2025Q1业绩预告点评：25Q1归母利润创历史同期新高，全球各地构建完善产能布局应对市场变化

事项：公司发布2025年第一季度业绩预告，预计实现营收1590-1610亿元（同比增长34.0%-35.6%），中值1600亿元（同比增长34.8%）；归母净利润52-53亿元（同比增长24.4%-26.8%），中值52.5亿元（同比增长25.6%）。

评论：

1. 业绩驱动因素：AI服务器高增长推动2025Q1营收和归母净利润创历史同期新高。云计算业务方面，产品结构优化，经营成效提升，2025Q1板块营收同比增长超50%，其中AI服务器和通用服务器营收同比增长均超50%，云服务商和品牌客户服务器营收分别同比增长超60%和30%。通讯及移动网络设备方面，公司紧跟数字经济与AI趋势，推进战略布局，实现稳健出货。
2. 市场与产品：AI大算力需求驱动服务器市场新一轮增长，关注B系列新品放量情况。IDC数据显示，2024年全球AI服务器市场规模1251亿美元，2025年预计达1587亿美元。公司作为全球服务器制造龙头，已为英伟达H系列AI服务器量产，并将受益于GB200服务器架构。与微软、AWS、英伟达等头部客户合作，共同研发的下一代新品已陆续出货。
3. 全球布局：公司具备全球产能布局（覆盖中国、美国、墨西哥、欧洲等地），可根据客户需求灵活调度，并具备区域化生产AI相关产品的能力。将持续加大中国大陆投资，推进自动化及高端精密制造领域投入，并推进深圳、郑州、杭州、赣州、绍兴等地投资。

投资建议：AI浪潮下服务器作为算力基础设施迎来新一轮发展，公司云计算服务器出货量稳居前列，与头部客户合作享受行业发展红利；网通和工业互联网业务有望受益于数字新基建。预计2024-2026年归母净利润分别为232.16/294.36/356.64亿元，维持“强推”评级。

风险提示：服务器新品渗透不及预期，下游需求不及预期，市场竞争加剧。