分公司 浙江分公司 地址：济南市历下区龙奥北路168号综合营业楼1833-1837室电话：0531-81752761邮编：250014 地址：杭州市上城区五星路188号荣安大厦602-1室电话：0571-87777081邮编：310000 上海浦电路营业部 地址：上海市浦电路438号1306室(电梯16层F