国泰海通农业关税下的农产品机遇豆粕专题20250407

2025年04月07日22:08 关键词关键词 国泰海通证券农产品豆粕关税吴老师CBOT大豆进口关税供需美国大豆巴西大豆成本贸易战供应需求美豆盘面价格升贴水种植面积畜禽饲料生物柴油政策美元汇率 全文摘要全文摘要 本次电话会议专为签约客户提供，内容涉及农业关税下的农产品机遇，特别是豆粕市场状况与未来趋势。会议强调，未经授权的媒体转发构成侵权，并提醒投资需谨慎。讨论了中美贸易战对豆粕价格的影响，包括关税增加导致的成本上升和进口数量减少，长期影响国内豆粕价格。 国泰海通农业｜关税下的农产品机遇国泰海通农业｜关税下的农产品机遇–豆粕专题豆粕专题_导读导读 2025年04月07日22:08 关键词关键词 国泰海通证券农产品豆粕关税吴老师CBOT大豆进口关税供需美国大豆巴西大豆成本贸易战供应需求美豆盘面价格升贴水种植面积畜禽饲料生物柴油政策美元汇率 全文摘要全文摘要 本次电话会议专为签约客户提供，内容涉及农业关税下的农产品机遇，特别是豆粕市场状况与未来趋势。会议强调，未经授权的媒体转发构成侵权，并提醒投资需谨慎。讨论了中美贸易战对豆粕价格的影响，包括关税增加导致的成本上升和进口数量减少，长期影响国内豆粕价格。同时，分析了美豆市场对贸易战的提前反应、种植面积潜在减少、需求端刚性及政策支持等因素，预测豆粕价格将逐步上行。此外，还讨论了加拿大菜粕进口关税、豆粕减量替代等议题，强调市场反应的复杂性和多变性。 章节速览章节速览 ● 00:00国泰海通证券农业关税下农产品机遇豆粕专题电话会议国泰海通证券农业关税下农产品机遇豆粕专题电话会议 本次电话会议旨在为国泰海通证券正式签约客户提供关于农业关税下农产品，尤其是豆粕的机遇和市场分析。会议强调了内容的保密性和使用限制，提醒投资者注意市场风险。会议中提到，豆子和豆粕在农产品板块中具有特殊性，特别是在特朗普上台后，豆子被列入首批加征关税的清单，与2018年的情况不同。会议还讨论了CBOT大豆价格在清明节假期期间的大幅下跌，以及南北美洲今年产量预期对国内豆粕价格的影响。 ● 02:37中美关税调整对大豆进口成本的影响分析中美关税调整对大豆进口成本的影响分析近期针对美国黄大豆的进口关税调整至47%，这包括原有的3%基础关税和新增的两次关税调整，分别加征了10% 和34%。这一调整对大豆进口成本造成大幅上升，短期内由于巴西大豆供应充足，对豆粕价格影响有限，但长期可能引发供应紧张，价格逐步走强。分析指出，大豆的进口成本主要受到美豆盘面价格、升贴水价格、汇率、关税等因素影响，其中关税的显著增加导致成本上升，即使美豆和升贴水价格下跌，也可能不足以抵消关税上涨带来的成本增加。此外，巴西虽未调整关税，但其升贴水报价可能会因贸易战影响而变化。 ● 08:01美豆市场动态及贸易战影响分析美豆市场动态及贸易战影响分析美豆CBOT 价格当前偏弱，但预期不会过度看跌，主要原因是美豆市场已提前交易贸易战影响，从2024年六月下旬至七月中旬开始，价格持续走低，跌破种植成本。2025年市场预期美豆生产面积将减少，USDA报告预测面积同比下降4%，达到21年以来最低。农户种植意向受价格和贸易战影响，可能进一步减少美豆种植面积。此外，短期内农户的销售压力不大，2024年的美豆销售已接近完成，剩余部分销售压力较小。 ● 15:14美豆供需分析及其盘面价格展望美豆供需分析及其盘面价格展望分析指出，尽管当前豆粕和豆油的价格较低，但需求仍保持刚性，特别是在畜禽饲料使用及工业用途方面。美国 国内需求在过去十年中稳步增长，尽管外需受到贸易战影响较大，内需增长稳定。政策方 面，美国政府通过农户援助计划和生物柴油政策来刺激需求，如提高生物柴油的掺混量和税收补助，这些政策有助于提高美豆的国内消费。此外，美元汇率下降有助于降低美豆出口成本，对美豆出口有正面影响。虽然美国宣布了对等关税政策，但与贸易方仍有磋商空间。基于生产端的收缩和需求端的稳定，对美豆的供需分析显示，美豆盘面价格的下方空间有限，因此对美豆盘面价格的预期不过度看跌。 ● 18:37巴西大豆市场动态及贸易战影响分析巴西大豆市场动态及贸易战影响分析巴西的生天水反映了现货市场的情况，包括收割后现货压力和需求情况。自2025年1 月以来，巴西的生天水一直偏 强，主要受天气因素和南美丰收预期修正的影响。阿根廷因干旱产量下调，导致巴西大豆在全球销售中可能增加，进一步支撑了巴西生天水的上涨。即便在中美贸易战的影响下，巴西升贴水依然维持偏强，显示巴西大豆在全球市场中的需求和价格稳定。人民币汇率的变化也对进口成本有影响，但在此不再展开讨论。 ● 22:21豆粕市场供需分析及价格走势豆粕市场供需分析及价格走势 讨论了美豆供应量有限以及成本端稳中有升的情况，预期进口数量可能下降，导致大豆原料供应减少。分析了中美贸易战对美豆进口影响的市场预期以及季节性因素对巴西豆供应的影响。此外，还探讨了加拿大反制关税导致的菜粕和豆粕之间需求的替代效应，以及豆粕减量替代的市场接受度。综合供应端的收缩和需求端的稳定或略有增长，预计豆粕供需将逐步收紧，价格重心可能上移。 ● 27:53豆粕价格季节性波动及贸易战影响分析豆粕价格季节性波动及贸易战影响分析讨论指出，巴西豆供应量在五、六月份达到高峰，此时豆粕价格可能为全年最低，随后随着巴西豆供应减少，豆 粕价格可能上升。分析还涉及了贸易战对豆粕价格的影响，以及下游油厂和饲料厂对于价格波动的应对策略。此外，还提到下游企业对贸易战的预期及库存管理策略，以及在预期巴西豆供应充足的情况下，市场情绪和补库行为的变化。 ● 32:41豆粕减量替代及其对价格影响的探讨豆粕减量替代及其对价格影响的探讨对话主要讨论了自18 年以来，针对豆粕在养殖业中的减量替代研究及应用，以及这些变化对豆粕价格和市场盘面的影响。提及了芝加哥交易所和国内市场对此的反应，以及农业部提出的豆粕用量逐年减少的目标。此外，还讨论了豆粕用量的中长期影响，以及外部因素，如海外预期、其他品种或国家的异常事件对豆子和豆粕品种可能产生的连带影响。 ● 35:22豆类及油脂市场分析及风险因素讨论豆类及油脂市场分析及风险因素讨论 本次讨论主要围绕豆类和油脂市场的生产与需求动态，特别强调美国和巴西作为主要生产国的影响，以及国内猪类养殖对豆粕需求的关联。同时，讨论了豆油和豆粕之间的供需关系对市场价格的影响，以及宏观经济因素如汇率波动对市场可能带来的风险。最后，会议结束时强调了该讨论内容的保密性和使用限制。 要点回顾要点回顾 在关税背景下，我们先展望一下豆粕会怎么演绎？在关税背景下，我们先展望一下豆粕会怎么演绎？ 我们将首先分析在关税影响下豆粕的走势，并结合CBOT大豆在清明节假期间的大幅下跌情况，探讨南北美洲今年的产量预期及其对国内豆粕价格的影响。 目前对美国黄大豆的进口关税是多少？目前对美国黄大豆的进口关税是多少？ 按照目前公告，从4月10号开始，我们对美国黄大豆的进口关税达到了47%。这包括了一个基础的单一关税（3%）、之前加征的反制关税（10%），以及最近再次加征的关税（34%）。 这个高关税对豆粕价格近期和远期的影响是什么？这个高关税对豆粕价格近期和远期的影响是什么？ 近期，由于二季度巴西大豆到港旺季，豆粕价格受此影响不大。但从三季度开始，随着大豆供应逐渐收紧，豆粕价格将逐步走强。特别是到了四季度美豆供应季节，由于成本上升导致进口数量减少，豆子原料短缺，会对豆粕价格产生直接影响。 大豆进口成本是如何计算的？对于美豆盘面价格和升贴水的看法如何？大豆进口成本是如何计算的？对于美豆盘面价格和升贴水的看法如何？ 大豆进口成本由美豆盘面价格加上升贴水（基差），再乘以汇率、进口关税、进口增值税以及一些费用组成。近期汇率和运费相对稳定，未有明显趋势性变化，因此进口成本主要取决于美豆盘面价格和升贴水的变化。目前美豆盘面价格偏弱，但不认为会过度下跌，下方空间有限。原因在于市场已提前交易贸易战因素，从去年6月下旬至7月中上旬就开始了相关反应，包括特朗普胜选概率提升、遇袭事件等，这些都已反映在价格中。 美豆价格下跌的原因是什么？当前美豆供应端的情况如何？美豆价格下跌的原因是什么？当前美豆供应端的情况如何？ 美豆价格下跌主要是由于美国的贸易战经验对其出口产生不利影响，尤其是在特朗普胜选后，市场预期到贸易事件频发，进一步打压了美豆价格。从18年开始的18年贸易战到今年特朗普胜选及就职后的贸易事件，都对美豆价格形成压制。目前，美豆销售压力不大。截至3月27日，已卖出约93%的产量，剩余未售出的仅占7%，且在8月底之前仍可延缓销售，等待可能的价格改善。从中期和短期看，供应端减少可能会对市场产生有力影响。 美豆价格低企是否影响了供应商的供求关系？美豆价格低企是否影响了供应商的供求关系？ 是的，低价已促使供应商调整供求关系。具体表现为，市场预期2025年美豆产量会减少，因为从种植面积意向报告来看，2025年的种植面积预计为8350万英亩，同比减少4%，达到21年以来最低水平。此外，美豆价格较低也导致农户可能进一步减少种植意愿。 美豆种植面积减少的空间有多大？美豆种植面积减少的空间有多大？ 根据前车之鉴，即18年贸易战的情况，当年虽然没有立即调整种植面积，但在之后的时间里，农户大幅减少了种植面积，降幅达到15%。因此，我们认为美豆种植面积仍有进一步下降的空间。 需求端的情况怎么样？需求端的情况怎么样？ 豆粕和豆油等需求较为刚性，美国国内的需求稳步发展，边际波动较小。同时，生物柴油政策可能提供一些激励，通过提高掺混量等方式增加需求。此外，美国政府还可能通过农户援助计划等方式增加需求。 美元汇率变化对美豆出口有何影响？美元汇率变化对美豆出口有何影响？ 美元汇率下降有助于美豆出口，因为汇率走低降低了出口成本，有利于提升美豆在全球市场的竞争力。尽管存在对等关税政策，但与贸易方之间仍有磋商空间。 美豆的供需情况如何，价格是否具有下跌空间？目前市场对于贸易战导致的美豆进口减少反应如何？美豆的供需情况如何，价格是否具有下跌空间？目前市场对于贸易战导致的美豆进口减少反应如何？美豆的供应端在2024年已经减少，新作生产预计不多，旧作压力不大，整体供应偏收缩。需求端不悲观，基于以上分析，我们认为美豆盘面价格的下跌空间有限。市场对于贸易战导致的美豆进口减少反应 较为理性，至今价格涨幅不大，仅比节前上涨约100元/吨，因为市场对紧张局面能否持续半年存在不确定性。 巴西生天水反映的是什么情况？巴西生天水走强的原因是什么？巴西生天水反映的是什么情况？巴西生天水走强的原因是什么？ 巴西生天水主要反映巴西现货市场的情况，包括其销售状况、现货压力及需求等。自2025年1月以来，巴西生天水一直偏强。巴西生天水走强的原因有两点：一是1月份受到天气因素影响，市场修正了之前过于悲观的巴西产量预期；二是南美大豆增产预期被调整，加上阿根廷部分地区遭遇干旱，导致产量下调。 贸易战对巴西大豆出口有何影响？贸易战对巴西大豆出口有何影响？ 在贸易战预期下，若美国对华出口减少，巴西大豆在全球范围内的销售可能会增加，这会导致巴西生天水上涨或走强。 当前进口成本的变化如何？当前进口成本的变化如何？ 巴西升贴水维持偏强态势，在贸易战预期下，即使未来可能出现和谈情况，巴西升贴水总体仍可能保持偏强。假设人民币汇率保持区间波动，进口成本将稳中有升，进而可能导致进口数量下降，从而影响大豆供应减少。 需求端方面有哪些最新进展？需求端方面有哪些最新进展？ 需求端方面，3月8号中国对加拿大的反制关税措施导致对加拿大菜粕进口征百分之百关税，虽然对菜籽进口尚未实施非关税壁垒，但市场对菜籽进口仍存有忧虑，这使得菜粕价格相对较高，有利于豆粕的反替代需求增加。 豆粕减量替代的推进情况如何，主要影响因素是什么？豆粕替代研究及政策变化对豆粕价格产生的影响豆粕减量替代的推进情况如何，主要影响因素是什么？豆粕替代研究及政策变化对豆粕价格产生