贵金属日报：节后首日白银大幅下挫 黄金相对抗跌

市场要闻与重要数据 昨日，特朗普表示，不会暂停对等关税措施，拒绝欧盟提议的互免关税政策。而信任财政贝森特则称，4月9日之前不太可能达成（与任何国家的）贸易协议，有近70个国家寻求谈判。此外，美国计划将对加拿大木材征收34.45%的关税，目前为14.4%；欧盟拟议于4月15日开始对部分美国产品加征25%关税，分两步实施，第二部分将于5月15日开始征收，日本首相表示不会对美国以牙还牙。而在美联储方面，美联储理事库格勒称，需要确保通胀不会上升是优先事项。美联储举行了闭门会议，审查预付款利率和贴现利率，目前暂无降息的迹象传达。 期货行情与成交量： 2025-04-07，沪金主力合约开于701.80元/克，收于718.18元/克，较前一交易日收盘-2.82%。当日成交量为559347手，持仓量为191317手。昨日夜盘沪金主力合约开于718.60元/克，收于713.02元/克，较昨日午后收盘下降0.50%。 2025-04-07，沪银主力合约开于7535元/千克，收于7617元/千克，较前一交易日收盘-1.31%。当日成交量为1004904手，持仓量360224手。昨日夜盘沪银主力合约开于7,650元/千克，收于7,650元/千克，较昨日午后收盘上涨0.07%。 美债收益率与利差监控： 2025-04-07，美国10年期国债利率收于4.01%，较前一交易日变化-0.05%，10年前与2年期利差为0.42%，较前一交易日上涨9个基点。 上期所金银持仓与成交量变化情况： 2025-04-07，Au2502合约上，多头较前一日变化-1099手，空头则是变化-378手。沪金合约上个交易日总成交量为794291手，较前一交易日上涨13.89%。在沪银方面，在Ag2502合约上，多头-589手，空头增持-1628手。白银合约上个交易日总成交量1646503手，较前一交易日下降-1.78%。 贵金属ETF持仓跟踪： 贵金属ETF方面，昨日黄金ETF持仓为926.78吨，较前一交易日下降6.02吨。白银ETF持仓为13,916.38吨，较前一交易日上涨35.37吨。 贵金属套利跟踪： 期现价差：2025-04-07，沪金主力合约与Au（T+d）价差目前为0.81元/克，较上一交易日下降3.05元/克，沪银主力合约与Ag（T+d）价差38元/千克，较上一交易日下降10元/千克。国内溢价方面，昨日黄金国内溢价为1.97元/克，白银国内溢价为-165.73元/千克。金银比价：昨日上期所金银主力合约价格比约为94.29，较前一交易日上涨5.71%。外盘金银比价103.51，较上一交易日变化5.30%。 基本面： 上海黄金交易所T+d市场监控上个交易日（2025-04-07）上金所黄金成交量54034千克，较前一交易日上涨3.63%。白银成交量1548034千克，较前一交易日54.40%。黄金交收量为14484千克，白银交收量为348390千克。 策略： 黄金：谨慎偏多 小长假后首个交易日，国内多数品种出现大幅回调，但黄金明显表现出较为抗跌的态势，显示出在当前市场面临特朗普关税所带来的较大不确定性的背景下，黄金的避险属性或许仍会有所增强。因此目前对于黄金的操作而言，仍可以逢低买入为主，或者可将黄金作为套利头寸中的多头进行持有。 昨日白银价格一度跌停，并且白银的波动率一向相对偏大，同时在其他商品仍相对偏弱的情况下，白银也会受到商品属性的拖累，故当下建议暂时以观望为主。 风险： 流动性踩踏风险进一步加大 图表 图1：十年期美债收益率............................................................................................................................................................4图2：10-2年期利差|单位：%................................................................................................................................................4图3：上期所黄金成交量（单边）|单位：千手................................................................................................................4图4：上期所白银成交量（单边）|单位：千手....................................................................................................................4图5：黄金：国内溢价................................................................................................................................................................4图6：白银：国内溢价................................................................................................................................................................4图7：上期所黄金库存|单位：千克.....................................................................................................................................5图8：上期所白银库存|单位：千克.......................................................................................................................................5图9：国内金银比价....................................................................................................................................................................5图10：国际金银比价..................................................................................................................................................................5 资料来源：钢联，华泰期货研究院 资料来源：钢联，华泰期货研究院 资料来源：钢联，华泰期货研究院 资料来源：钢联，华泰期货研究院 资料来源：钢联，华泰期货研究院 资料来源：钢联，华泰期货研究院 本期分析研究员 师橙从业资格号：F3046665投资咨询号：Z0014806 封帆 陈思捷 从业资格号：F3080232投资咨询号：Z0016047 从业资格号：F03139777投资咨询号：Z0021579 联系人 投资咨询业务资格：证监许可【2011】1289号 免责声明 本报告基于本公司认为可靠的、已公开的信息编制，但本公司对该等信息的准确性及完整性不作任何保证。本报告所载的意见、结论及预测仅反映报告发布当日的观点和判断。在不同时期，本公司可能会发出与本报告所载意见、评估及预测不一致的研究报告。本公司不保证本报告所含信息保持在最新状态。本公司对本报告所含信息可在不发出通知的情形下做出修改，投资者应当自行关注相应的更新或修改。 本公司力求报告内容客观、公正，但本报告所载的观点、结论和建议仅供参考，投资者并不能依靠本报告以取代行使独立判断。对投资者依据或者使用本报告所造成的一切后果，本公司及作者均不承担任何法律责任。 本报告版权仅为本公司所有。未经本公司书面许可，任何机构或个人不得以翻版、复制、发表、引用或再次分发他人等任何形式侵犯本公司版权。如征得本公司同意进行引用、刊发的，需在允许的范围内使用，并注明出处为“华泰期货研究院”，且不得对本报告进行任何有悖原意的引用、删节和修改。本公司保留追究相关责任的权力。所有本报告中使用的商标、服务标记及标记均为本公司的商标、服务标记及标记。 华泰期货有限公司版权所有并保留一切权利。 公司总部 广州市天河区临江大道1号之一2101-2106单元丨邮编：510000电话：400-6280-888网址：www.htfc.com 公司总部：广州市南沙区横沥镇明珠三街1号10层1001-1004、1011-1016房