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宏观经济和债券市场一周观点——本周信用债净融资继续回暖，发行成本延续下行趋势（2025.3.24-2025.3.30）

2025-04-07 大公信用杜佛光

宏观动态方面，3月经济景气度持续回升，供需两端协同改善，制造业和非制造业PMI均处于扩张区间。财政收入承压趋稳，税收收入下滑但非税收入增长，财政支出端中央发力加力提效，民生领域支出增速提升。资金面方面，央行公开市场操作净投放3,036亿元，资金面平稳跨季但DR007大幅上行至2.0509%，DR001周均值为1.7512%。

债市观察方面，政策层面，《银行业保险业养老金融高质量发展实施方案》出台，或将带动相关REITs和资产证券化产品创新。债券发行方面，信用债整体发行数量环比下降3.27%，发行规模环比上升6.18%，净融资额净流入620.01亿元，各券种平均发行成本均下行12.32BP。新券种方面，全国首单新一代信息技术专项债券成功落地，发行规模0.93亿元，票面利率2.89%。风险预警方面，本周1家发行人主体级别被下调。

宏观经济和债券市场一周观点——本周信用债净融资继续回暖，发行成本延续下行趋势（2025.3.24-2025.3.30）

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