科技事件点评：“对等关税”靴子落地，全球贸易结构加快调整

事件点评：“对等关税”靴子落地，全球贸易结构加快调整 ——科技事件点评 [Table_Summary]◼主要观点 [Table_Rating]增持（维持） 事件： [Table_Industry]行业:电子日期:shzqdatemark2025年04月08日 4月2日，美国总统特朗普签署行政令，宣布自美东时间4月5日对所有输美商品加征10%的“基准关税”；自美东时间4月9日，对与美国贸易逆差最大的57个国家征收更高、不同水平的“对等关税”。 [Table_Author]分析师:颜枫E-mail:yanfeng@shzq.comSAC编号:S0870525030001 分析与判断： 此次关税是在原有关税基础上的额外征收，美国对华从价关税将加征至54%。2月1日，以解决合成阿片类药物供应链问题为由，特朗普依据《国际紧急经济权力法》（“IEEPA”）等签署了对中国产品加征10%的额外关税的行政令。3月3日，特朗普签署了行政令修正案，将对中国产品的关税从10%提升到20%。此次20%的全面关税和34%的对等关税都是在原有关税上的额外征收，所以美国对华的从价关税一般将会加征54%。此次行政令已明确规定对等关税及后续对中国产品征收的所有从价关税同样适用于原产于中国香港和中国澳门地区的商品。 亚太地区国家近年来是中国企业出海主要目的地，此次对等关税的加征将大幅推高这些地方输美商品价格，进而导致利润下滑和美国市场份额缩小的困局。白宫官方文件表示，“基准关税”和“对等关税”政策的目的是为了对抗其他国家加征的不公平的关税差和非关税壁垒，从而为美国企业和劳动者创造公平的竞争环境。本次受对等关税政策冲击最为严重的国家主要集中在亚太地区，包括柬埔寨（49%）、老挝（48%）、越南（46%）、缅甸（45%）、泰国（37%）、印度尼西亚 （32%） 、 斐 济 （32%）、 瑙 鲁 （30%）、韩国（25%） 、 日 本（24%）、马来西亚（24%）等。 [Table_ReportInfo]相关报告：《周观点：SEMICON China 2025在上海召开，Manus发布付费方案》——2025年04月02日 《大基金二期入股上海精测，智能眼镜迎来更多新进展》——2025年03月31日 加大研发投入，积极拓展多元化市场，优化供应链来降低管理成本。1）加大研发投入，提高产品的技术含量和附加值。通过技术创新，企业可以推动产业结构从劳动密集型向技术密集型转变，增强产品在国际市场上的竞争力，突破贸易壁垒。2）积极拓展多元化市场，积极开拓“一带一路”沿线国家、新兴经济体等国际市场，降低对美国单一市场的依赖。3）优化供应链、提高生产效率、降低管理成本。抵消关税成本的增加可维持产品的价格优势，保障利润空间。企业可以通过与供应商协商，争取更有利的采购价格，优化采购流程，降低采购成本。同时，加强供应链管理，建立稳定的供应链体系，确保原材料的稳定供应，降低因原材料短缺或价格波动带来的成本风险。 《周观点：腾讯发布2024全年业绩，英伟达推出三款交换机产品》——2025年03月26日 ◼投资建议 我们认为：（1）从政策支持力度，中美博弈格局，自身基本面受益的三个维度来看，科技核心资产重新定价，全年行情看好；（2）贸易战冲击下，重视PCB，ODM，AIOT，AIDC板块的部分公司错杀后布局 机会；（3）3-4月份部分业绩超预期公司的季报期行情： 1）自主可控：半导体asic芯片和设备端受益于贸易壁垒，国产化进一步加速，建议关注：【芯原股份】、【翱捷科技】、【北方华创】。 2）PCB：加征关税情绪错杀后布局机会。建议关注：【沪电股份】、【胜宏科技】、【生益科技】。 3）端侧ODM：受益于国产端侧AI+小米产业链，下游美国占比较小，同样有错杀后的机会。建议关注：【华勤技术】、【龙旗科技】。 4）AI新消费场景：受益于deepseek以及国产算力链后续应用端的爆发。建议关注：【恒玄科技】、【泰凌微】。 5）AIDC：受益于BAT的capex超预期，柴发等重点赛道戴维斯双击。建议关注：【潍柴重机】。 ◼风险提示 下游需求不及预期；人工智能技术落地和商业化不及预期；专精特新技术落地和商业化不及预期；产业政策转变；宏观经济不及预期等。 分析师声明 作者具有中国证券业协会授予的证券投资咨询资格或相当的专业胜任能力，以勤勉尽责的职业态度，独立、客观地出具本报告，并保证报告采用的信息均来自合规渠道，力求清晰、准确地反映作者的研究观点，结论不受任何第三方的授意或影响。此外，作者薪酬的任何部分不与本报告中的具体推荐意见或观点直接或间接相关。 公司业务资格说明 本公司具备证券投资咨询业务资格。 投资评级说明： 不同证券研究机构采用不同的评级术语及评级标准，投资者应区分不同机构在相同评级名称下的定义差异。本评级体系采用的是相对评级体系。投资者买卖证券的决定取决于个人的实际情况。投资者应阅读整篇报告，以获取比较完整的观点与信息，投资者不应以分析师的投资评级取代个人的分析与判断。 免责声明 本报告仅供上海证券有限责任公司(以下简称“本公司”）的客户使用。本公司不会因接收人收到本报告而视其为客户。 本报告版权归本公司所有，本公司对本报告保留一切权利。未经书面授权，任何机构和个人均不得对本报告进行任何形式的发布、复制、引用或转载。如经过本公司同意引用、刊发的，须注明出处为上海证券有限责任公司研究所，且不得对本报告进行有悖原意的引用、删节和修改。 在法律许可的情况下，本公司或其关联机构可能会持有报告中涉及的公司所发行的证券或期权并进行交易，也可能为这些公司提供或争取提供多种金融服务。 本报告的信息来源于已公开的资料，本公司对该等信息的准确性、完整性或可靠性不作任何保证。本报告所载的资料、意见和推测仅反映本公司于发布本报告当日的判断，本报告所指的证券或投资标的的价格、价值或投资收入可升可跌。过往表现不应作为日后的表现依据。在不同时期，本公司可发出与本报告所载资料、意见或推测不一致的报告。本公司不保证本报告所含信息保持在最新状态。同时，本公司对本报告所含信息可在不发出通知的情形下做出修改，投资者应当自行关注相应的更新或修改。 本报告中的内容和意见仅供参考，并不构成客户私人咨询建议。在任何情况下，本公司、本公司员工或关联机构不承诺投资者一定获利，不与投资者分享投资收益，也不对任何人因使用本报告中的任何内容所引致的任何损失负责，投资者据此做出的任何投资决策与本公司、本公司员工或关联机构无关。 市场有风险，投资需谨慎。投资者不应将本报告作为投资决策的唯一参考因素，也不应当认为本报告可以取代自己的判断。