宏观经济和债券市场一周观点——本周信用债发行5,552亿元，净融资1,644亿元，发行成本整体下行15.62BP（2026.05.18-2026.05.24）

宏观经济和债券市场一周观点 2026.05.18-2026.05.24 ——本周信用债发行5,552亿元，净融资1,644亿元，发行成本整体下行15.62BP 技术研究部联系电话：010-67413343邮箱：research@dagongcredit.com 本期观点摘要 宏观动态 经济运行：工业生产保持正增长，但边际放缓明显，高技术制造业和装备制造业仍是主要支撑；消费端偏弱，社零同比增长0.2%，汽车、家电等大宗消费明显下滑；投资端增速由正转负，基建仍有托底作用，但制造业投资偏弱、房地产拖累加深。资金面：5月18日-5月22日，央行7天期逆回购操作边际大幅放量，7天期逆回购净投放3,015亿元；开展国库定存投放1,000亿元，买断式逆回购到期8,000亿元。全口径计算，上周公开市场合计净回笼3,985亿元。资金价格呈现上行走势，DR001、DR007周均值分别为1.29%、1.33%，较前一周上行3.17bp、2.27bp。 债市观察 债券发行：信用债发行只数、规模环比增幅均超过50%，净融资1,644亿元，平均发行成本环比下行15.62bp。新券种：全国首单“科技创新+新材料产业”公司债券成功发行。 风险预警 主体级别下调：统计期内2家发行人主体级别被下调。主体展望下调：统计期内无发行人评级展望被下调。 1.宏观动态 1.1经济数据方面，4月内需偏弱、外需强劲、新旧动能加速分化 注：红色从浅到深对应不同时间的同一指标数值从低到高。黄色为最新更新数据。 生产端保持正增长，但边际放缓较明显。4月规模以上工业增加值同比增长4.1%，环比仅增长0.05%。工业生产放缓主要受工作日减少、部分原材料价格上涨以及下游内需不足的影响。叠加房地产市场低迷抑制水泥、钢铁等建材行业的生产。高技术制造业仍表现出强大韧性，同比增长12.8%，增速较上月加快1.1个百分点。装备制造业增加值同比增长8.3%，对全部规上工业增长的贡献率高达74.5%。 消费增长较缓，需求端显著承压。4月社零同比增长0.2%，环比下降0.48%。餐饮收入同比增长2.2%，商品零售同比下降0.1%。服务性、场景型消费仍有一定韧性，但商品消费明显不足。汽车、家电等大宗消费在政策间歇期出现观望情绪。汽车类零售同比下降15.3%，家用电器和音像器材类下降15.1%，家具类下降10.4%。 固定资产投资增速由正转负，房地产拖累明显。1—4月份全国固定资产投资累计同比下降1.6%，4月单月环比下降2.36%，投资端面临较大的下行压力。基建仍是投资端的主要稳定力量，基础设施投资累计同比增长4.3%，但力度较一季度有所放缓。制造业投资整体增长放缓，累计同比增长1.2%。房地产投资开发投资累计同比下降13.7%，降幅进一步扩大。新开工、竣工以及房企到位资金均明显下滑，销售端虽有微弱改善但尚未传导至投资端。 1.2资金面方面，央行公开市场操作净回笼3,985亿元，资金利率上行 5月18日-5月22日，央行7天期逆回购操作边际大幅放量，投放3,045亿元，到期30亿元，7天期逆回购净投放3,015亿元；开展国库定存投放1,000亿元，买断式逆回购到期8,000亿元。全口径计算，上周公开市场合计净回笼3,985亿元。 资金价格方面，周内DR001、DR007整体呈现上行态势，分别从周一（5月18日）的1.27%、1.33%攀升至周五（5月22日）的1.32%、1.36%，周均值分别为1.29%、1.33%，较前一周上行3.17bp、2.27bp。 2.债市观察 2.1债券发行方面，信用债发行只数、规模环比增幅均超过50%，净融资1,644亿元，平均发行成本环比下行15.62bp 本周，债券一级市场共发行债券1,009只，发行规模合计23,194亿元，净融资13,328亿元。信用债方面，本周信用债发行只数环比增长73.73%，其中，短期融资券、中期票据和公司债发行只数环比增幅均超过50%；发行规模环比增长54.03%，净融资1,644亿元（见表3）；除中期票据外，其他各券种平均发行利率环比均下行，整体下行15.62bp。 2.2新券种方面，全国首单“科技创新+新材料产业”公司债券成功发行 5月18日，“西部超导材料科技股份有限公司2026年面向专业投资者公开发行科技创新公司债券(新材料产业)(第一期)”在上海证券交易所成功发行。本期债券共分为两个品种，品种一和品种二发行规模均为5.00亿元，发行期限分别为3年和5年；发行主体西部超导材料科技股份有限公司深耕超导材料、高端钛合金、高性能高温合金三大核心赛道，在高端新材料领域占据领先地位。本期债券募集资金将集中投向新材料领域，用以支持新材料产业研发攻关与关键工艺升级，为全国首单“科技创新+新材料产业”公司债券。今年以来，市场已陆续落地全国首单未来产业专项科创债、全国首单航空航天科创债、全国首单人工智能专项科创债等创新产品。 3.风险预警3 3.1主体级别下调方面，统计期内2家发行人主体级别被下调 3.2主体展望下调方面，统计期内无发行人评级展望被下调 报告声明 本报告分析及建议所依据的信息均来源于公开资料，本公司对这些信息的准确性和完整性不作任何保证，也不保证所依据的信息和建议不会发生任何变化。我们已力求报告内容的客观、公正，但文中的观点、结论和建议仅供参考，不构成任何投资建议。投资者依据本报告提供的信息进行证券投资所造成的一切后果，本公司概不负责。 本报告版权仅为本公司所有，未经书面许可，任何机构和个人不得以任何形式翻版、复制和发布。如引用、刊发，需注明出处为大公国际，且不得对本报告进行有悖原意的引用、删节和修改。.