中信汽车卡车电动化最后一块拼图重卡混动发展前瞻40页深度报告

24年新能源重卡渗透率高达14%，同比+8pcts。 复盘重卡新能源渗透的数据，我们有3个思考：（1）重卡新能源渗透率往往在12月达到全年顶峰，是否证明重卡新能源渗透与政策有较强关联？ （2）22年底单月重卡新能源渗透率已接近20%，而24年底为22%，20%是否为重卡新能源渗透率的天花板？ 24年新能源重卡渗透率高达14%，同比+8pcts。 复盘重卡新能源渗透的数据，我们有3个思考：（1）重卡新能源渗透率往往在12月达到全年顶峰，是否证明重卡新能源渗透与政策有较强关联？ （2）22年底单月重卡新能源渗透率已接近20%，而24年底为22%，20%是否为重卡新能源渗透率的天花板？ （3）重卡新能源渗透是否会复制乘用车从15%到40%的快速提升速率？ 我们的结论是，重卡新能源化是政策和经济性的双重催化结果，但重卡工况复杂，货源不稳定背景下需要能更高场景兼容度的重卡产品。 目前的纯电动重卡尚不能满足，需要更多新能源动力类型补足，才能实现渗透率的大幅突破 #复盘乘用车新能源化进程、混动于纯电普及后两年开始加速渗透、重卡有望复制这一过程混动车型省油的基本原理是“削峰填谷”，让发动机尽可能在高效区间运转。 比亚迪DMi系列车型上市、车型的馈电油耗显著低于同级车型，带来了非常好的经济效益。 在此之后，PHEV在销量上实现爆发式增长。 且由于混动技术具备较高的技术门槛，混动的成功成为了比亚迪非常重要的护城河，2024年比亚迪在PHEV市场的份额依然高达63%。 重卡的混动技术原理基本与乘用车相同，我们认为重卡的新能源化过程中很有可能复刻乘用车的历史 #混动是重卡新能源化的最后一块拼图、有望成为中长途重卡新能源化的最佳解决方案之一多项政策明确向新能源重卡转向，且25年7月1日开始“四阶段”油耗标准再降约15%，对于重卡的油耗提出了更加严格的要求。 25年初重卡“国七”标准开始制定，或倒逼新能源重卡成为车企下一步的重要研发方向当前纯电重卡主要覆盖短途场景，中长途场景仍待开拓。 我们测算24年全生命周期混动重卡相较于柴油重卡降低成本约35万元。 因此综合来看，混动重卡在政策大力支持的新能源重卡范畴内，并且可在中长距离运输场景中满足高效运输需求，经济性表现还远超于柴油重卡，且混动技术已较为成熟，我们认为其已具备大范围商业化的基础，在未来3-5年混动重卡有望成为中长距离重卡（销量占比超50%以上）的最重要解决方案之一 #多家主机厂开启重卡混动商业化进程、重卡混动蓄势待发多家传统公司和”新势力“企业已加入混动赛道，技术上百花齐放有望迅速推动混动快速放量长城混动重卡采用P2/P2.5双电机混动架构，已于3月26日正式上市，可实现平原节油15%，丘陵山区节油25%以上。 福田欧曼混动重卡采用P2并联混动架构，动力最高可达730马力。 潍柴动力发布混动产品：牵引车产品采用PS功率分流技术，可实现法规工况节油25%；工程车产品采用P2并联技术，节油20%-25%。 中集车辆EV头挂列车产品J-RT1.0已投入市场运营，节油效果可达37.7% 重卡使用场景可以分为高速物流、城际物流、工地工程和城市专用车四大类，其中：矿区等重载工程车场景（销量占比约30%）多有启停、且有高载重性需求；丘陵山区长途运输场景（销量占比约10%）混动重卡节能效果好，均为混动重卡非常适宜的场景。 该场景目前在重卡销量中占比40%以上，混动的可渗透空间广阔。 我们预计25/26年的混动重卡渗透率分别为5%、10%，预计2030年混动重卡市场占比有望达到30%我们推荐：在重卡混动动力系统和重卡混动产品上有领先布局的长城汽车、中集车辆、中国重汽（A、H）；建议关注潍柴动力、福田汽车、三一重卡（未上市企业）