晨报

【近期研报】 ➢关税政策冲击全球市场，短期震荡中静待机会-互联网行业周报（03.31-04.03） 我们认为美国关税政策扰动对全球贸易体系带来广泛冲击，同时也为资本市场投入了一颗重磅炸弹，为全球经济带来巨大的不确定性。目前互联网板块下跌幅度依然要大于其他板块，尽管AI加速行业发展长期趋势未变，但市场对互联网企业短期盈利增速的预期下调，包括AI基础设施成本攀升、研发投入加大等，而宏观经济疲软导致AI技术商业化进度缓慢，因此当前港股互联网板块“挤泡沫”行情依然会持续。美股方面，由于高额对等关税的影响，美国经济或将长期面临严峻的滞涨风险，加征关税后意味着企业部门和消费者将承受更高的成本，企业利润和居民可支配收入受到挤压，市场预期制造业短期难以快速回流美国市场，因此将产生较长的政策阵痛期，对美元资产带来深远的负面影响。目前建议关注阅文集团（772.HK）、浪潮数字企业（596.HK）、赤子城科技（9911.HK），美股建议软消费相关标的，包括Spotify（SPOT.US）、Chewy（CHWY.US）。 如需浏览报告全文，请联系您的客户经理。 ➢农夫山泉（9633.HK）更新报告：品牌历经舆论考验，盈利能力具备韧性 公司水业务市占率在2H24逐步企稳，预期25年将实现恢复性增长；同时，茶饮料有望继续保持双位数增长。短期估值受关税政策扰动，不改基本面持续改善趋势。 如需浏览报告全文，请联系您的客户经理。 【债券快讯】 ➢4月8日中资离岸债一级市场发行1只债券 湖州吴兴人才产业投资发展集团拟发行Reg S、3年期、固定利率、以美元计价的高级无抵押可持续发展债券，初始指导价6.5%区域。 ➢另有1家主体潜在发行 连云港港口集团（惠誉：BBB稳定）拟发行3年期、Reg S、以美元计价的高级有担保可持续发展债券。 【市场综述】 昨日港股各种重要指数全部上涨。截至4月8日，恒生指数上涨1.51%，报收20127.68点。其中大型股、中型股和小型股的涨跌幅分别为1.45%、3.31%和2.91%；与此同时，中资企业指数和科技指数的涨跌幅度分别达到1.76%和3.79%。从行业来看，多数行业出现上涨：其中必需性消费和医疗保健业表现相对较好，涨跌幅分别为4.09%和3.49%；公用事业和综合企业市场走势较弱，涨跌幅分别为-0.17%和-1.47%。内地股市方面，截至4月8日，上证指数收盘价为 3145.55点，上涨1.58%；深证综指收盘价为1791.83点，上涨0.81%。陆港股通方面，截至4月8日，当日陆股通交易暂停;当日沪市港股通南下资金净流入130.65亿元，深市港股通南下净流入为93.17亿元，共计港股通资金净流入223.82亿元。 美国三大股指集体下跌：截至4月8日，道琼斯工业指数报收37645.59点，较前一个交易日下跌0.84%；标普500指数报收4982.77点，较前一个交易日下跌1.57%；纳斯达克指数报收15267.91点，较前一个交易日下跌2.15%。此外，费城半导体指数报收3562.94点，较前一个交易日下跌3.57%。欧洲股市方面：截至4月8日，英国富时100指数报收7910.53点，较前一个交易日上涨2.71%；法国CAC40指数报收7100.42点，较前一个交易日上涨2.5%；德国DAX指数报收20280.26点，较前一个交易日上涨2.48%。 期货市场方面：截至4月8日，恒生期货收盘价为25468.72点，较前一个交易日上涨0.7%。伦敦金现收盘价为2982.47美元/盎司，较前一个交易日下跌0.02%。布伦特原油收盘价为61.62美元/桶，较前一个交易日下跌4.03%。 资料来源：Wind、国元证券经纪（香港）整理 资料来源：Wind、国元证券经纪（香港）整理 资料来源：Wind、国元证券经纪（香港）整理 资料来源：Wind、国元证券经纪（香港）整理 资料来源：Wind、国元证券经纪（香港）整理 资料来源：Wind、国元证券经纪（香港）整理 资料来源：Wind、国元证券经纪（香港）整理 免责条款 一般声明 本报告由国元证券经纪（香港）有限公司（简称"国元证券经纪（香港）"）制作，国元证券经纪（香港）为国元国际控股有限公司的全资子公司。本报告中的信息均来源于我们认为可靠的已公开资料，但国元证券经纪（香港）及其关联机构对这些信息的准确性及完整性不作任何保证。本报告中的信息、意见等均仅供投资者参考之用，不构成对买卖任何证券或其他金融工具的出价或征价或提供任何投资决策建议的服务。该等信息、意见并未考虑到获取本报告人员的具体投资目的、财务状况以及特定需求，在任何时候均不构成对任何人的个人推荐或投资操作性建议。投资者应当对本报告中的信息和意见进行独立评估，自主审慎做出决策并自行承担风险。投资者在依据本报告涉及的内容进行任何决策前，应同时考虑各自的投资目的、财务状况和特定需求，并就相关决策咨询专业顾问的意见对依据或者使用本报告所造成的一切后果，国元证券经纪（香港）及/或其关联人员均不承担任何责任。 本报告署名分析师与本报告中提及公司无财务权益关系。本报告所载的意见、评估及预测仅为本报告出具日的观点和判断。该等意见、评估及预测无需通知即可随时更改。在不同时期，国元证券经纪（香港）可能会发出与本报告所载意见、评估及预测不一致的研究报告。 本报告署名分析师可能会不时与国元证券经纪（香港）的客户、销售交易人员、其他业务人员或在本报告中针对可能对本报告所涉及的标的证券或其他金融工具的市场价格产生短期影响的催化剂或事件进行交易策略的讨论。这种短期影响的分析可能与分析师已发布的关于相关证券或其他金融工具的目标价、评级、估值、预测等观点相反或不一致，相关的交易策略不同于且也不影响分析师关于其所研究标的证券或其他金融工具的基本面评级或评分。 国元证券经纪（香港）的销售人员、交易人员以及其他专业人士可能会依据不同假设和标准、采用不同的分析方法而口头或书面发表与本报告意见及建议不一致的市场评论和/或交易观点。国元证券经纪（香港）没有将此意见及建议向报告所有接收者进行更新的义务。国元国际控股有限公司的资产管理部门、自营部门以及其他投资业务部门可能独立做出与本报告中的意见不一致的投资决策。 除非另行说明，本报告中所引用的关于业绩的数据代表过往表现。过往的业绩表现亦不应作为日后回报的预示。我们不承诺也不保证，任何所预示的回报会得以实现。 分析中所做的预测可能是基于相应的假设。任何假设的变化可能会显着地影响所预测的回报。 本报告提供给某接收人是基于该接收人被认为有能力独立评估投资风险并就投资决策能行使独立判断。投资的独立判断是指，投资决策是投资者自身基于对潜在投资的目标、需求、机会、风险、市场因素及其他投资考虑而独立做出的。 特别声明 在法律许可的情况下，国元证券经纪（香港）可能与本报告中提及公司正在建立或争取建立业务关系或服务关系。因此，投资者应当考虑到国元证券经纪（香港）及/或其相关人员可能存在影响本报告观点客观性的潜在利益冲突。 本报告的版权仅为国元证券经纪（香港）所有，未经书面许可任何机构和个人不得以任何形式转发、翻版。复制、刊登、发表或引用。 分析员声明 本人具备香港证监会授予的第四类牌照——就证券提供意见。本人以勤勉的职业态度，独立、客观地出具本报告。本报告清晰准确地反映了本人的研究观点。本人不曾因，不因，也将不会因本报告中的具体推荐意见或观点而直接或间接收到任何形式的补偿。 国元国际控股有限公司GUOYUAN INTERNATIONAL HOLDINGS LIMITED香港中环康乐广场8号交易广场三期17楼电话：（852）3769 6888网址：www.gyzq.com.hk