氯碱日报：需求端压制下，烧碱期现价格双跌

市场要闻与重要数据

• PVC: 主力收盘价4907元/吨，华东基差-87元/吨，华南基差3元/吨。华东电石法报价4820元/吨，华南电石法报价4910元/吨。电石法生产毛利-727元/吨，乙烯法生产毛利-634元/吨，出口利润19.4美元/吨。库存方面，厂内库存45.4万吨，社会库存45.4万吨。开工率方面，电石法82.4%，乙烯法73.8%，总开工率80.0%。下游预售量62.1万吨。
• 烧碱: 主力收盘价2372元/吨，山东32%液碱基差159元/吨。山东32%液碱报价810元/吨，50%液碱报价1410元/吨。山东烧碱利润1498元/吨，氯碱综合利润（0.8吨液氯）884.6元/吨，氯碱综合利润（1吨PVC）15.55元/吨。库存方面，液碱工厂库存47.40万吨，片碱工厂库存2.41万吨。开工率82.90%。下游开工率方面，氧化铝85.32%，印染华东68.51%，粘胶短浅88.07%。

市场分析

• PVC: 高产量高库存格局短期内难以缓解，下游房地产市场疲弱，终端制品企业开工低位，供需不佳。预计4月检修增加，供应压力或缓解。美国关税政策影响持续，宏观扰动下价格承压。出口接单向好，社会库存有望小幅去化。绝对库存高位，需求端短期难支撑，关注政策利好及下游需求修复。
• 烧碱: 供应端新增检修较多，预期压力缓解。山东液氯价格上涨，耗氯下游开工承压。需求端，氧化铝价格下行，利润压缩，开工下滑。边际企业已亏损，产线检修减产，耗碱需求减少。主力氧化铝厂下调烧碱采购价格，现货价格承压。非铝需求备货刚需，下游接货积极性不高，库存或回升。检修预期下供应或收紧，但需求跟进偏弱，供需基本面驱动有限。

策略

• PVC: 中性，价格延续区间震荡，关注政策利好及下游需求修复。
• 烧碱: 谨慎偏空，需求未见明显利好，价格走势预期偏弱，关注检修兑现、下游采购节奏及出口需求支撑。

风险

• PVC: 下游开工大幅回升，上游检修兑现不如预期，宏观利好信息释放。
• 烧碱: 上游检修兑现不如预期，下游氧化铝投产节奏放缓。